业绩前瞻 | 分拆金山云上市，金山软件Q1净利润预计扭亏为盈

5月26日港股盘后，金山软件（0388.HK）将发布2020年第一季度财报。彭博一致市场预期显示，金山软件Q1营收预计将达到17.96亿元（人民币，下同），同比增长4.00%；归母净利润为0.64亿元，去年同期净亏损为0.68亿元。

回顾2019年Q4，金山软件实现营收25.95亿元，同比增长48%，归母净亏损为0.99亿元。

金山软件的业务分为网络游戏、云服务、办公软件及服务及其他。具体来看，2019年Q4，金山软件网络游戏收入同比增长39%至9.16亿元，主要是由于《剑网3》端游及新推出手游贡献的收益；云服务的收入同比增长53%至11.13亿元，主要是由于客户数量以及来自每位主要客户平均收益的增加；办公软件及服务及其他的收入同比增长52%至5.66亿元，主要是由于受旺季影响，WPS Office授权业务及WPS Office网络广告推广服务业务收入增长。

光大证券在此前的研报中表示，总体来看，在疫情背景下金山软件受益增量需求大于损失部分。

光大证券称，疫情期间WPS月活增长相当可观，现阶段付费率偏低对应实际业绩贡献尚未充分显现，提升后续变现空间；云业务部分领域新签约客户拓展受阻，但是在线教育、医疗等行业需求增加明显；游戏业务方面，现有游戏用户数、在线时长均有所回升，有利2020年Q1业绩表现。

光大证券上调金山软件2020、2021年non-GAAP净利润预测81%、78%至3.1、6.4亿元。上调目标价至30港元，维持“增持”评级。

值得注意的是，北京时间5月8日晚，金山软件旗下第三家分拆上市子公司金山云（KC.US）在美国纳斯达克挂牌交易。

根据金山软件此前发布的公告，金山云上市后，将不会再作为金山软件的附属公司入账。

安信证券在此前的研报中表示，金山云约贡献了金山软件整体收入的 47%，是最大的收入板块，但在利润层面是最主要的拖累因素；预期分拆上市后，金山软件经营利润将有显著改善，但净利层面由于对金山云使用权益法仍需按比例确认金山云的净亏损。

截至发稿，金山软件报26.4港元，上涨2.33%，最新总市值为362.4亿港元。