市场规模大，前景一定好吗？Zillow 和 Yelp 可以告诉你

编者按：市场规模大一定代表发展前景好么？Mahesh Vellanki 通过分析 Zillow和 Yelp 的发现，企业想要成功，重要的不仅仅是市场规模。

当我们试图理解企业成功的原因时，要考虑很多已知未知的因素。我喜欢比较有一些共同特征的相似生企业。通过理解企业之间的相同之处，我们能够更好地辨别出它们的不同点，并找出这些公司走向不同方向的原因。我们可以把Zillow和 Yelp当作个案分析。

两家公司均于2000年中旬创立，成长轨迹相似，甚至连上市时间也相差无几。它们都是靠出卖广告版位给供应商赚钱的经典的双面观众市场。

虽然有相同点，这两家公司运营的市场却非常不同。Yelp的目标是整个当地的广告业，然而Zillow却仅仅聚焦于房地产业的纵向广告合作。在Yelp的上市申请中，他们指出，2008年有2700万家美国当地企业在在线广告上花费了160亿美元，到2014年该花费达到350亿。Yelp立马锁定了这个迅速从线下广告转型为线上广告的群体。Zillow的上市申请里则谈到了房屋市场里的高营业额。但是随后他们提到，2010年在地产广告花费62亿美元的持证地产中介有180亿家，而在这62亿美元中，在线广告所占的比例非常的小，大概是在10%到30%之间。所以Zillow所占的市场份额要比Zillow低一个数量级或者更多。

虽然Zillow占的市场份额非常少，但是他们的最高收益与增长却和Yelp差不多。

两家公司近年来的息税前利润也很相似。

通过以上两张图表，你可以看出事情大概是在2014/2015年开始改变的。那个时候Zillow和Trulia合并，开始垄断市场，使得收益更加迅速地生长。鉴于Zillow良好的市场动态，分析家预测，随着时间的流逝，Zillow的息税前利润获利率将达到40%＋。与此同时，Yelp也开始尝到野心太大的苦果了。因为“当地”是一个很重要的分类，其它如Google 和TripAdvisor这样的有力竞争者也瞄准了这个目标，还有Foursquare、Facebook、OpenTable等等。除此之外，Yelp的大部分买卖还需依靠它的有力竞争者——Google。

这些都导致了Yelp难以完成它的目标。当Zillow成功地垄断市场并通过供应商积累了大量财富的时候，Yelp还在竭尽全力与竞争者战斗，它和批发商的关系也差强人意。

这些情况都清楚地显示在两家公司的股价里，自2014/2015那段时间之后，Zillow已经远远地把Yelp抛在了身后。

但是对两家公司来说，故事还没有结束。看两家公司如何各自经营自家的市场也是挺有趣的，很有可能Zillow会在市场中找到一条出路并实现增长，而Yelp可能会在有着众多有力竞争者的环境中日渐灭亡。

投资者与企业家常常会掉入我称之为的“大型市场陷阱”之中——分类占了很大的市场份额不一定就代表是可行的。市场动态远比原始的市场规模要重要。

翻译来自：虫洞翻翻  译者ID：谢怀锋