千禾味业中期净利下滑58% “过度营销”的锅？

8月18日，千禾味业开盘就“一”字跌停，截至收盘股价报22.23元/股，跌幅为10.00%，成交额1.56亿元。2021年以来，千禾味业股价已下跌约30%。

投了一亿多冠名综艺节目，结果销量长进不大，净利还锐减，这一幕就发生在千禾味业（603027.SH）身上。

8月17日晚间，千禾味业发布2021年半年报显示，上半年实现营业收入8.86亿元，同比增加10.82%；实现净利润6581.28万元，同比大降58.09%。

其中，公司促销及广告宣传费达1.54亿元，同比增长279.68%。有报道称，仅在江苏卫视新相亲大会这一档节目，千禾味业所投广告就差不多1亿元。 

此外，近年来，伍氏家族及其高管套现近40亿元。

净利大降约六成

千禾味业专业从事高品质酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售。

2021年上半年，千禾味业 “增收不增利”，而且净利润大降约六成。

千禾味业表示，归属于上市公司股东的净利润同比减少58.09%、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少57.16%：主要系报告期内原材料价格上涨导致营业成本增加,以及公司强化品牌建设，加大电视广告投放力度，导致促销宣传及广告费用同比增幅较大。

半年报显示，千禾味业营业成本达5.12亿元，同比增长27.39%。千禾味业表示，公司将系统梳理、发掘产供销每一个环节的成本空间，在充分保障产品品质的基础上，提升原料利用率、增加副产物价值；严防死守跑冒滴漏，加强能源的回收再利用，控制综合成本。

不过，千禾味业营业成本的增幅远低于销售费用。

2021年上半年，千禾味业销售费用达到2.34亿元，同比增长38.35%。销售费用中，千禾味业促销及广告宣传费达1.54亿元，同比增长279.68%。

2021年一季度，千禾味业成为了江苏卫视《新相亲大会》节目的独家冠名商。

据金融投资报等多家媒体报道，仅在江苏卫视新相亲大会这一档节目，千禾味业所投广告就差不多1亿元。

今年6月，有投资者在互动平台上表示，千禾味业过大的广告投入将会给企业带来损耗，导致产品质量严重下滑。

千禾味业董事长伍超群在业绩说明会上表示，广告传播是直接面向消费者的有效传播方式，为进一步提升市场竞争力，让消费者充分了解公司的高品质产品，公司将结合市场开拓需要，适时进行媒体投放，且将不断总结经验，提高媒体投放带来的销售正反馈。

从现实情况看，伍超群的确要“不断总结经验”。

8月17日晚间，千禾味业发布的半年度经营数据公告显示，酱油收入达5.47亿元，同比增长10.56%；食醋收入达1.45亿元，同比下滑7.63%。

显然，千禾味业花了约1亿元净利润投综艺节目，酱油收入仅提高5200多万元，食醋收入反而少了1200多万元，这笔生意怎么看都不划算。

股价一路走低

1996年1月，千禾味业的前身恒泰实业只是一家经营着“焦糖色”（为酱油上色的添加剂）食品添加剂生意的企业。

2001年，恒泰实业开始做调味品，并“零添加”的概念将产品定位在中高端调味品市场。2012年，恒泰实业进行了股份制改造，公司整体变更为千禾味业。

2016年，千禾味业走进资本市场，成功上市。

然而，千禾味业提出的“零添加”概念却被质疑。

2021年1月，一篇发布于在线学术期刊eFood上的论文将矛头指向“零添加”酱油。该论文署名作者为西班牙维哥大学肖建波、香港大学王明福、澳门科技大学伍建林。

该论文称，对市售的不同品牌13种“零添加”谷氨酸酱油进行检测发现，其中4种千禾品牌零添加酱油疑似添加外源谷氨酸而未标注。

此后，尽管千禾味业进行了澄清，中国食品工业协会也出面进行了说明，但消费者是否买单尚且不知。

值得一提的是，千禾味业高管不断减持套现，也让外界对企业信心不足。

数据显示，从2019年12月31日到2021年3月31日，千禾味业实际控制人、董事长兼总裁伍超群从43.2%减持到37.09%。在2020年上半年，其直接减持813万股，套现2.44亿。随后又减持了1997万股、占总股本3%，再次套现8.08亿元，合计10.52亿元。

统计显示，近年来，伍氏家族及其高管套现近40亿元。

2016年年报显示，千禾味业第一大股东伍超群是彼时第七大股东潘华军的妻弟。2020年，潘华军已不在前十大股东行列。

公告显示，千禾味业董秘吕科霖2020年6月减持5.25万股，今年2月减持5.51万股；监事何天奎去年减持14.6万股，今年减持16.9万股；董事胡高宏去年减持8.72万股；副总裁刘德华今年减持30万股等。

今年上半年，公募基金也开始大举减持千禾味业。

半年报显示，今年二季度，原本位列第八大流通股股东的汇添富消费行业基金，退出了前十大流通股股东行列；社保四零六组合基金也减持了409.5366万股。

从二级市场上看，自今年2月中旬，千禾味业股价创出42.73元/股的高价，市盈率超过150倍的成绩后，其股价便一路走低。

8月18日，千禾味业开盘就“一”字跌停，截至收盘股价报22.23元/股，跌幅为10.00%，成交额1.56亿元。2021年以来，千禾味业股价已下跌约30%。

8月18日，华西证券发布研报表示，公司上半年受到行业需求疲软、社区团购等新渠道分流和高基数等影响，短期收入增长降速。因此，将千禾味业调至“中性”评级，同时下调了盈利预测。

编者按：文章来自于公众号“鳌头财经（theSankei）”，作者：李杜，36氪授权发布。