房企上半年融资规模5480亿元，较上年同期收缩超千亿

2021年以来，企融资供需两端受到“三道红线”融资新规叠加以及“两道红线”房贷集中度管理政策的限制，房企融资环境收紧。

贝壳研究院数据显示，2021年上半年房企境内外债券融资累计约5480亿元，同比下降16%，规模累计增速连续两年下降，2021年上半年融资规模较2019年、2020年同期分别收缩1296亿元与1026亿元。2021年上半年房地产调控政策持续高压，整体债市下行，境内、境外融资规模同比分别下降7%与29%。 

相比往年来看，今年房企融资发债的整体数据并不乐观。

数据来源：wind，贝壳研究院整理

从单6月来看，房企境内外债券融资规模约857亿元，环比增长32.5%，同比下降2.3%。其中，6月境内融资规模回升至615亿元，受5月低基数影响致环比增长56.5%，而境外方面维持低位，规模约242亿元。

房企融资能力直接代表了企业的可持续发展能力，业内人士认为，“三道红线”在一定程度上约束了房企的融资冲动，房企在融资方面也更加谨慎。

从债券融资结构看，境内外债市表现持续分化，预期下半年境内保持流动性。

根据贝壳研究院数据显示，2020年4月后，境外债市加速下行，偶有波动却难以扭转整体趋势。而境内上半年经济大局总体平稳，流动性保持合理充裕，上半年境内新增债券规模占比68%，较2020年同期上升6个百分点，达到近八年次高位占比水平。

贝壳研究院认为，预期下半年，房企和金融机构坚持“风险中性”理念，境内债市整体以稳为主。国内外环境依然复杂严峻，境外债市方面不确定性不减，尤其美元债受通胀及失业率上升影响，通胀面临上行高风险，美元债规模收缩预期走高。

事实上，自2011年起，海外融资一直是房企融资的主要渠道，但2021年一些房企偿债能力出现问题，境外资金对海外债的投资更为慎重。

另外从票面利率来看，房企间利率差走阔，分化明显，预期下半年境内债市利率仍然保持易升难降的特征。

根据贝壳研究院数据显示，境内方面，上半年债券平均票面利率5.07%，较2020年同期上升79个基点。重监管叠加偿债高峰导致房企发债需求上扬，而债市规模收缩抬升发债利率，预期下半年境内债市利率仍然保持易升难降的特征；

境外方面，上半年境外债券融资平均票面利率为6.95%，较2020年同期下降144个基点，较2020年下半年下降84个基点。境外债市持续低迷，发债规模收缩明显，票面利率呈不稳定波动，境外债市下半年预期较难修复。

得注意的是，6月房企间利率差走阔，利率两极分化。相关优质房企分别下调公司债票面利率，其中万科将 “18万科01”债券票面利率由4.05%下调，最低降至2.8%。而6月尾部房企平均融资成本维持8.0%左右。