有妖气拟商誉减值4.3亿，奥飞2018年营收28.5亿亏损16亿

编者按：本文来自微信公众号“三文娱”（ID：hi3wyu），36氪经授权转载。

昨天（1月29日）晚间，华录百纳披露的2018年度业绩预告，市值不足36亿元的它预计亏损33亿元，几乎亏损掉整个市值，让人感叹“长见识”。

今天（1月30日）晚上，让人“更长见识”的也来了：上市公司天神娱乐预计2018年度亏损73亿-78亿元，而它的市值是44亿，也就是说一年亏掉接近两倍市值。

A股传媒板块部分公司业绩公告数据

当然，三文娱昨天文章《市值35亿亏损33亿，文娱上市公司商誉风暴来了》中也提到，这些巨亏很多都来自“商誉减值计提”，自身业务并非真的是糜烂如斯。

预亏的上市公司中，也有动漫龙头企业奥飞娱乐，它预计2018年度亏损16亿，而资产减值损失就有14.8亿。

这14.8亿损失，主要源自此前高溢价收购与投资的公司业绩并没有达到预期，包括9.44亿商誉减值、0.88亿长期股权投资减值、1.34亿可供出售金融资产减值、1.22亿存货跌价还有约2亿的应收款坏账。

频频“踩雷”的奥飞娱乐，年度净亏损16.13亿元

奥飞娱乐今日晚间还发布了业绩快报，2018年度其主要财务数据和指标为：

奥飞娱乐2018年度净亏损16.13亿元，利润下降主要原因是玩具业务“陀螺”等项目销售不达预期，以及商誉等资产计提14.8亿资产减值损失。

接下来，我们根据奥飞娱乐的公告文件来看看这14.8亿的五个组成部分（9.44亿商誉减值+0.88亿长期股权投资减值+1.34亿可供出售金融资产减值+1.22亿存货跌价+约2亿的应收款坏账）。

一、奥飞娱乐9.44亿元的商誉减值，有4.3亿来自有妖气（北京四月星空网络技术有限公司）。

奥飞娱乐表示，收购有妖气后，原计划将其排名前50的优质版权用于奥飞旗下影业、网剧、授权等子公司商业化运营，但因为非公募集资金到位较预期延迟，而且资 金规模跟预期差异较大，导致内部商业化规模效益不佳。（回顾：有妖气寻求战略投资者，奥飞融资7亿元要聚焦少儿）

2018年初，因国家权力机构对游戏版号暂停审核，有妖气漫画改编游戏业务拓展受阻，2018年下半年开始漫画改编影视剧、电影业务也进展缓慢。

2018 年下半年，奥飞娱乐开始在市场上为有妖气寻找合适的战略投资者。截至 2018 年 12 月 31 日，有妖气公司净资产为12380.79万元，2018年盈利518.84万元。

奥飞娱乐2016年2月完成对有妖气的收购，股份加现金总价9.04亿元，形成商誉8.28亿元。如今，奥飞经过对有妖气的进一步估值，对比股权收购初始价格和期末账面可辨认净资产，发生减值39880.66万元。

奥飞表示将与公司2018年报一同披露有妖气资产评估报告书的正式版本，三文娱将保持关注。

奥飞的另几项商誉减值，多来自游戏公司。比如广州卓游和它投资的三家游戏CP。

因为版号审批暂停对中小CP造成巨大冲击，广州卓游投资的深圳战艺网络、广州位面信息、广州雷神信息在2018年都面临资金链断裂、团队解散的局面。同样受此影响广州卓游，全年仅上线发行两款新游，其中《星娘收藏》因测试数据表现一般，为降低损失就减少了市场投放，并将前期投入的版权成本在2018年一次性摊销。

《星娘收藏》由日本角川游戏研发，奥飞旗下卓游发行，将行星拟人化身为各种少女，也就是娘化

广州卓游另一款年末上线游戏《魔天记3D》上线后前期收入表现与原预期亦存在一定落差，公司进行了裁员，2018年度形成较大亏损。

二、奥飞投资《变形金刚》导演的公司也亏了

“爆炸贝”电影《变形金刚》导演迈克尔·贝（Michael Bay）创办的451 Media Group，获得奥飞投资后其IP商业化未能如愿产生预期收入，奥飞2017 年评估项目 TRANSFORMERS AR GAME PARTNERSHIP（变形金刚 AR 游戏合作伙伴）、DRONE SWARM（无人机）、ALIEN RACE（外星种族）、RED DOG 等， 因资金短缺在 2018 年未均能得到如期开展，也未找到新的融资对象。

