10年独立路告终：搜狗“嫁”入腾讯，搜狐套现11.8亿美元

编者按：本文来自微信公众号“时代周报”（ID:timeweekly），作者：小山君，编辑：沈方，36氪经授权发布。

9月29日晚，腾讯收购搜狗的交易尘埃落定。

根据搜狗及母公司发布的公告，搜狗已与THL A21 Limited、TitanSupernova Limited和Tencent Mobility Limited签署最终的私有化协议，这三家公司均为腾讯的全资子公司。因此，合并后，搜狗将成为腾讯的间接控股子公司。

据外媒报道，搜狗股票将以每股或每ADS（美国存托股）9美元被注销，比搜狗在9月29日的收市价8.87美元稍高。预计交易将在2020年第四季度完成，交易完成后，搜狗将从纽交所退市。

受消息影响，交易的另外两个关联方股价造好。9月29日，搜狐收报20.10美元，大涨11.42%；腾讯控股则在9月30日上升0.89%，收报510港元。

这宗收购交易前期历经两个月的讨论。7月27日，搜狗发布公布公告，称收到了腾讯公司的初步非约束性收购要约，希望以现金收购剩余的股份。

搜狗官网发布公告

根据搜狗向美国SEC递交的文件，截至3月31日，搜狐CEO张朝阳拥有6.4%股权及0.9%的投票权；搜狗CEO王小川有5.5%股权及0.7%投票权。搜狐集团共拥有33.8%的股权，及44.1%的投票权；腾讯拥有39.2%的股权，及52.3%的投票权。

10年独立路，最终输给了现实

事实上，搜狗这10年，一直收购与反收购的10年。2010年，为了争夺谷歌退出中国市场后的空缺，360的创始人周鸿祎希望收购当时搜狐公司内的搜狗团队。根据当时流出的消息，收购完成后，搜狗团队仍负责搜狗输入法，搜狗浏览器交给360的团队，两个团队一起开发搜索。

王小川认为这样相当于把搜狗团队完全肢解，十分不满。他亲自介入收购，引入了阿里巴巴集团和马云本人作为战略投资者，成功让搜狗团队从搜狐集团“独立”。不过，搜狐和张朝阳持有新成立搜狗公司的股份超过80%，仍然手握绝对控制权。

两年后，搜狐回购了阿里巴巴手中10%的搜狗股份。2013年，周鸿祎又找上了张朝阳，再次提出希望收购搜狗。当时就有分析师认为，周鸿祎连续两次绕过王小川商议收购搜狗，较为不妥。

或许依然是担心被收购后失去独立性，王小川这次又亲自引入腾讯作为新的战略投资者，把360再次踢出局。2013年，搜狗宣布与腾讯达成战略合作，腾讯以4.48亿美元战略入股搜狗，获得36.5%的股份。

马化腾、王小川和张朝阳

入股搜狗后，腾讯迅速放弃了自家的搜索业务，向搜狗积极开放自有流量。2014年，搜狗搜索引擎正式接入微信公众号，困扰搜狗多年的流量问题得以解决。搜狗随后经历了快速发展，2014年、2015年、2016年，搜狗的总营收分别是3.86亿美元、5.92亿美元、6.60亿美元，其中搜索和搜索相关广告占比超过90%。

不过，搜狗和很多在美上市的企业一样，“上市即巅峰”。虽然可以独家享受腾讯带来的流量，但搜狗仍然无法撼动百度在中文搜索引擎的市场地位。2018年后，搜狗的发展到达瓶颈期，营收和利润逐年下滑。

2020年第一季度，搜狗亏损3160万美元，为上市以来最大单季亏损。搜索引擎面临瓶颈，近年来主力发展的人工智能领域离变现距离甚远，搜狗的日子不好过。

当腾讯于7月提出收购要约时，王小川一改之前的态度，在朋友圈回应：“感谢腾讯公司对搜狗公司价值以及技术能力产品创新能力的认可。接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。”

