东西方家族办公室大PK：为何亚洲家族不爱放权？

编者按：本文来自微信公众号“家办新智点”（ID:foinsight），作者：家办新智点，36氪经授权发布。

家族办公室起源于西方，不过近些年随着亚洲经济的快速发展，家族办公室在亚洲地区逐渐被新兴的富有人群所接受，呈现井喷式发展。来自新加坡货币管理局的数据显示，仅2017-2019年，新加坡的家族办公室数量就增加了5倍。

随着亚洲财富和富有人群的激增，亚洲家族办公室也面临着家族财富传承、资产配置等问题。不同于西方那些已经经历了财富多代传承的成熟家族办公室，亚洲家族办公室还处在早期阶段，大多数服务的是家族一代或者二代，家族业务是其财富增长的主要引擎。但随着家族家长渐渐退出家族业务，在未来的10-15年里，家族财富的传承是家族办公室要面临的一大议题。

除了发展阶段的不同，文化、法律的不同也使得东西方家族办公室在资产配置、财富传承、投资决策、对待慈善的态度上，表现出一定的差异。

星展银行与“经济学人智库”不久前发布的《家族办公室大潮——东西方比较》报告，基于与东西方多位家族办公室行业人士的访谈，从多维度呈现了东西方家族办公室之间的异同。《家办新智点》摘取精华编译如下，希望对你有所启发。

01 财富传承差异

Wealth-X数据显示，到2030年，全球将有15.4万亿美元的财富在家族内进行传承，其中北美占到50%以上，欧洲占了25%，这包括了家族生意、不动产以及艺术品收藏等各种形式的财富。如果财富传承不当，会造成家族财富的流失。

数据显示，70%的家族财富在家族第二代手中流失，90%的家族财富到第三代就会出现流失，正如中国那句老话“富不过三代”。

因此，要避免财富流失，将家族财富一代代传承下去，家族办公室必须有相应专业知识的人才，而The Family Wealth Alliance研究表明，这类人才的缺乏是家族办公室面临的一大问题。

通常来讲，西方家族办公室解决专业人才匮乏的问题，有两种途径：一是邀请私人银行的高级人才加盟家办，二是由家族自己来完成。一般的家族会把家族的年轻人安置在家族慈善基金里学习，把家族年轻一代培养成才。

不过在中国，情形则大不同。家族的决策者会认为：我为什么要花钱请人来做咨询？因此，中国更倾向于“产品导向”。家族会倾向于选择由银行、保险、资产管理公司为家族提供财富传承的产品或者服务，中国市场上这类产品和服务也十分丰富。

在具体的财富传承安排上，东西方在财富传承规划上的不同，受几方面因素影响：

一方面，东方的高净值人群相对较为年轻。数据显示，中国高净值人群的平均年龄为56岁，其中20%的富豪不到50岁；印度与中国也颇为相似，富豪平均年龄在63岁。因此，东方高净值人群会认为，他们有充足的时间来考虑和安排财富传承。在传承安排上，东方家族办公室没有结构化的安排，因为很多一代依然在创造财富的过程中，他们没有财富传承的急迫感。

另一方面是管辖权。由于家族财富在全球广泛分布，家族成员又多分散在全球各地，因此管辖权也成为影响家族办公室财富传承的重要因素。一般来说，西方国家的限制相对较少，家办面对的环境相对公平，而东方国家有相对较为严苛的法律法规，比如新加坡规定，只有新加坡公民才能继承某些特定的房产，这让家办在财富传承时会面临更多的压力。

02 放权or不放权？

在家族各项事务的决策上，多大程度上把决策权交给家办，东西方也略有不同。

通常，西方家族会把决策权交给家办，并通过日常季报来了解各项事务。相比之下，东方家族在家办事务中的介入程度更高，尤其是在投资决策方面，一般家族会保留最终决策权。

一位来自香港的家族办公室创始人说，亚洲很多家办的任务，更多的是做市场调研，并向家族决策者提供决策意见，但最终的决定通常由家族决策者来做。

至于家族在多大程度上介入家办事务，受多方面因素决定：

• 一是亚洲高净值人群更年轻，很多都还在源源不断地为家族创造财富，他们对行业有自己的洞察，对家办财富管理的介入也会更多；

• 二是文化因素，亚洲很多家族都是大家庭，家族在资产管理、配置上，会更倾向于听从家长的建议和决策，而不是现代资产管理知识与技能。

相比之下，西方受“个人主义”文化影响，家长在家族中并不具有“说一不二”的威信，在这种文化里，家族在资产管理事务上更愿意接受外部专业人士的建议。而且，有家办人士认为，家族成员不一定具备财富管理所需的专业知识，因此实际操作中，聘请外部专业人士与家族决策者一起管理资产，是更切实可行的方法。

