又一巨头私有化终落定：顶级“PE军团”豪掷87亿美元，溢价近20%收购

编者按：本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID:DsstCapital），作者 柴佳音，36氪经授权发布。

2020年9月7日，58同城发布公告称，特别股东大会以超过75%的投票审议通过Quantum Bloom Group对58同城的私有化议案。

这意味着，历时5个月的58同城私有化博弈终将落定。

据了解，Quantum Bloom Group投资者包括，华平投资、General Atlantic、鸥翎投资和58同城董事长兼行政总裁姚劲波。买方财团计划以股权和债务融资结合形式为私有化交易提供资金。

根据合并协议条款，买方投资财团将以每股普通股28美元（相当于每股美国存托股56美元）现金价格购买58同城所有已发行普通股，总交易估值约为87亿美元。

“58同城——一个神奇的网站。”2011年，伴随着杨幂这句经典的广告语，58同城曾一度家喻户晓。如今，对于在纽交所上市7年的58同城而言，私有化意味着什么？成立15年的58同城做出此番抉择，是否为了自破困局？

买方阵容豪华，溢价近20%收购

2020年4月2日，58同城曾宣布，董事会收到鸥翎投资发出不具约束力的收购要约，拟以每股美国存托股55美元的价格收购所有流通股。

2020年4月20日，58同城董事会成立特别委员会，对私有化要约，或公司可能采取的其他替代性战略选项进行评估。

2020年4月30日，58同城公司董事会收到来自华平投资、General Atlantic、鸥翎投资和公司董事长兼CEO姚劲波的非约束性私有化要约。

2020年6月15日，58同城宣布与Quantum Bloom Group签订合并协议。根据合并协议条款，由华平投资牵头的买方财团与58同城签署了58同城的私有化协议，总交易估值约为87亿美元（约合617亿人民币）。

58同城表示，根据58同城董事会下设的特别委员会的一致推荐，董事会已批准该私有化协议，并决议建议公司股东投票支持。特别委员会在其财务和法律顾问的协助下，进行了私有化协议条款的谈判。

公开资料显示，华平投资是全球领先的私募股权投资机构，专注于成长型投资。目前公司在全球管理逾540亿美元私募股权资产，投资于各行各业、处于不同发展阶段的逾185家企业。成立至今，华平投资共募集19期私募股权基金，总额达950亿美元，已对全球40多个国家的逾895家企业累计投资超过830亿美元。

买家团队另一中国PE基金鸥翎投资核心团队由在旅游业和投资圈地位举足轻重的江天一、郑南雁、梁建章、张弛四位合伙人组成，被称为“梦之队”。与此同时，鸥翎投资与携程关系密切，参与的投融资几乎全部围绕携程的旅游业务进行。

值得一提的是，与2020年4月1日（58同城宣布收到私有化要约的前一个交易日）58同城的ADS收盘价相比，此次58同城私有化报价相当于溢价19.9%。

“一个神奇的网站”

公开资料显示，58同城成立于2005年12月12日。

那一年，姚劲波再次开启了他的创业之旅，他彼时的对标对象，是创造美国本土神话的分类信息网站Craigslist.org。

姚劲波将报纸和布告板的分类信息搬到网上，正式创办58同城。在他看来，只要有足够多的用户数量，且有流量收入做支撑，就能很快做大做强。

但是，姚劲波没想到的是，分类信息网站并不好做。正因为其入门门槛低，所以，网站难以做出差异化。同年，赶集网和百姓网两大分类信息网站也相继成立。此后，同类网站更是频频出现，最高时曾多达两千余家。

众所周知，新经济企业需要“烧钱建流量”。“赢者通吃”的模式在高速成长期需要巨额资金支持，投资者也因此成为企业崛起的重要“推手”。

与其他需要“烧钱建流量”的新经济公司相比，58同城的投资方背景相对简单。上市前，58同城的财务投资方仅包括华平投资、赛富投资基金及DCM中国。

虽然在当时，58同城的模式还相对比较新，整个分类信息行业的产值也并不大，但这个行业虽然在欧美已经很成熟。因此，58同城的投资方相信，该领域在中国还是蓝海，58同城将有机会崭露头角。