10年独立路，最终还是输给了现实。

“食言”的腾讯

十年前，腾讯曾在一场发布会上明确，自身核心能力是“流量+资本”。对于这两个核心之外的投资，腾讯一直采取“只求共生、不求拥有”的投资策略。

马化腾曾表示，腾讯投资的基本逻辑是，除了通信社交和内容，其他都交给合作伙伴。腾讯不会追求控股，甚至不要求大股东，而是通过小比例占股的方式投资。

自2013年开始成为搜狗大股东以来，腾讯一直谨守让搜狗维持“独立”的承诺。尽管腾讯持有最大份额的股权，但根据搜狐、腾讯和搜狗三方约定，腾讯将一部分投票权委托给搜狐，搜狐有权任命搜狗大多数董事会成员，成为搜狗的控制股东。

但腾讯最终还是食言了。外界认为，这基于两方面考虑，第一是移动互联搜索对传统搜索引擎的冲击。互联网行业分析师张书乐在接受时代周报新媒体记者采访时表示，微信上线搜一搜，需要有一个完全掌握在自己手中的搜索引擎。“入股搜狗多年后，腾讯和搜狗的默契已经形成，张小龙、王小川两个‘小’字辈一起搞事情的契机也成熟了。”张书乐认为。

另一个原因是，腾讯需要“搜狗输入法”补全生态链。根据艾媒统计，2020年4月份百度输入法和搜狗输入法的活跃用户均超过5亿，而QQ输入法的市场占比基本可以忽略不计。

对于腾讯来说，搜狗输入法能帮助其建立一套用户的完整数据，这个数据又可以应用到别的渠道得到变现，形成商业闭环。比如当你在微信聊天说了小龙虾，之后当你打开了京东、拼多多或者美团，发现首页推荐的正是小龙虾。

卖了搜狗，张朝阳能解困？

售尽手中的搜狗股份后，搜狐将有11.8亿美元进账。除去这部分现金收入，有分析人士认为，搜狐出售搜狗，主要还是为了“减肥”。

根据搜狐发布的2020年第二季度财报，搜狐第二季度总收入为4.21亿美元，同比下降9%，环比下降3%。一般会计准则（GAAP）计算下，二季度搜狐的亏损为8000万美元。但如果刨除搜狗的业绩，搜狐甚至拥有1200万美元的净利润。

在张朝阳看来，私有化畅游和卖出搜狗，是搜狐扭亏为盈的两大重要举措。

今年的4月17日，搜狐对畅游完成了私有化。在今年的第二季度财报显示，畅游贡献了1.06亿美元的在线游戏收入。

另一方面，虽然搜索及搜索相关广告业务贡献的收入依然占据搜狐收入的大头，但张朝阳此前接受媒体时曾表示，相比营收，他更关注如何帮搜狐集团从亏损中转向盈利。

张朝阳现在已是“资深主播“

分析认为，除了经济上的考虑，搜狗近年来发展方向的变化也是搜狐决定出售的主要原因。“搜狗本身是作为搜狐的一个搜索引擎工具出现，同时扩展更多领域，成为搜狐的辅助。”张书乐在接受采访时称，“但随着搜狗自身的发展，特别是输入法、地图乃至更多云技术和黑科技的发展，反而使得其原始与搜狐的战略、战术配合关联变弱，反而更像是一个财务投资。”当财务投资的价值不在的情况下，搜狐卖出搜狗的选择是很合理的。

卖出搜狗后，搜狐将会有更多资金发展视频业务，网剧、小视频和直播将成重心。张朝阳曾经在接受媒体采访时表示，直播带货的效果非常好，以后“每个月都回来上一两次”。另外，搜狐将会尝试小而美的综艺形式，并会加大在自制网剧的投入。

已经掉队一段时间，总市值仅剩不到8亿美元的搜狐，在甩掉搜狗这一包袱后，能否靠着视频业务重新起飞，还需要时间的验证。