金融工作会议对新三板的N点启示

新三板在线 · 文/江城

第五次全国金融工作会议7月14日至15日在北京召开。

这次会议比以往四次会议的规格都要高。以往是总理主持，这次是总书记亲自挂帅，“顶格”高配。

原因在哪呢?一是最近一些年金融业发展太过迅速，金融行业积累了大量泡沫，是时候需要给金融业定个调子;二是，在当前的经济发展中，金融业越来越显示出其对经济建设的重要性，有必要给金融业提升地位;三是，金融业发展已经显示出一定的风险性，地方债务、房地产泡沫以及金融空转等等，都需要中央在最高层面树立统一的监管框架和决策依据;四是，当前金融监管已经出现跟不上金融发展的脚步，特别是在人事方面，单靠国务院主导，不能够全面提振金融业发展。

上述种种原因，促进了此次金融工作会议的高规格实施。

站在新三板角度，尽管此次金融会议没有出现新三板的字样，但字里行间，会议的各项决策又和新三板有着莫大的关系。

我们先来看看总书记指出的重要原则：

第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

这一点是最基本的。金融服务支持实体经济是本届政府一以贯之倡导的。而新三板是最有效的支持实体经济发展的资本市场，特别是对中小微企业的支持。目前在新三板市场已经挂牌了1万多家企业，这些企业或多或少获得了融资以及证券化，一定程度了挂牌企业的价值得到体现。

从长远来看，新三板的支持实体经济的功能迟早会得到决策层的认可。

第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。要坚持质量优先，引导金融业发展同经济社会发展相协调，促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率、保障风险可控。

目前而言，企业融资依旧是间接融资占主导，直接融资的比例相对较低。单单通过A股市场来提高直接融资比例比较困难，上市数量总体有限，但依靠新三板，直接融资比例有望快速提升，融资的便利性以及融资成本也会降低。

第三，强化监管，提高防范化解金融风险能力。要以强化金融监管为重点，以防范系统性金融风险为底线，加快相关法律法规建设，完善金融机构法人治理结构，加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管。

这一条强调的是功能监管和行为监管，针对的是金融机构，特别是针对当前出现的金融混业发展现状提出的。当前的分业监管和金融机构事实上的混业经营产生一定监管空白和监管盲区，有必要从功能和行为上进行监管细化。

具体到新三板，比如“三类股东”问题，就涉及到证监会、银监会以及保监会之间的监管协调，需要一个明确的监管定义。同时，2017年新三板的监管有过之而无不及，通过严格监管，新三板市场的泡沫逐渐挤压干净。

第四，市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。坚持社会主义市场经济改革方向，处理好政府和市场关系，完善市场约束机制，提高金融资源配置效率。加强和改善政府宏观调控，健全市场规则，强化纪律性。

市场导向，是新三板发展的基本原则，将新三板定位于股权投资市场，也是将社会资金引导投资于中小创企业，提高资源配置效率。

此次会议明确设立国务院金融稳定发展委员会。强化央行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。

金融稳定发展委员会是2013年设立的“金融监管协调部际联席会议”的升级版，以前是松散型协调，没有正式的协调机制，这次是明确了委员会的主体形式，统筹协调，统一监管。是对当前分业监管的有效协调，是基于人事、权事基础上的高层协调。这对于新三板来说，涉及几个监管部门之间的协调，有望获得有效的成果。

会议强调，要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。要建设普惠金融体系，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。

无论是对于中小银行和民营银行，新三板都是一个良好的发展平台。目前大量的中小银行登陆A股不太现实，但挂牌新三板没有数量限制，中小银行完全可以通过挂牌新三板实现资本证券化。通过新三板做大中小银行规模，更好地服务中小微企业。

当然，在整个金融行业，新三板只是很小的一块内容，其权重远不如A股，更不要说是银行、保险以及货币政策和金融开放等等。但新三板的发展对于实体经济的促进是有目共睹的，对完善我国资本市场体系是至关重要的。也是落实此次金融工作会议各项原则的基础性市场。

乐观而言，在本次金融工作会议之后，新三板多项“待字闺中”的政策有望得到落地。

但愿。

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