利润翻番、现金流却减少99%，被蒙牛看上的妙可蓝多还没准备好

4月29日，“奶酪第一股”妙可蓝多发布了2020年财报。

财报显示，妙可蓝多2020年总营收为28.47亿元，同比增长63.2%，归属于上市公司股东的净利润为5925.8万元，同比增长208.16%。同时，妙可蓝多还发布了2021年第一季度财报。财报显示，2021一季度妙可蓝多营收9.51亿元，同比增长140.58%，净利润同比增长为215.6%至3202.9万元。

尽管业绩高速增长，但妙可蓝多的净利润以及现金流却透露出了一些问题。财报显示妙可蓝多虽然2020年总净利润增长，但是每个季度都在下滑，现金流也像拉闸放水一样减少了99%，被蒙牛看上的妙可蓝多有点不对劲……

妙可蓝多的赚钱秘籍：“聚焦奶酪”营收20亿

对于净利润大幅增长的原因，妙可蓝多在财报中表示，主要是旗下奶酪业务维持高增长，收入占比和毛利率都有提升，对受到疫情影响的液态奶业务进行了战略调整。

从具体业务来看，妙可蓝多现在共有奶酪、液态奶、贸易产品这三条业务线，其中奶酪业务已成妙可蓝多的营收支柱。财报显示，妙可蓝多奶酪业务2020年营收20.74亿元，同比增长125.15%，占妙可蓝多2020年总营收的72.91%。随着妙可蓝多奶酪业务规模的大幅增长，规模效应也逐步显现，妙可蓝多的奶酪业务在2020年毛利率同比增长4.09%。

奶酪业务大幅增长的同时，妙可蓝多放缓了其他业务的发展。财报显示，妙可蓝多液态奶业务2020年营收4.13亿元，在营收同比下降13%的同时，妙可蓝多液态奶的营业成本却上升了3.73%。而贸易产品业务变化不大，2020年营收3.57亿元，同比上升仅为4.25%。

对于液态奶成本上升、营收下降的原因，妙可蓝多的解释是，除了因疫情影响，液态奶销量及销售单价均有所下降、原料乳的价格不断上涨外，还有会计政策调整，运费由计入销售费用调整为计入营业费用。正因如此，妙可蓝多在2020年中将战略重心调整为“聚焦奶酪”，大幅增加了奶酪产品的产量及产能，减少了液态奶的产量及产能，妙可蓝多也借此实现了整体业务的大幅增长。

从客户方面来看，妙可蓝多2020年前五名客户贡献的营收占比都未超过3%，未出现单一客户成为公司收入支柱的情况。但值得注意的是，第五名客户是妙可蓝多的关联方，贡献了5688.75万元的营收，占总营收的2%，对此妙可蓝多解释称，这是向内蒙古奶酪有限责任公司销售代工产品的销售收入。

从销售渠道来看，妙可蓝多目前还是以线下为主、线上为辅的销售模式。财报显示，妙可蓝多2020年线上渠道营收为2.22亿元，占总营收的7.82%，线下渠道现在还是妙可蓝多的营收主力。

广告费5.6亿、现金流减少99%，妙可蓝多准备卖身？

妙可蓝多2020年的业绩增势喜人，但是细分到季度来看，虽然妙可蓝多每季营收在逐渐增长，但是净利润却一直在下滑。

财报显示，妙可蓝多的净利润在2020年第二季度达到顶峰后，便开始下滑，到第四季度时仅有614.33万元。不过到了2021年第一季度利润同比大幅增长215.6%，达到3202万元，情况有所改善，但是因为妙可蓝多官方未发布2020年第四季度财报，而且未作出详细说明，有牛财经无法了解其利润剧烈波动的具体原因。

对于接下来的发展，妙可蓝多在财报中表示，未来三到五年还将继续以“聚焦奶酪”为公司整体战略，基于此战略将会进一步丰富奶酪产品结构，扩大产能规模。此外还将加强品牌建设力度，增强品牌影响力，同时会继续扩大营销网络、推进渠道下沉。

妙可蓝多这一选择也不难理解，目前我国的奶酪行业还处于早期快速增长阶段，根据中国奶业协会预计，我国人均奶酪消费量达0.23kg，未来还有一定的增长空间。根据中商产业研究院数据整理，中国奶酪产量在2020年达到了17.8万吨，同比增长28%。

为了持续开拓市场，妙可蓝多从2020年开始便大幅扩张渠道。截至2020年12月31日，妙可蓝多共有经销商2626家，销售网络覆盖约29.06万零售终端，其中经销商数量同比增加11.79%。

有得必有失，妙可蓝多快速扩张的背后，是研发、扩大产能、销售费用等支出的大幅增加。以销售费用为例，财报显示，妙可蓝多2020年销售费用7.1亿元，同比增长97.75%，其中广告促销费用便达到了5.6亿元，增幅达到了178%。可以预见的是，妙可蓝多的销售费用将会持续增大，2021年第一季的销售费用同比增幅便达到了184.58%。

虽然妙可蓝多有雄心壮志，但是资金是否充足还是个问题。妙可蓝多2021年第一季度经营性现金流仅剩317.96万元，环比减少99%。对此，妙可蓝多给出的理由是受公司承兑已到期的银行承兑汇票影响。

总的来说，面对持续扩张的中国奶酪市场，妙可蓝多还想从中分到更多的蛋糕，但是销售、研发等相关费用的投入将持续增加。或许是为了持续扩张做考量，妙可蓝多在2020年12月13日宣布将向蒙牛发行不超过1.01亿股，募集资金不超过30亿元将用于扩大产能的基建建设以及补充流动资金，而蒙牛将超过现在的大股东柴琇，拿到妙可蓝多话语权。

当时妙可蓝多表示，将会成为蒙牛的奶酪业务的运营平台，双方销售渠道共建、营销资源共享等方面进行合作，但以妙可蓝多现在的情况，想要成为“蒙牛”旗下新的现金牛还要走很长时间。不知道当妙可蓝多彻底改姓“蒙牛”后，它又能向投资者们交出一份怎样的答卷。