林宁：单靠投得进去和过得了证监会就能赚大钱的时代已经过去了 | 『B计划』昆仲论道

企业服务是热点，但一谈To B就容易冷场，这是一个需要耐心和毅力的赛道。

未来二十年To B市场会不会持续升温进而走向爆发？如今的To B企业是否已经从过去的粗放增长时代进入到了精细化运营时代？未来又要如何做出给用户不断赋能商业价值的好产品？这些问题也是一直在行业中热议的话题。

这种背景下，由东沙湖基金小镇作为指导单位，携手国内VC、PE、母基金、产业界和优秀企业，一起于2019年4月联合发起了『B计划』，旨在通过融资季、产业季、学习季和行研季四大圈层建设，共享To B领域技术与创新趋势，聚合产业上下游资源，进而促进资本、人才、项目之间的深度融合和共赢合作。

本周，由科技部中国风投委和东沙湖基金小镇指导、昆仲资本和华映联合主办、 元禾重元和达晨创投联合组织的B计划学习季昆仲论道——重新定义TO B活动在北京举办。围绕技术转化和产业联动下的TO B商业变革，机构端、企业端、产业端等“生产力要素”聚集，剖析了To B行业的痛点和未来发展机遇。

在此次活动上，中国科技金融促进会风险投资专业委员会秘书长林宁做了《打造TOB生态圈》的演讲。在演讲中，他提到：

• ① 中国二级市场未来的退出压力巨大，对前置性基金投后管理能力的要求越来越高，单靠投得进去和过得了证监会就能赚大钱的时代已经过去了，只有在商业模式上兼备可持续掌握稀缺资源以及才能够控制To B类的企业才能够先机；

• ② 现在基金募资的头部集聚效应十分明显，募资是基金的生命线；

• ③ToB服务的本质是有价值的资源配置，提升实体经济产业链效率的资源配置；

• ④科学技术是很严谨的，不是什么企业都适合做；

• ⑤ 高端科技是指由某领域前沿科学发言而创造的高技术合成体，国家的战略基金应该前期投资他们。

  
  

  
  

以下是演讲的内容整理。

尊敬的各位来宾、各位合伙人，大家好。很高兴来到昆仲资本和华映资本联合主办的B计划学习季。在中国经济下行预期尚不确定、投资缺乏动力的当下，各家头部机构不畏缩、不观望、敢于探索、逆市突破，适时推出B计划，对国家和企业转型升级有着非常重要的启示意义。而且距提出仅仅数月，B计划的学习季、产业季、融资季等活动已经在落地推进了，思路之清晰、效率之高、执行力之强给我留下了深刻印象。本次学习季重新定义B计划的提出，传递了创投行业时不我待的使命精神，值得赞叹。

下面我就这个话题谈一点看法：

一、形势判断

据有关方面统计，2019年中国的私募资产管理规模13万亿，其中一级市场9万亿，如果这些资产未来都想通过2级市场资金变现，可以算一算，二级市场的流动性需要多么庞大的盘子才能够实现。另一个据统计截至到2018年底在基金管理机构登记在册的私募基金当中，我们的管理规模达到100亿人民币以上的有235家，而10亿管理规模以下的总计超过了7600家，这两组数据首先意味着中国二级市场未来的退出压力巨大，对前置性基金投后管理能力的要求越来越高，单靠投得进去和过得了证监会就能赚大钱的时代已经过去了，只有在商业模式上兼备可持续掌握稀缺资源以及才能够控制To B类的企业才能够把握成功上市之后圆满上市的先机。

其次意味着现在基金募资的头部集聚效应十分明显，募资是基金的生命线，募资轻松，基金才能快步发展，只有让LP可持续的看到基金项目的规模收入和经营效率怎么实现，才有望保持在头部基金的阵营里。我们知道战略的核心是远见，那么B计划针对行业痛点应运而生，是中国股权基金人在新时代调整投资思路的有益尝试，也是为了高质量发展提升投后管理能力和募资信用的联合行动解决方案。只有知道了终点才知道后面的路该怎么走。

二、B计划服务的本质。

商业成败的根本取决于识别本质的能力，ToB服务的本质是有价值的资源配置，提升实体经济产业链效率的资源配置，是当前最主要的价值所在。管理学有一种观点，企业作为组织并不完全是为了自己而存在，自己公司对利润的追求很多时候不是唯一目标。与生态周边其它合作伙伴的共同成长，有的时候是更为重要的。这种观点顺应了生态关联性存在的自然法则，是基金ToB服务最重要的思想基石。蛋糕怎么分？决定蛋糕能够做多大？创造未来项目的交易价值，要比抢夺项目的能力更重要。一味以公司成长性和产业成长性为驱动的投资模式，一定会逐渐替代流动性差价盈利的投资模式，这就是趋势。

