为顺利量产Model 3，特斯拉要增发募资11.5亿美元

特斯拉烧钱早已不是什么新鲜事，现在，特斯拉出来募资了。当地时间3月15日，特斯拉发表一则声明，表示为“提升其资产负债表（表现），并进一步降低由于Model 3量产及公司业务迅速扩大带来的风险”，特斯拉将增发募资，募资总额预计可达11.5亿美元。

特斯拉的声明显示，本次募资将包括发售2.5亿美元的股票和7.5亿美元的可转换债券（2022年到期）。高盛、Sachs＆Co、德意志银行证券、花旗集团和摩根士丹利都是该项目的主要联合发行承销商，巴克莱银行，美银美林和瑞士信贷担任预备发行承销商。根据规定，承销商可以将募资总额增发最多15%（根据特斯拉此前的募资历史，承销商会选择将募资规模最大化），这可能会使得此次募资总额达到11.5亿美元。

我们注意到，为了消化Model 3多达40万辆的订单，自去年发布以来，特斯拉已经在内华达州Gigafactory超级工厂投资了大笔资金：

• 2016年7月31日，特斯拉电池合作伙伴松下宣布，为投资特斯拉超级工厂Gigafactory，松下将发行价值4000亿日元（约合38.6亿美元）的企业债券，松下的董事总经理河井英明对媒体表示，该计划是为了满足特斯拉即将面世的Model 3对电池的巨大需求。

• 2017年1月19日，特斯拉宣布，为新开Model 3的零部件及整车产线，公司决定在超级工厂追加3.5亿美元投资。

• 2017年2月7日，国外建筑资讯类网站Buildzoom曝出，特斯拉超级工厂的建设成本已经突破10亿美元大关，达到10.3亿美元，其中多达5.4265亿美元的建筑工程来自近期的追加投资。

还有一件大事难以忽视：2016年11月，特斯拉正式收购了深陷亏损沼泽的Solarcity，后续展开的整合、裁员、精简机构也直接导致了特斯拉第四季度恢复亏损。

2月22日的财报会议上，特斯拉表示，为顺利量产Model 3，预计公司将在2017年上半年投资20~25亿美元。作为对比，特斯拉在上个季度资本支出仅为5.2亿美元。

在随后答疑中，Musk表示：“根据公司的财务计划，量产Model 3不需要筹集资金，但我们可能会非常接近资金链承压的边缘，这对股东来说可能不是什么好消息，从这个意义上来说，我们可能会筹集资金以降低风险。”

尽管Musk终于松口承认量产Model 3可能“接近资金链承压的边缘”，也可能会展开募资，但他没有提出具体的募资计划。因此在财报会议后一周，华尔街给出了强势回应。

高盛分析师David Tamberrino选择把特斯拉股票的评级从“持有”降为“卖出”，把特斯拉目标股价从190美元降低至185美元。与此同时，他还发表了一份针对Model 3量产计划措辞激烈的研究报告。

Tamberrino在报告中写到：“根据调查结果，我们以Model 3将延迟交付，以及自由现金流的危机（需在2017年第4季度进行融资）来衡量特斯拉的股价。”

当时Musk还激烈回应：公司短期内不需要融资，账面上还有30多亿美元现金。

但所有人都知道，这不过是Musk为阻止股价下跌粉饰太平罢了：这30多亿现金中有很大一部分来自去年5月，特斯拉通过发行股票为量产Model 3筹集的14.6亿美元资金；除此之外，通过信用透支和收购Solarcity，特斯拉还获得了近10亿美元现金。整体来说，特斯拉现金流并不乐观，自上市以来，特斯拉的自由现金流一直表现很差，只有两个季度实现了盈利。

彭博社整理的特斯拉自由现金流

所以在报告发布当天，特斯拉股票的交易市场大跌5%，平均每股为250美元，相比最高时的280美元已经跌了29%。

如今，特斯拉终于宣布了募资计划，但募资规模还是远小于华尔街预期，Oppenheimer＆Co.的分析师Colin Rusch表示：“对于特斯拉寻求募资，我们完全没有惊讶，特别是当Model 3的量产规模即将全面攀升时。如果特斯拉最终能募集近20亿美元的话，我们对特斯拉会更有信心一些。”

Robert W. Baird & Co的分析师Ben Kallo也表示：“（特斯拉）募资规模太小了。”不过他还是给出了正面评价：“我们相信，募资反应了特斯拉管理层对Model 3量产时间表的信心，预期特斯拉股价会因此走高。”

股市的走向验证了他的判断：原本特斯拉股价自2月份触及52周高点以来已经下跌9%，但在募资计划公布后，股价拉升上涨2.1%至261.11美元。

作为特斯拉的最大股东，Musk目前持有特斯拉20.8%的股份。在此次募资中，为表示管理层信心，Musk本人将以普通股的形式认购2500万美元的股票。

我是36氪汽车小组记者郑晓康，关注特斯拉、无人驾驶、新能源车、车联网、出行及后市场，欢迎直接与我联系，微信：15735104947