总有些投资决策，注定要亏钱

编者按：本文来自微信公众号"解题者"（ID：imjietizhe），作者：肖璟，连续创业者，曾供职于麦肯锡金融机构组、Google等，著有畅销书《风口上的猪》；36氪经授权发布。

Hello 大家好，我是肖璟，一个很帅的投资客。

今天我们来聊聊投资中的禁忌。

「 1 」

前几天跟几个投资圈的朋友聚会，我们聊到一个有意思的话题：「投资中有哪些禁忌应该避免？」

大家七嘴八舌，最后有几个有意思的共识——

• 不要做空

• 不要打涨停板

• 不要推荐股票给朋友

这几个禁忌看上去八竿子打不着，其实有个共通点，容我一一展开——

禁忌1：做空

做空的本质就是赌某个股票会往下跌。

原理很简单：先跟有股票的人借股票，假设现在一股20块，我们借来股票后，可以用20块把股票给卖了，等到它跌到15块钱时买回来，再把股票给还回去，可以赚到买卖差价的5块钱（再扣掉点利息）。

巴菲特曾告诫过投资人永远不要做空。

原因很简单：在前述例子中，做空理论上最多只能挣20块（假设股票跌到0元，破产清算，现实中不大可能发生），而做多该股，理论上股价可以上涨到无限大。

禁忌2：打涨停板

中国股票每天涨跌限制一般是 10%，也就是我们常说的涨停板和跌停板。

「打板」就是指一只股票已经涨了 10% 了。这时想要买入的人太多，想要卖出的人太少。就算你挂最高价（涨停价）想买入也不一定有人愿意卖，但你可以先下着单碰碰运气，说不定之后有人愿意卖给你。你赌的，是这只股票明天还会继续涨下去。

打板成功的当天，理论上可能的最大涨幅是 0%，可能的最大跌幅却是 20%。

禁忌3：推荐股票给朋友

如果股票挣了钱，朋友可能只会跟你说声谢谢，大不了请你吃顿饭。

但如果股票亏了钱，你可能会永远失去一个朋友。

这三个禁忌的共同点也很明显了：它们的收益都是非对称的（asymmetric）。

「 2 」

非对称收益在我们生活中很常见。

有一次我跟几个做理财教育的好朋友聚会聊天，其中两位彼此是同事，我们叫她们 B 小姐和 M 小姐好了。

B 小姐打算搬家搬到公司边上，但预算不大够，打算找个室友。

我问：「咦？M 家里不正好有个空房间在招室友吗？你们干嘛不搬一起得了？」

B 和 M 相视一笑，然后 B 小姐开始跟我解释：「你知道的，我和她在工作上彼此信任，是很 close 的小伙伴了。如果我们住在一起，也很难变得比现在更亲近，反而还可能因为生活习惯的不同而产生矛盾。所以这是只有 downside （下行损失）没有 upside （上行收益）的事情，不划算啊。」

当然，也有些选择是 upside 大于 downside 的。

比如我在以前文章里提过的阿里巴巴副主席蔡崇信的故事。

蔡崇信加入阿里巴巴前，年薪 70 万美元，而加入阿里巴巴时只领着 500 块的月薪。是什么让他做出了这个决定呢？

他在一次跟耶鲁法学院学生的对话中回答了这个问题：

「我也是耶鲁法学院毕业的，这个学位是这世上少见的珍宝，在政府和商业世界里都很稀缺。换句话说，我们去冒险，风险收益是不对称的…说到底，如果我去阿里巴巴干半年，公司不行了，我还是可以再回头去干税务律师或者做投资。很幸运，阿里巴巴成功了。」

对于蔡崇信而言，最最最坏的情况也就是损失半年工资和时间，但是收益却是巨大的，那为何不去做呢？

我们应该回避潜在下行损失大于潜在上行收益的投资，而遇到相反的投资机会时，则千万不要错过。

「 3 」

非对称回报是可以人为设置的。

以二级市场的交易为例，你可以给某个股票设置一个「止损线」，比如 10%。

假设某股票股价 10 块钱，当它跌到 9 块时，无论如何你都要遵守交易纪律，及时把它给抛了。不考虑极端情况的话，至少可以保证你的损失不会超过 1 块钱。而向上的收益理论上却是无穷大的。

日常生活里也有「人为设置」的非对称回报场景，比如你跟公司签的劳动合同的「合同期限」。

作为老板，招员工除了考量这个人的能力外，还有自家生意上的需求。如果公司业务有变，招来的员工技能又不符合公司转变后的需求，公司又因为某些缘故无法直接辞退该员工，那「两年工资」就是公司在这个员工身上投入的「止损线」。

「 4 」

当然，你也不能只盯着潜在收益和亏损的极端值。

因为非对称的，除了收益，还有风险。

举个简单的例子——彩票。

以普通的福利彩票为例，彩票的潜在下行亏损是两块钱，但潜在上行收益是 500 万。

这是否代表我要牢牢抓住这个机会？当然不是！

就像在赌桌上，我们除了看赔率，还要看概率。

所以前面三个投资禁忌也不是在任何情况下都需要 100% 回避。

当你非常肯定一个资产不值那个钱时（赔率低但概率高），你也可以拼命做空它。

建议投资人不要做空的巴菲特，却极度看空虚拟货币，甚至提出他会很愿意买入五年期的虚拟货币看空期权。而他的好友比尔盖茨，也很同意做空比特币。

当你非常确定一只股票的价格远低于它的内含价值，就算今天涨停了也可以考虑打板。

比如 360 成功借壳后第一天的涨停，虽然你无法预测到底它之后会涨 10 个还是 20 个板，但 5 个至少跑不了的吧？

当你对你和朋友的感情十分有信心且觉得某股票大跌的概率极小时，你也可以推荐股票给他们（不过建议你做好风险提示，外加让他们控制仓位）。

所以我们一般会综合考量风险与回报的比值，简单说就是性价比。

「 5 」

在日常生活中，我们很难量化非对称风险/回报（asymmetric risk/return）。这个理论给我们更多的启示是——总是要考虑最最最坏的情况（就算它发生的概率很小）。

你需要确认最坏的情况是你可以承受的。

比如比尔盖茨做空比特币时，他会考量要做空的数量——至少做空失败了，也要保证仍然有足够多的钱，也要保证不会影响他的生活和慈善事业。

比如你要确认，当你推荐给朋友的股票跌了 50%，你的朋友也不会因为这点钱就跟你翻脸，或是翻脸了你也不会太难过。

如果最差的情况是你可以承受的，那不要再犹豫了，直接下注呗！