在线教育品牌如何平衡"快与慢"的天平？

编者按：本文来自微信公众号“土豆黑板”（ID:tudouheiban），36氪经授权发布。

K12在线教育企业正在加快上市步伐。

近日，中小学生在线作业平台一起作业及其母公司一起教育科技正式向美国证监会（SEC）递交了招股说明书，拟在纳斯达克上市，股票代码为YQ，承销商为摩根士丹利、高盛和美银证券。

业内人士称，这有可能成为纳斯达克最大教育概念股。

土豆老师没记错的话，这是今年内继洪恩教育后，第二家赴美上市的中国教育公司。

今年，由于疫情的原因，在线教育被按下“加速键”，迎来新一轮风口。

然而，这轮风口并不是所有在线教育行业的东风，行业出现马太效应，强者越强，弱者越弱，资本也向各赛道头部公司倾斜，并不断加码。

例如，K12头部赛道的企业猿辅导、作业帮、豌豆思维、火花思维均在今年获得1-2轮的高额融资，最高一笔为猿辅导的G1+G2轮共计22亿美金的融资额。

纵观整个K12在线教育行业，大家似乎都在摩拳擦掌，一切的一切，都为了上市~

一起教育流血上市，为持久战储备弹药

一起教育母公司一起教育科技的招股书显示，截至2020年9月30日，一起教育旗下课内产品已拥有超过90万名教师用户、5430万名学生用户以及4520万教师用户。

进校数量逾7万所，占全国三分之一的公立中小学。 

其成立于2011年，旗下产品包括学校教育平台“一起小学”、“一起中学”；家庭教育平台“一起学”以及中小学在线学科辅导平台“一起学网校”，以及社会教育平台“一起公益”，学校、家庭、社会全面布局。

回顾其九年的发展历程，一起教育科技也算是资本市场的宠儿。

截至目前，该公司共进行了6轮融资。包括真格基金的天使轮投资，“小米系”投资平台顺为资本、老虎环球基金、DST的投资，以及新加波投资公司淡马锡等。

2011年，获真格基金的天使轮融资，金额未披露；

2012年，获顺为资本的A轮融资，金额500万美元；

2013年，获顺为资本、真格基金的B轮融资，金额1000万美元；

2014年，获老虎基金、HCapital、顺为资本等的C轮融资，金额2000万美元；

2015年，获HCapital、淡马锡、DST、顺为资本等的D轮融资，金额1亿美元；

2018年，获淡马锡领投，中信产业基金、顺为资本等跟投的E轮融资，金额2.5亿美元。

不过土豆老师发现，一起教育科技最近一次E轮融资，时间显示为2018年3月。

也就是说近三年来，一起教育科技并未融到资，这对依赖资本拼速度的在线教育公司来说无疑是很大的打击。

不仅如此，断了资本扶持的一起教育在营收上也出现窟窿：3年内亏损近26亿元。

此次公开的招股书显示，一起教育科技在2018年和2019年，以及2020年前9个月，营收分别为3.1亿元、4.06亿元、8.08亿元，净亏损分别为6.561亿元、9.638亿元和9.748亿元。

这么惨淡的数据，为什么一起教育科技要选择此时上市？

土豆老师分析：一方面是想抓住疫情影响下在线教育的红利期——新东方在线自 2020 年1月至今股价已经翻倍，同期美股上市教育公司跟谁学股价增长近 4 倍。

另一方面则是赤裸裸的竞争现实——行业头部公司都在大额融资，一级市场融资压力更大，率先上市更可能获得资本。

也就是说，上市是为未来储备弹药，以便使自己面对越来越激烈的竞争时，还能玩得起、玩得过。

换血拼快与长期求稳如何平衡？

其实，一起教育科技远不是K12在线教育领域的头部玩家——在估值方面，其低于第一梯队的猿辅导和作业帮远不止一丢丢~

2020年，猿辅导和作业帮均完成了1-2轮的高额融资，目前估值155亿美元；作业帮于6月29日宣布完成E轮7.5亿美元融资，投后估值110亿美元。

不断寻求资本加持的背后，其实是在线教育烧钱营销比拼速度、争夺流量的行业现状。

狂轰乱炸式的烧钱营销，一直是在线教育被诟病的痛点——这点从今年的暑秋大战便可窥见一二。

据估计，在线教育头部10家机构今年的暑期市场投放量，可能超过100亿元人民币。

“秋季撒钱大战”中，有头部玩家甚至在单渠道单日砸下1400万元做广告。

疯狂烧钱，加剧了在线教育公司的亏损。

但如果不做营销推广，企业也面临着被用户遗忘，失去所属地位的风险——在线教育企业面临着两难的境地。

令人欣慰的是，土豆老师发现，行业也逐渐地意识到这个问题，头部公司也在不断平衡烧钱拼速度与长期求品质这个天平。

在作业帮公布的暑期业绩中可以看到，2020年暑期作业帮付费课学员总人次780万，同比增长超过390%。

暑期正价班学员就读人次超过171万，同比增长超过350%。

得益于庞大的自有流量转化，其综合获客成本不到行业平均值一半，击穿了行业生死线，如此高的商业效率，也让业内人士对在线教育的未来充满信心。

虽然在线教育拥有互联网“快”的基因，但教育本质上仍是一个“慢”行业，注重品质与口碑仍是企业无法忽略的生存法则。

土豆老师认为，作业帮创始人兼CEO侯建彬侯总，便是一个长期主义者。

他曾表示，长期主义究其本质就是把自己的时间和精力，公司的时间、精力和资源投注到能为公司竞争带来长线竞争力的事情上，在一些事情上发力练习内功，积累公司长线竞争的价值。

在猿辅导和作业帮融资期间，双方都有将在今年年底上市的传闻。

我们暂时无从知晓确切的时间，但是上市应该是头部互联网教育企业的必经之路，毕竟都要为未来的激烈竞争储备足够的弹药。

但是，这些教育新贵们何时，以及是否能成功上市，成为具有全球影响力的教育企业，还需要时间来验证。