图解新三板2017年中报：金融业平均营收、利润一枝独秀

新三板在线 · 文/陈睿

研报要点：

1、2017年上半年，新三板行业整体业绩好于去年，本期营收共9,827亿元，比上年度8,143亿元增长了20.68%。

2、分行业来看，金融业表现突出。上半年金融业以2.82亿元和4,688万元的金额，分别占据了新三板行业平均营收和平均净利润的榜首。

一、引言

一年一度的半年报季终于落下帷幕。截至2017年8月31日，共有11,440家挂牌企业公布了2017年半年报。新三板在线研究中心在对所有半年报梳理后发现，不少公司的业绩出现了较好增长，从整体来看，本次共有7803家企业的营收收入实现了同比正增长，占新三板整体的68.21%。

那么，在新三板整体业绩改善的背景下，到底哪些行业的贡献最为突出?新三板在线研究中心通过图解的方法，从营收、净利润、财务杠杆、现金流四个角度，全面的剖析本次半年度新三板企业所取得的成绩。

二、营收分析

从新三板整体的行业角度来看，不同行业间的表现各有侧重。例如，制造业是所有新三板行业中，营收规模最大的，仅在2017年上半年就实现了4,676亿元的营收，比去年提高了20.04%。同时，通过下面图表化的数据可以看到，制造业在总营收排名中，属于独领风骚的类型，比第二名“信息传输、软件和信息技术服务业”的营收多出了3,200多亿元。

在平均营收的排名中，金融业的表现最为突出，以平均2.82亿元的营收金额排在了第一位。而通过与去年数据比较可知，金融业不仅仅从名次上有所提高，并且其自身的营收增长速度也非常快，从2016年半年度的1.89亿元提升至了2017年的2.82亿元，同比增长了49.21%

通过对新三板2017半年度不同行业的营收情况对比分析，全行业100%实现了营收的同比正增长，这对抬高新三板整体业绩起到了非常好的助推作用。

(1)行业总营收——制造业NO.1

(2)行业中企业平均营收——金融NO.1　

(3)企业营收排行——钢银电商NO.1

三、盈利分析

在行业净利润总额的排名中，制造业继续领跑全行业，根据新三板在线研究中心的统计，制造业在2017年上半年中，共实现净利润309.49亿元，同比增长了22.53%。而从制造业企业数量来看，2017年比上年稍稍有所下降，所以今年制造业的净利润增长主要得益于平均净利润的提高。

在平均净利润排行榜中，金融业以高达4,688万元的平均净利润夺得第一名。从金融业自身角度比较，与上年同期相比增长了25.24%;而与其他行业横向比较，更是表现抢眼，比第二名“房地产业”高出了3,600万元，从趋势上来看，与其他行业的差距继续在拉大。

同时，从个股表现也可以看出金融业的强悍表现，比如在2017年和2016年的半年报里，齐鲁银行分别以10.28亿元和8.11亿元占据新三板的净利润榜首位置。

(1)行业总净利润——制造业NO.1

(2)行业中企业平均净利润——金融NO.1

(3)企业净利润排行——齐鲁银行NO.1

四、财务杠杆分析

从财务杠杆角度分析，今年上半年，新三板行业整体的资产负债率，除了“综合”行业外，其余18个行业均出现了不同程度的上升。上升幅度区间为15.17%到78.83%不等。

其中负债率增长幅度最大的是“教育”、“电力、热力”、“房地产业”三个行业，三者资产负债率提升幅度均超过了50%。不过从负债率的绝对值来看，仍处于风险可控的区间，三个行业2017年中报的负债率都不到50%。所以，从这个角度来看，提升财务杠杆的效果将是利大于弊的。

此外，新三板在线研究中心通过对行业筹资现金流情况的跟踪分析，可以看到，有15个行业，在2017上半年中，筹资活动的现金流量为净流入状态，这与行业整体负债率提升有较大的关联度。

五、现金流分析

其实经过上述分析后，再通过对经营活动现金流的分析，就能看出营收、负债率、筹资和经营活动现金流的内在联系。

通过下图的数据可以看到，虽然2017上半年超过一半的行业，经营活动现金净流量实现了流入，不过从金额的绝对值来看，比2016年的流入规模还是要小的。所以为了支撑业务的发展，企业的应收账款等自由负债肯定会出现大幅增长。这一点，我们也能从下面各行业应收账款的变动情况看出端倪。根据新三板在线研究中心的统计，19个行业中，只有采矿业的应收账款是负增长的，其余18个行业的应收账款增长幅度均比较大，其中增长最多的“电力、热力、燃气及水生产和供应业”更是增长超过1倍。

六、总结

经过上述一系列的分析可以得出如下结论：

(1)2017年上半年，新三板行业整体业绩好于去年。从新三板整体来看，本期营收共9,827亿元，比上年度8,143亿元增长了20.68%。

(2)分行业来看，金融业和制造业，表现突出。金融业以2.82亿元和4,688万元的金额，分别占据了平均营收和平均净利润的榜首;制造业则以4,676亿元和309.49亿元的成绩，成为了总营收和总净利润的第一名。

(3)本期推动财务杠杆抬升的主要力量来自于，债务提升和扩大赊销的共同作用。同时，从应收账款整体增长幅度来看，本期末应收账款余额达到了5,068亿元，比2016年6月末高出了1,560亿元，也为本期的业绩增长贡献了足够的力量。

总的说来，我们乐于见到新三板一天比一天更好，这不仅说明新三板整体的吸引力和市场规模在不断扩大，同时只有业绩增长了才能吸引到更多的投资人参与到新三板上来。

免责声明

本报告中所提供的观点及信息仅供参考，不构成任何投资建议。本报告基于已公开的资料或信息撰写，本研究中心不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本研究中心于本报告发布当日的判断。

在任何情况下，本研究中心不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本研究中心对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

本文出品：新三板在线研究中心。研究员：陈睿。

转载声明：本文为新三板在线原创文章，转载请注明出处及作者，否则为侵权。

风险提示：新三板在线呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎！