他是怎么把估值65亿元的公司做死的？

编者按：本文来自微信公众号“商业人物”（ID:biz-leaders），作者：任尚坤，36氪经授权发布。

“两个月前公司还在疯狂排测评课，招新员工。”学霸君一位老师对“商业人物”说，工作没了不要紧，工资没了也不可怕，就当喂狗了，最可怜是家长，很多人12月初刚续费，一家几万几万的，都是血汗钱啊。

学霸君是主营1对1辅导的在线教育公司。尽管离它宣布暴雷已经有一周时间，但各色群里的讨伐声依旧不断。有家长在寻求投诉渠道，有老师在联系家长私下教课，也有其他培训机构混迹其中招揽生意，还有完全的局外人带头收集家长们的个人信息，说是要统一寄往法院，伸张正义。用一位家长的话讲，大家都不清楚对方是谁就填了资料，“病急乱投医”。

2021年1月2日，学霸君创始人兼CEO张凯磊发了一封道歉信，题为《写给所有学霸君亏欠的人》。除了向家长、老师、代理商说“对不起”外，张凯磊用加粗的文字强调：绝不跑路，绝不推卸责任，问题不解决不宣布破产。

这算是他的担当。

不过，张凯磊并未讲公司沦落至此的原因，他只含糊提到八个字：管理不善，决策错误。

张凯磊把矛头对准媒体，“我只恨自己为什么没有推进再快一点，赶在媒体前就能救所有人了”。在他看来，正是由于媒体跟进引发挤兑，潜在投资人评估了道德风险，决定不再投钱，从而让学霸君最后的救命钱没有了。张凯磊明确表示会回应所有人，但不会回应媒体。

而在此前元旦跨年夜，张凯磊回复了《中国经营报》抛出的问题，其中有这样两个：

如果能够重来一遍，你会规避哪些问题？

多融点钱。

你说的“一对一模式比大班课容易管理”指什么？

失败者没有资格评价。等着吧，等这场狂欢结束，时间会说明一切。

刚过去的一年，疫情催动在线教育产业性井喷，单K12（基础教育）赛道融资总额超500亿元，比过去数年加起来都多。伴随着的，是各大机构不惜重金砸钱获客，营销、广告、优惠轮番轰炸。就在学霸君倒下的差不多时间，它的直接竞争对手掌门教育被传将赴美上市，募资超3亿美元。K12领域主营1对1的两家头部企业，呈现冰火两重天景象。

学霸君缺钱，其最近一次融资是2017年初，有1亿美元。只是问题在于，张凯磊所执念的融资多寡，与学霸君大败局的关系究竟是什么？家长和老师本不在意这个问题的答案，他们集结在群里讨论的，是属于自己的钱为什么拿不回来了。

商业观察者刘润在文章中称，学霸君直到病危，都不知道自己是在哪里摔倒。他给张凯磊的道歉信打了个不及格分。他认为学霸君的死因是“资本的无序扩张”，即挪用别人的预付款，来赌自己创业成功的做法，从根本上破坏了风险与收益对等的投资秩序。

依国家政策与监管要求，培训机构每科不得一次性收取超过60课时的费用，按培训周期计费的，禁止一次性收取时间跨度超过3个月。

而此次让被套其中的用户更愤懑的是，直到双十一、双十二以及圣诞节，学霸君还在大搞促销。章邯称，她总是接到学霸君官方的电话，让她给孩子续报课程。双十一期间，她在被反复游说下又报了240节课，共计22588元。她原本计划让孩子在寒假上这些课。结果没到元旦，课程班主任和销售的电话就都打不通了。

类似遭遇的家庭不在少数。身在浙江杭州的刘立文购买了220节课，只上23节，余197节约两万元。其实，学霸君退费难的问题早已出现，只不过家长们并未预料到——“一家大公司”会在如此短时间内迎来惨烈的局面。

“因为学霸君频繁更换授课老师，我在8月份就申请了退款，但一直没有回应。”王晓海在5月那会儿花26600元买了140节课，上29节，应退费21364.44元。可她涉及到了“分期贷”问题。在她记忆里，学霸君销售仅告诉她，报课可以分期付款，并没提分期贷款。她咨询银行，银行方面讲如果她不还款会影响征信，因为学霸君没有把钱给到银行。

李芳也说，她在学霸君出事后回查才了解有贷款。她当时课程总价24800元，首付了2480元。因为没有发票和纸质文件，她付完钱还询问工作人员什么时候给合同，对方答应给她邮寄，但她一直没收到。而有些电子文件要去网上看，现在网站已经打不开了。

这是一场即便在内部看都有点突然的暴雷。李芳是12月27日从任课老师处得知学霸君要倒了。照例每月25日，是公司给老师发薪水的日子。可连续两个月，老师们没收到工资。

“最重要是社保公积金要断缴，而且9月份的时候公司让所有全职老师换签公司。”上海分部老师叶羽向“商业人物”透露，她和很多老师签下了离职信，离职信没有写日期，单位从上海谦问换到苏州谦问，工作群从钉钉转移到了企业微信。她起初没在意，认为只是正常的工作调动，直到网上有了铺天盖地的信息，另外群管理员退群了。

上海谦问万答吧云计算科技有限公司是学霸君1对1的运营主体。2020年中旬几个月时间，张凯磊名下先后注册成立了几家新公司。学霸君暴雷后，这被外界质疑其涉嫌转移资产。依张凯磊的回应，苏州谦问万答吧教育科技属于学霸君全资体系内的公司。他想把有盈利的小班课放到苏州公司，然后再把该公司卖掉，换钱救1对1 。

学霸君北京分部一位员工讲，他确切知道公司不行了是在12月26日。当天，他收到上级领导通知，核心业务1对1项目解散。27日下午，备注为“学霸君1对1教务主管”的朋友圈截图开始疯传。该主管明确表示“学霸君已经倒闭...我们现在正排队上交工作手机及卡号，这也是我上交前的最后一条朋友圈”。

“有下家有工资。”对员工统一回复完这句话，张凯磊再无下文。仍在工作群里的老师万茜称，到目前还没见到最新通知和进展。从上述道歉信里的信息看，学霸君当下有3000名员工，1万多名老师，5万多深度付费用户和100多个线下代理商。

这是张凯磊经营8年的结果。学霸君在2013年成立，其前身是张凯磊2012年从金融机构辞职后设立的问吧科技。他也确实能算得上教育行业的老兵。当初张凯磊以数学物理双满分考入南开大学数学系，大学期间即休学创办“问吧教育”。

2014-2017年，靠拍照搜题工具与答疑服务起家的学霸君，先后完成6次融资，并转型1对1在线辅导，其估值巅峰时超10亿美元。当时主打北美外教在线1对1的VIPKID正备受资本青睐。直到2018年，张凯磊还在出席各类活动，对外宣称公司1对1业务实现单月营收破亿，全年总流水超10亿元。

不过2018年也成为拐点。没了融资的学霸君改变销售策略，开始让家长们一次性充半年或一年的钱，然后给与一定优惠。张凯磊接受采访时也不讳言在线教育对销售的倚重。

从新东方到好未来，再到跟谁学等后起之秀，在线教育大班课已经是个商业上跑通的模式。而1对1模式本身规模不经济，尽管客单价很高，可剥去教师成本、获客成本、服务与运营成本后，这在现在看依然是个赔本赚吆喝的买卖。

张凯磊此前对《中国经营报》披露公司的利润率：“2018年最惨，收1元支出2元，净亏1元；2019年收1元支出1.7元，净亏0.7元；2020年收1元支出1.3元，净亏0.3元。”

要单从市场来讲，1对1辅导的需求是存在的，只不过它的马太效应更为显著，投资机构倾向于押注龙头，老二在烧钱大战中掉队，基本免不了淘汰命运。

可话又说回来，是谁让你成了老二？

（应受访者要求，章邯、刘立文、王晓海、李芳、叶羽、万茜为化名）