市场要闻 | G20认为经济复苏迹象凸显，中国货币政策将偏中性

10月14日，二十国集团（G20）主席国沙特主持召开G20财长与央行行长视频会议，讨论协调应对新冠肺炎疫情对全球经济的影响、《G20行动计划》更新、G20缓债倡议、金融部门改革和国际税收等议题。

G20表示，2020年是全球经济极度萎缩的一年，虽然总体来看归功于政策的推动，结果比预期较好、经济复苏迹象已经凸显，但是复苏是不平等、极度不确定并且存在一定下行风险。

对于需要帮助的国家，G20提供什么支持？

鉴于目前资金紧张债务违约风险增大，G20同意将最贫困国家的债务暂缓偿还倡议(Debt Service Suspension Initiative，DSSI)延长6个月。

同时，G20鼓励民间债权人参与DSSI，鼓励其与官方债权人以可比方式参加。对于其他的债务情况，G20同意了建立“除DSSI外债务重组的统一框架”的原则，并对于低收入国家的其他债务将按各国实际情况处理。

在全球经济暂未走出经济阴霾的状态下，中国人民银行发布会又放出了四大政策信号：货币政策将偏向中性、较低的银行闲置资金的充裕程度不会大幅影响货币政策、容忍杠杆率阶段性上升和人民币将继续保持弹性并合理均衡。

取代利率，央行或将用“中期借贷便利（MLF）”作为银行补充中长期负债的信号

货币政策司司长孙国峰表示，当前的货币政策已经处在了一个相对均衡与合意的水平，不管是利率还是准备金政策的空间都比较小，后续会以OMO、MLF和再贷款再贴现等政策工具对冲资金面波动为主。10月15日再次超预期大幅超量续作500亿元MLF也与这个表态相符。

较低的银行闲置资金的充裕程度不宜过多关注

央行表示，虽然银行间“水位”过低可能会导致资金面波动增大和流动性分层，但是目前较低的超储率水平（银行闲置资金的充裕程度）对央行政策的影响相对有限。超储率存在季节性特征，随着11、12月财政资金的投放，银行超储率将见底回升。

容忍杠杆率阶段性上升

调查统计司司长阮健弘认为，“应当拉长期限来看。”据中信证券分析，即便今年因为疫情导致杠杆率大幅抬升，但近几年杠杆率的年均增量是显著下降的。所以，央行对于今年杠杆率抬升的容忍度不应过度解读，这并不意味着央行对于未来杠杆率的上升放松约束，明年上半年宏观杠杆率增速可能明显回落。

人民币汇率合理均衡

孙国峰表示，“近期人民币汇率升值是我国经济基本面向好的反映。下一步人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

中信证券分析师：看好股票市场表现。

今年以来国内外股票市场的表现主要跟随金融周期——宏观流动性的宽松抬升股票估值。随着金融周期临近见顶，后续驱动因素和升值空间将更多的转换到基本面。利率方面，央行发布会上释放的几个信号相对于当前的债市预期而言小幅偏空。汇率方面，分析师认为人民币短期内大概率是震荡走势，与此同时仍应防范美国大选可能导致的汇率回调风险，预计人民币汇率将在6.6-6.9的宽幅区间内波动。

（来源：G20财政部长与央行行长的会议内容，中信证券）