最前线 | 分拆上市11年后，搜狐控股公司畅游将于4月17日完成私有化

赴美上市11年后，搜狐（SOHU.US）旗下游戏业务的控股子公司畅游(CYOU.US)选择退出美股市场。

北京时间4月15日凌晨，搜狐官网显示，搜狐与畅游在2个多月前达成的私有化协议将于4月17日（美东时间）完成。届时畅游将成为搜狐的间接全资控股子公司，完成私有化。

这也就意味着，畅游将从纳斯达克退市。而畅游退市后，美股上市的国内游戏公司将仅剩网易、哔哩哔哩、猎豹移动三家。

消息公布后市场反应平淡。截至发稿，搜狐盘后股价为6.69美元，涨1.98%；畅游盘后股价不涨反跌，跌0.74%至10.69美元。而目前畅游市值较历史最高位缩水已近97%。三月初畅游年度业绩公布后，市值曾小幅回升1个百分点。

其实早在2015年，就有畅游私有化退市的传闻，彼时巨人网络、盛大游戏、完美世界、创梦天地、中手游等公司纷纷启动退市程序，同为在纳斯达克挂牌的国内游戏大厂，畅游由此成为谈论对象。

不过，畅游在发布2015年Q1财报后的电话会议上，其时任CFO周晶回应，“搜狐是畅游的最大股东，而搜狐并没有此类私有化方案。”

畅游私有化退市的确切消息则可以追溯到2017年。当年5月，畅游发布公告称，公司董事会收到搜狐董事长张朝阳的初步非约束性要约，张朝阳将收购畅游所有在外流通A类普通股和B类普通股。此次私有化要约仅以张朝阳个人名义发出。

2年后，畅游私有化退市被正式提上议程。

2019年9月9日，搜狐宣布已向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约。同年10月17日，畅游宣布公司董事会成立特别独立委员会，以审查和评估此私有化提议。

2020年1月25日，搜狐及畅游分别发布公告，宣布搜狐旗下全资子公司“搜狐游戏”（Sohu Game）以及搜狐游戏新成立的全资子公司“畅游并购有限公司”（Changyou Merger Co.）已同畅游达成最终合并协议。根据该协议，搜狐将以大约5.79亿美元的股权价值，现金收购该公司尚未持有的畅游全部A类流通股。

3年间，畅游的收购价格下降了74.35%。

2017年，其要约中提到的现金收购价格为每股A类普通股或B类普通股21.05美元，或每ADS 42.10美元。彼时，有不少机构股东认为私有化价格相对畅游的价值过低。

2019年，其收购价格为每股A类普通股5.00美元，或每ADS 10.00美元。该收购议价较畅游上一个交易日的收盘价溢价69%，较畅游在过去30个交易日中的平均收盘价溢价57%。但此时，畅游的股价较首提收购要约时的股价缩水已逾50%。

在今年年初的最终收购协议中，畅游收购价格为每股A类普通股5.4美元，或每ADS 10.08美元。

值得注意的是，据其财报，畅游存在创新乏力的难题。在2019年游戏业务营收超过10亿元的国内游戏公司达13家，观察它们官网在列的游戏产品，畅游是唯一一家端游产品数量超过手游产品的公司，其他各家都在手游市场投入更多。

数据来源：各游戏公司官网  制图：36氪

手游时代，完成私有化之后的畅游仍然有很长的路要走。