从控股40%到全资收购，腾讯买的是搜狗还是王小川？

编者按：本文来自微信公众号“晓程序观察”（ID:yinghoo-tech），作者 Miss豆教授，36氪经授权发布。

许久没有在镁光灯下闪耀的搜狗，突然间被推到了万众瞩目的中心。

推动ta的是腾讯。

昨晚，搜狗发布公告，大致内容言简意赅地总结一下就是：腾讯希望以9美元每股的价格，收购搜狗剩余股份。如交易完成，搜狗将成为腾讯的全资子公司，并从纽交所退市。

从股票的表现就可以看到这桩收购的价值：搜狗自三年前上市后，股价长期低迷，一直低于5美元，最低今年到过2美元多。而该消息 一传出，搜狗和搜狐美股盘前涨幅持续扩大，搜狗美股盘前一度涨超43%，截至北京时间7月27日晚22：55，搜狗股价为8.54美元/股，上涨达48%。

这简直是搜狗股票的高光时刻。搜狗这种上市开盘价就是最高点，长期下跌，可以说是被投资人放弃了的中概股。要知道，按照美股的惯例，5美元以下价格的股票属于“便士股票”，机构投资者会拒绝投资，基本上都是散户投机客在互相博弈。长期低于5美元的股票，美国的交易所一般也会建议摘牌。

换言之，搜狗短期内不用担心被强制摘牌了。

搜狗CEO王小川的态度自然是积极的，他在朋友圈发文称，感谢腾讯公司对搜狗公司价值以及技术能力、产品创新能力的认可。接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。

那么问题来了，搜狗是乐见其成，但腾讯已经是搜狗的最大股东，持股约40%，入资后七年来，搜狗似乎并没有给腾讯带来多高的回报和想象力，为什么还要一口气全资收了搜狗？

醉翁之意或许不在酒

在理解这件事之前，我们先把记忆拉到今年年初1月9日的微信公开课Pro版大会上。

当时，张小龙通过视频做的开场演讲中，有这样一段话：“我们做小程序，就有一个梦想，希望搜索能进入到每一个小程序的内部，这样海量的小程序可以支撑起各种长尾的搜索需求。当然，小程序仍然是我们一直要改进的领域，只有小程序足够繁荣，才能支撑起搜索的内容的丰富度。”

这段话诠释了搜索这个场景的价值。

因为价值，所以微信不断加码。去年12月11日，微信宣布，微信搜索正式升级为“微信搜一搜”。微信搜一搜的搜索结果包括公众号、小程序、游戏等内容，内容来自于微信内部以及知乎、豆瓣等平台。

与此同时，腾讯和搜狗的“交往”还在不断加深：按照搜狗2019年3月披露的信息：未来5年内，搜狗搜索将继续作为腾讯产品默认的通用搜索工具。同时，与微信的合作被首次正式纳入续签协议中，即未来1年里，微信内提供对外部互联网内容的第三方搜索服务时，将优先使用搜狗搜索。

一个不可忽视的现象是，虽然搜狗搜索引擎、输入法以及浏览器仍然是流量的主要入口，但是与腾讯既有用户重叠度高，搜索引擎市场目前格局基本固定，双方的合作不需要通过私有化才能更好实现。用大白话说，就是根本用不着全资收购。

从更大的视野来看，搜索引擎早已经不是互联网的热点，既不是风口也不是竞争高地。

那么腾讯看中的到底是什么？答案或许是王小川及其人才团队和技术积累。

对于微信乃至腾讯而言，搜索不是主要阵地，但是却是重要场景，是扎根消费互联网的重要一环。这也是为何微信会大力拓展搜索业务。

单独的搜狗能带给腾讯的想象力有限，但是王小川对于腾讯价值却巨大。试想一下，如若王小川带着团队加盟腾讯，整合腾讯体系的搜索业务，这会是怎样的一幅场景？

七年不痒

从王小川本人的态度可以看到，他其实支持收购。同样支持的，恐怕还有王小川的伯乐张朝阳。搜狗的公告中指出，“张朝阳把所有投票权用于支持本次交易，并且将其持有股权全部卖给腾讯”，这显然是指张朝阳举双手双脚赞成这次交易了。

原因显而易见，对搜狐而言，将搜狗“嫁给”腾讯至少有以下三个好处：

• 此次私有化过程中，搜狐持有搜狗33.8%股权，价值约12亿美元。这意味着，搜狐可以一次性获得约12亿美金的现金回报，这完全符合张朝阳对现金流的需求，此举可以改善搜狐的财务状况，让扭亏来得更快；

• 搜狗和搜狐眼下业务协同性极少，用搜狗换更充足的现金储备，对于搜狐而言，则意味着可能孵化更多的优质项目，带来更多前景想象力；

• 将搜狗拆除后，搜狐更能体现出股价被低估的现状。即便在股价大涨39.96%后，搜狐的总市值也仅为6.11亿美元，而搜狐旗下拥有众多资产，其在北四环拥有的搜狐大楼资产价值就可能已经超过6亿美元。

在腾讯全资收购后，搜狗将结束过去“两个大股东”的历史状态，全面投入到腾讯生态中，这对于公司整体业务的增长都是利好。

有意思的是，这样皆大欢喜的局面，发生在搜狗、搜狐、腾讯三者“牵手”的第七个年头，没有迎来七年之痒，而是另一片想象的天空，实属不易。

这也为王小川的经历增添了新的传奇：比百度晚起步四年，脱胎于媒体属性较强的搜狐，全力对抗过360，与阿里结盟又分手，后来接受腾讯投资，在纽交所敲钟上市，如今又将正式成为腾讯大家庭的一员。

至今未婚的王小川，曾说过“搜狗就是我的老婆”，现在搜狗要嫁给腾讯了，王小川也可以在马化腾的支持下，重新上路了。