三、ToB创投生态圈。

所有的变革都是因需而变的，今年4月，国内一线资金、产业专家、项目企业共同发起了B计划，要以技术与创新共舞，资本与平台共筑为宗旨，通过建立某种形式的命运共同体，在资金端打造To B领域创投连接器、深耕价值投资，在项目端聚合产业链上下游资源深度项目合作，分享科技与创新趋势，精准配置资源。

目的是创建企业生存需要的生态小环境，为中国的产业和实体企业赋能竞争力，为资本运作培育具有高质量的战略项目资源储备。生态圈的环境建设有许多非标问题需要合作伙伴介入解决。从数据资源到技术服务再到合作伙伴的资源配置方法、能力、质量，各种产业链需要要素环环相扣，需求要素环环相扣，如果运作得当会带来经济学投资扩张的成数效应。由于各行各业垂直产业链落地的方式差异很大，差异人和投资管理人的经历不尽相同，对需求的理解角度也会有所不同，要实现高效的协同管理，还需要有统一的网上数字化信息管理平台或者ICT技术的解决方案来支持。To B服务体系将来遇到的问题会很多，包括赋能合作伙伴各方怎样从规划、培训、销售、服务、方案、投融资、人才等角度有效协同。还有一些不是合作伙伴自身就能解决的，需要得到政府和行业的大力支持与配合。要成功创办一个能为企业服务好的生态圈，最终还是要将能力和资源落到项目企业里，利益分享、共同成长。

所以要研究To B服务的项目企业究竟是建立在什么稀缺资源上的存在？要搞明白什么样的变化能使原本稀缺的事物不在稀缺，从而给项目企业带来新的窗口期机遇，要找到新机遇下新的稀缺事物，努力转化为可持续的机会和可行的企业商业模式。要多角度价值挖掘，规模化延伸，让项目企业持续拥有稀缺资源的商业价值，从而最终成为细分行业的领军者。

四、高端科技和概念科技

我注意到，B计划专门提到要以技术和创新共舞，基本与平台共筑的宗旨，我体会B计划的初衷是说用我们的服务通过技术转化拉动传统企业转型升级。因为这是国家倡导的高质量发展方向，问题是只有方向怎么服务呢？前些年我看见许多投资人都热衷追风口，于是许多公司把自己的项目也挂在风口上吸引投资人，其结果大多数投进去的在烧钱，没有投进去的烧时间，最大收获是学了一大把专业名词和是是而非的概念。

应该说科学技术是很严谨的，不是什么企业都适合做。比如说高端科技，而往往是指单项的技术，往往不是指单项技术，而是指由某领域前沿科学发言而创造的高技术合成体，比如说芯片、AI、ITC、新材料、新能源、电动车等新技术，全是由高端设计、高端工艺、精密制造、精密测量、精密设备、精密材料等等的集成造就。从某种意义上，为这种项目服务对企业、对国家、对未来都是极好的事儿。国家的战略基金应该前期投他们，然后让社会上的市场化积极做激励，如果顺序颠倒了，站在投资人的角度看，可能就是一个错误。因为这种项目投资大、周期长、不确定性多，无法带来短期收益维持生存，投资人最起码的责任就是让现有的资产保持增值不顺损失，或者创造一个可以增值的商业模式局部垄断，特别是在经济滑坡时期，投资人首先需要解决的不是赚钱多和少，而是不能让不良的项目给拖死，这才是关键的问题。

因此，当前资本市场上的技术转化大多是用概念科技题材去炒作，起到科普广告的效应。如果广告炒作能赚钱，企业愿意反哺科技做研发，也能带来企业成本和市场价格的变化，从而迁延产业的弱联动，高质量发展的要义在于经济的活力、创造力和竞争力。B计划应该包容这种具有创新和创意的策略。

各位来宾、各位朋友，过往的发展模式不需要过多思考效率和成本，因为大势在增长，无需太用力，跟着坐车就可以了，但是今天形势不同了。如何降低企业成本，改善经营效率、提升企业竞争力，赋能实体企业走出困境，这恰恰是B计划生态圈小环境要解决的问题。B计划生态圈内的局部垄断企业如果能够顶住外来压力，提高中国产品的竞争力，帮助到企业也帮助到资本自身，就应该进一步完善放大模式复制，无论对中国的社会还是对中国的经济都具有重要的释放意义。