现在，西方一些家族的二代会接受培训，培训的内容涉及财务知识和家族发家史。亚洲家办也逐渐引进这种做法，去年6月，新加坡银行及金融学院和新加坡货币管理局共同发布了培训指南，帮助家办了解财富管理、投资所需的技能。

03 投资策略差异

无论是西方家办还是亚洲家办，尽管各家办的投资策略是高度定制化的，但都会有一个资产分配框架。而家办的投资框架，无论是东西方，最主要的决定因素是家族财富来源所属于哪个行业。例如，如果一个家族的财富来自于酒业，那么家族财富会分配到酒制造业以及地产业两个领域。

总的来说，东西方的家办和投资者一样，都是希望高回报、低风险，而这又取决于家族是如何定义风险的。

一般来说，由于很多亚洲家族还处在家族一代，他们的财富来自于特定的市场，因此家族财富创造者对市场有深刻的洞察，会倾向于把资产投入家族业务所属行业视作低风险。这反过来也回答了，为什么亚洲家族会把财富投资到与家族业务相关的领域。当亚洲家族的财富转移到二代、三代之后，家族后代不像一代那么熟悉家族业务，投资上会逐渐向西方家办的配置结构靠拢。

从投资策略上来说，西方家族办公室的投资计划各不相同，主要根据投资环境、投资年限等因素来确定目标。比如是长期捐赠资金、个人投资以及特定的增长率，然后再根据这些因素制定具体的KPI，从而决定资产的分配。

一位新加坡的家办人士观察到，新加坡的家办没有特定的投资策略，每个家办的策略都不相同，同时也不具备长期稳定性，不过具有很高的投资决策灵活度。当家族看到合适的投资机会时，会迅速地作出投资决定。这种灵活度得益于家办和家族的决策者之间有直接沟通的渠道。

此外，亚洲家办在投资决策时，还会考虑政治风险。尤其是一些新兴市场，政治动荡的风险很高，因此家族会通过多元化资产配置策略，把很大一部分资产配置在海外市场，以避免政治动荡带来的风险。

此外，很多家族对私募股权的需求很大。

最近对一项对111个家族的调查发现，美国家族加强了对私募股权的投资。在英国，家族对私募股权的投资兴趣与日俱增，这与家族长期投资的目标是一致的。在亚洲，私募股权因为增长潜力大，而且家族中的决策者能够理解私募股权的增长逻辑，因此对私募股权的投资也在逐渐加大。

但东西方投资私募股权的原因有所不同：除了回报之外，西方家办投资私募股权追求的是多元化，而亚洲家办投资私募股权，是为了寻找与家族生意协同的投资机会。

一位亚洲地区家族办公室人士指出，虽然大家普遍认为，家族办公室应追求投资多元化，但实际上，亚洲地区家族还是习惯于投资自己熟悉的领域，结果就是很多家族的投资还是局限在国内以及一些特定地区。

而且，亚洲家族在进入新的投资领域时，也习惯于利用个人业务上的关系。因此，与西方家办相比，亚洲家办对早期阶段的公司会更开放，尤其是如果公司的管理人与家族早就相识的话，家族会很快地作出投资决策。

04 从传统慈善走向现代慈善理念

慈善是全球富豪都关心的事情，也是家族核心价值理念传承的重要方式。根据Wealth-X的数据，身家在50亿美元的富豪中，65%把慈善视作优先考虑的事项；身家在10亿-50亿美元的富豪，有50%把慈善列为优先事项。

在慈善方面，东西方家族办公室达成的一个共识是，慈善不仅仅只是简单的财富捐赠，而是应该把更多的精力和重心都放在社会责任上。

社会、环境和公司治理（ESG）目前是家族主流的慈善策略，在动荡的市场，ESG还能提高家族的复原力。

以这次新冠疫情为例，截止2020年4月，MSCI ACWI（一个追踪全球市场表现的股价指数）下降了16%，但World ESG Leaders指数仅下降了14.6%。因此，对于既想做慈善又想高效管理财富的家族来说，ESG是很有价值的慈善策略。

同时，东西方家办在慈善方面的共性，体现在家族年轻一代的社会责任感在增强。

在中国，家族一代通常以捐赠的方式来做慈善，而他们的下一代则更倾向于现代慈善理念，希望能够对社会或者环境产生深远的影响。家族办公室在培养下一代的现代慈善理念中，发挥很重要的作用。