市场要闻 | 玉泽分手李佳琦、佰草集卖不动，上海家化今年净利已跌4成

玉泽与李佳琦解约，佰草集营收大幅下滑，上海家化今年似乎过得不太好。

日前，上海家化（600315.SH）发布了2020年第三季度财报。财报显示，今年前三季度，上海家化录得营收53.62亿元（人民币，下同），同比下降6.51%；归属于上市公司净利润约3.12亿元，同比下降42.25%。

曾被视为最有可能成为“中国欧莱雅”的上海家化，今年以来营收、净利持续下降。尽管手握玉泽、佰草集、六神、美加净等一众国产明星品牌，但上海家化在零售额上依然跑输了国内化妆品大盘。

根据国家统计局数据，今年前三季度，全国化妆品零售额同比增长4.5%，而上海家化前三季度的收入却同比下降逾6%，其中据华泰证券调研，佰草集营收同比下跌50%。

天风证券在研报中表示，上海家化的营收下降可能源于产品售价的下滑，在产品平均售价上，其美容护肤、家居护理两大品类在三季度的价格分别下降了11.79%和13.59%。

不过，看似身陷泥沼的上海家化也并非毫无起色可言。单就第三季度来看，上海家化实现了净利润的增长，同比增长33.4%。

或许是受单季业绩转好的推动，阴跌多日的上海家化，在公布业绩后的首个交易日（10月27日）实现股价大反弹，盘中一度涨逾9%。

上海家化近期股价走势（来源：雪球）

这一转好被众多券商称之为“改革初见成效”。改革一说或许源于上海家化今年的一则重要人事调整。

4月，上海家化任命潘秋生为新一任董事长兼首席执行官，其曾担任欧莱雅亚太区总经理。换帅消息一出，上海家化连续获封两日涨停板。

在一系列大刀阔斧的改革下，上海家化三季度的业绩虽然的确有所好转，但远未脱离主营业务增长乏力的困境。之所以这么说，是因为上海家化三季度实现净利增长，更主要的原因在于费用下降，而非主营业务增长明显。

根据华泰证券研报，由于暂停玉泽的直播带货使佣金费用得到节省，上海家化三季度的销售费用率由二季度的50.57%下降至44.06%，同时管理费用率同比下降1.93个百分点至10.79%，研发费用率同比下降0.31个百分点至1.89%，财务费用率同比下降0.4个百分点至0.45%。

而主营业务方面，上海家化三季度的毛利率仍呈下降状态。第三季度，其毛利率为61.5%，同比下降0.38个百分点，环比下降0.33个百分点。

当合理的费用管控使改革初见成效后，上海家化又该如何解决主营业务增长乏力的问题？

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