警惕热潮下的“郁金香” - 谈教育投资的快与慢

编者按：本文来自微信公众号“红点中国”（ID：RedpointVentures），作者 Max Zhu。更多关于红点创投中国基金，欢迎访问：http://www.rpvchina.com

教育行业一直是热点，近来尤其受到资本的追捧。

2016年民促法修正案出台，2017年9月1日正式实施。民促法的出台，意味着所有的教育项目有了退出机制，一些有历史业绩累积的大型教育机构开始走向资本市场。

教育巨头们比如睿见、宇华、尚德、精锐纷纷上市，朴新、中公、华图、沪江、高思也蓄势待发。腾讯网易头条等也通过自建团队，或是投资并购的方式积极切入教育板块。一级市场对教育板块的关注也在迅速上升，2015年至今教育早期投资愈发火热，教育资本证券化速度越来越快。

今天谈一下，从教育市场投资热潮中，如何甄别真正的趋势，究竟什么是投资决策点，需要厘清的泡沫和内核的差距在哪里。

这个公式是我们总结的两大关注投资指标：

其实教育行业一直在跟随政策的指挥棒调整方向。九十年代开始的出国潮、新世纪的应试教育军备竞赛，到“L”型新常态经济下的公考热，以及近些年的培训热潮，都是在教育改革带来的自主招生政策变动引导下产生的。

综合来看，不论是《民促法》这种顶层设计中对于教育行业“营利性”的放开，还是K12、早幼教、职业教育等各个细分赛道的引导及激励政策出台，目前的教育政策改革，从大方向上肯定了民办教育的地位以及作用，改变了过去以公立教育为主体的传统，也打通了民办教育机构和资本的融合之路。

另一方面，技术的迭代也直接造成教育新载体的不断涌现。借助VR、大数据、AI、自适应学习技术等手段，优质教育资源从未如今天这样如此唾手可得。

但回归本质，不论是什么品类的2C教育，在当下技术还无法完全替代教师作用的前提下，教育公司提供服务时依旧要以“人”为核心。互联网与教育的碰撞，主要改变的是产品的辐射半径，从而使得广大用户在优质教育资源这一资产上的“基尼系数”下降。

基尼系数是指国际上通用的、用以衡量一个国家或地区居民收入差距的常用指标。基尼系数介于0-1之间，基尼系数越大，表示不平等程度越高。

也正因为如此，不论是什么品类的教育机构，包括拥有良好现金流的大机构，其主要业务模式下的“续满转退”（续报率、满班率、转介绍率、退费率）依然重要，这些指标一定要保持在健康区间。

站上风口，被资本加速的教育行业

政策红利和技术的助推增加了资本对教育市场的关注。在资本强劲助力打造了属于中国创投市场的“中国速度”。教育行业也不例外，跟着资本的快节奏扩展了渠道，具有了可复制性和传播性，整体发展明显“快”起来。

数据显示，2017年教育行业全年共发生412起一级市场的融资，总金额达282.9亿人民币。而Q3、Q4的融资金额均超过100亿人民币，是前两个季度的三倍之多，平均每天都有1.3起投融资事件发生。