目前，451公司现金严重短缺，团队几乎已全部解散，2018年底公司现金已不足30万美元，每月亏损10万美元，又融资困难无法找到新的投资人。 奥飞认为几乎已不可能收回投资成本，全额计提减值准备。

奥飞投资的衣酷文化，主营业务是婴童服饰的设计、研发和销售，前三年营业收入复合增长率为 30.32%， 但2018年其未经审计营业收入较上年同期下跌32.49%，未经审计累计亏损 550 万元。由于春夏新品的生产供应链出现问题、存货问题进一步恶化、经营情况较差而无法获取外部融资，衣酷文化难以解决经营困局，在2018 年 12月11日退出新三板，董秘离职。

奥飞投资的广州雷神信息，资金主要投入在《镇魂街》手机游戏项目研发中，该项目由奥飞子公司广州卓游委托开发，但历时两年多、经过多轮用户测试及调优后仍未达到广州卓游所要求的上线标准。2018年10月广州卓游决定终止该合作，截至2018年12月末广州雷神账面资金仅余约 3 万元，已无资金再开发下一个项目。 奥飞认为几乎已不可能收回投资成本，故全额计提减值准备。

三、计划要IPO的公司、与日本巨头角川强强联手的公司，也都“凉”了

奥飞2015年投资上海悠游堂， 2017年7月悠游堂股东大会还预测2018年净利润 3000万元，且有中长期准备 IPO 规划。

不过，2018年开始悠游堂对外扩张速度过快、内部管控不到位，造成了大量门店亏损，目前其严重资不抵债，经营团队人员均已离开，无法再持续经营，将面临破产清算。奥飞认为该投资的公允价值为0。

奥飞投资的上海翻翻豆网络，专注于互动玩具、增强现实游戏的开发业务，2018年主要做了“铠甲勇士 AR”和“宝宝龙”两个项目。然而，由于铠甲项目的研发进度和产品没能通过客户验收，无法收取项目尾款，翻翻豆网络资金已无法支撑运营，人员已经全部离开。奥飞认为该投资的公允价值为0。

奥飞投资的上海哈邻网络，原定在2017年下半年配合 “十万个冷笑话 2”大电影同步推出同名手游，上线后游戏流水始终未达预期，并且没有其他产品能够给公司带来收入，公司缺乏运营资金且寻求外部融资未果。哈邻网络截至2018年末经营已经接近停顿，且无太大改观的可能性，奥飞认为该投资的公允价值为0。

奥飞2018年12月接到角川集团通知，角川调整战略方向，聚焦于动漫业务，打算完全退出游戏业务，因此拟整体出售角川游戏公司。目前有比较明确购买意向的买家只有一位，给出整体报价是8.35亿日元，而角川集团表示角川游戏公司净资产有约10亿日元，认为目前报价低于他们预期。

奥飞2016年出资2000万元获得北京汤圆和它的小伙伴们网络科技有限公司10%股权，目前这一公司因为资金短缺，经营团队发生重大变动，员工数量大幅减少，业务 萎缩明显，财务数据严重恶化，奥飞拟对其计提全额减值。

四、卖得不理想的玩具也有不少

奥飞在公告中表示：

“2018 年原材料共计提跌价准备 3661.05 万元，其中，用来生产零速争霸系列产品的原材料跌价准备金额为3134.78 万元，主要因该类产品销售价格极低，无法覆盖未来的加工成本及 销售费用，且未来几年内不会再推广销售零速争霸玩具产品，基于此情况全额计提跌价准备； 用来生产火力少年王系列产品的原材料跌价准备金额为 435.44 万元，主要因该部分材料为火力产品的专用材料，目前预计未来年度不会再生产该类产品，故对该部分材料计提跌价准备。”

“2016 年 8 月，影视片零速争霸产品正式上市。参照项目立项，项目操作两年，目标 为净收入8.1亿元。截止 2016 年 12 月 31 日，该项目实际收入约 2.24 亿元。由于项目规划是 2 年的项目，因此在 2016 年 12 月 31 日项目属于正常运作。 2017 年上半年零速净收入约 0.16 亿元，销售情况不及预期。公司在 2017 年 6 月确定了 零速打折计划，希望确保下半年销量可以提升。截止 2017 年 12 月 31 日当年零速累计净收入 约 0.185 亿元。经过减值测试，计提了跌价准备 227 万元。 2018 年 5 月，公司开始实施出清方案，截至 2018 年 12 月 31 日，零速争霸玩具产品净收 入约 254 万元，该方案没有起到预期的效果。 截至 2018 年底，零速争霸玩具产品存在两个问题： 其一：零速争霸玩具产品的玩法均需使用电池，电池为专用配件，市场上没有可替代品。 电池使用寿命为 3 年，截至 2018 年 12 月 31 日，所有产品电池寿命告危。 其二：零速争霸属于竞技类玩具，其中最重要的配件轨道，几乎已无库存。 鉴于以上原因，公司按 2018 年近几月的销售均价进行减值测试，计提跌价准备 2643.77 万元。”