不过，58同城的发展也并非一帆风顺，曾经历数次转型。

2010年，58同城从纯线上的模式开始转向线上线下并行，建立了线下销售队伍，形成了区别于竞争者的重资产企业：其强大的地推能力在2011年的广告战中，有效地将流量和用户规模的增加转化为收入的增加。

如此一来，完成了线下数据迁移的“脏活累活”后，58同城赢得了小商户的信任。也因此建立了竞争壁垒和品牌效应。

根据58同城上市时公布的招股书显示，从2010-2013年上半年，58同城的营收呈现高速增长之势：2010年为1070.2万美元，2011年为4153.4万美元，2012年为8712.2万美元。而截至6月30日的2013年上半年，总营收达5884.3万美元，同时，58同城实现扭亏为盈。

在“类阿里商业模式”的概念下，58同城于2013年正式登陆纽交所，上市当天暴涨42%。

自我颠覆，破局“流量”

上市后，2014年6月28日，58同城发布公告称已获得腾讯控股7.36亿美元投资。

58同城曾透露称，公司之所以甘愿成为腾讯投资矩阵中的一员，在于十分渴望得到腾讯手中独有的流量、社交等优势。尤其是在流量方面，腾讯是独一无二的，占据了国内流量的半壁江山。

在姚劲波看来，流量就在那里，如何将流量变现才是最重要的。然而腾讯当时还没有将流量的变现价值彻底挖掘出来。为此，58同城想要依靠旗下与民生相关的平台和多种产品，通过与腾讯的流量深入融合，创造出更大的价值。

2015年，58同城开始不断拓展边界。

2015年3月2日，58同城正式宣布并购安居客集团，交易以现金加股票的方式进行，交易金额达到2.6701亿美元；2015年4月17日，58同城发布公告称，公司战略入股分类信息网站赶集网；2015年5月8日，58同城宣布并购中华英才网；2015年8月7日，向莱富特佰增资持70%股份，加强汽车布局。

然而，从股价表现上看，58同城高速上升的态势自2018年呈现拐点。2018年，58同城股价达到历史最高的89.9元，之后一直处于下跌状态。

近期，58同城发布的2019年全年财报中，该公司营收155.8亿元，同比增长18.6%，并维持了86.4%的毛利率水平，超过了之前的预期上限。

该财报显示，58同城的营收主要来自于会员营收跟在线推广收入，但这两个业务的同比增速均下滑。以在线市场服务同比增速为例，19Q2为23.8%、19Q3为20.1%、19Q4为19.3%。

核心业务增长下滑导致了58同城营收上的增长下滑。从数据上来看，58同城2018年第三季度至2019年第四季度，营收增速分别为33.21%、30.55%、22.54%、20.53%、17.40%、15.1%，呈接连下滑之势。

但是，从整体数据增长来看，58同城在2019年第四季度的营收、净利润都维持一定的同比增长，尤其是净利润实现同比增长535.1%，在互联网行业可谓是少数的保持双增长的企业。

实际上，姚劲波每一步走得极为谨慎。无论是做二手车、闲置，还是进军本地生活服务，姚劲波的思路始终是两个字，流量。

2020年，姚劲波终于决定自我颠覆。

2020年1月，58宣布将组织架构调整为4个前台事业群，分别为汽车事业群、房产事业群、人力资源及职业教育事业群以及本地服务事业群。姚劲波也同时官宣，58将从流量收入为主的时代迈进服务收入为主的时代。

2020年3月，58同城宣布与二手车电商平台优信集团签订协议，以1.05亿美元收购优信拍业务相关的资产。2020年4月，58同城、58爱房又宣布向重庆房产经纪企业“到家了”共同投资5亿元。

“昔日‘一家独大’的58同城无疑遭遇了瓶颈。”曾有知情人士对投中网表示。“未来，能否跳出单纯的‘流量’思维，决定了58同城的天花板。”