“2018 年火力 6 真人剧（即《火力少年王之悠风三少年》）于 3 月 15 日开始在 18 个重点频 道及网络媒体进行播片，4 月份增加 30 个地级台播出。为配合播片，该项目又进行了上万场 的地面推广活动及比赛，同年 8 月在上海主办世界悠悠球大赛。经过一系列线上及地面推广， 截至 2018 年 12 月 31 日，火力少年王 VI-悠拳英雄玩具净收入约 0.19 亿元，火力少年王 IV(真人版) 玩具净收入约 0.11 亿元，项目累计收入约 2.08 亿元，2018 年四季度公司通过 折价促销，但是销售情况仍远远不及预期。鉴于此情况 2018 年 12 月 31 日，依据最近几个月 火力销售价格预计火力系列产品出厂价进行减值测试，计提跌价准备 641.89 万元。”

“澳贝系列 2016 年开始做拓展品类动作，2017 年取得初步的成功，但 2017 年下半年上市 的品类及新品，在 2018 年的市场竞争中，没有优势，销售一直不温不火，以童车、围栏、布 书、画膜为主，基于其销售情况，按 2018 年近几月的销售均价进行减值测试，共计提跌价准 备 821.98 万元。 原电商喜羊羊的库存由于放置时间比较久，一直未能找到合适的渠道，现所有库存金额剩 余 365.85 万元，库龄均已超过 3 年，75%为童装 275 万，12%为文具 45 万元。库存可变现情况 较差，且存在衣服布料变黄等问题，因此预计市场价格计提了相关的跌价准备金额 345.48 万 元。”

“影视片Magic Idol（菲梦少女）项目于 2016 年立项，首次立项计划于 2017 年 9 月上市，采用玩具+卡牌+手游+街机模式，国内海外一起上 市推广销售。但因影视片制作周期延长（1-26 集于 2017 年 12 月底才完成，26-52 集 2018 年 12 月完成），项目延期至 2018 年上市。2018 年 3 月，游戏政策管控，游戏版号停止审批，而 该项目是卡牌玩法联动手游，因故，该项目只能延期至 2019 年上市。根据最新投入产出测算， 因为一再延期加之游戏行业环境已经发生变化，出于谨慎性原则，公司对该片做了相应的减值 处理，计提跌价准备 1839.19 万元。”

另外，奥飞还有来自玩具反斗城和乐视的巨额应收账款及其他应收款坏账准备。

其中，TOYS R US 全额计提坏账准备6369.97万元。

“2017 年 2 月末，公司与 Regency 的合作项目《刺客信条》上映，当年全球票房业绩不理 想，及公司在结算《荒野猎人》时对部分结算产生异议，双方争论同时，2017 年 Regency 一 直未能提供《刺客信条》海外结算单给公司，基于实质重于形式和谨慎性原则，公司于 2017 年末对海外非院线部分的收入、宣发费用作了详细分析及评估，得出整体海外净收益预计 1296 万美元，折合人民币 8605.05 万元。2018 年 10 月外部顾问协调奥飞影业与 Regency 进行刺客信条的对账结算工作，Regency 回复结算邮件显示海外净收益亏损 1,619 万美元，即公司收益分成为 0。

对于该结果，我司并不认同对方提供的宣发费用支出，目前已经发函至对方要求对该项支 出的合理性做出解释，考虑到国际交易的复杂性，以及该应收款项的不确定性，出于谨慎原则， 本次全额计提坏账准备 8605.05 万元。”

2017年奥飞对悠游堂投资 8000 万元，后者将面临破产清算，后续回款可能性较低，本次按照全额计提坏账准备 803.88 万元。

截至 2017 年末，乐视应收账款余额 3640 万元，2017 年因为该客户资金周转困难，企业陷入困境，2018 年奥飞已经提起法院诉讼但目前乐视公司回款不确定性因素极大，且该公司涉及 诉讼案件较多，后续回款可能性较低，出于谨慎性原则，本次按照全额计提坏账 3640 万元。