心有余悸，美国“独角兽”将 IPO 计划推迟至 2017 年

编者按：本文作者 Caitlin Huston是一名科技记者，分析了目前的 IPO 形势和影响科技公司 IPO 的因素。

公开市场可能已经做好了迎接初创企业 IPO 的准备，但科技界的“独角兽”公司却害怕融资过低，过度买进情况的发生，可能将 IPO 计划推迟至明年年初。

据 Renaissance Capital 统计，今年上半年，IPO 市场萧条，私有企业现大量现金储备，市场 IPO 交易量较去年同期下降 56%，仅有获得内部支持的生物技术公司及所谓的“空白支票公司”（特殊目的收购公司）IPO。专家表示，虽然目前由于后期融资获取难度增加，初创企业上市必要性增强，所以 IPO 市场情形好转，但大型企业 IPO 之路仍然存在诸多障碍。

薪资管理平台 Gusto 的 CEO Josh Reeves说道：“大多数硅谷公司现在都害怕上市”。 恐惧情绪产生的大部分原因是担心  down round（新一轮融资对公司的估值低于公司之前的估值），因为公开市场投资者对于企业的估值并不像私人市场投资者那样高。据《华尔街日报》报道，有 149 家私人初创企业估值达到 10 亿美元甚至更高，其中 Uber 以 680 亿美元估值遥遥领先。IPO 咨询机构 Class V Group 合伙人 Leslie Pfrang 说道：“公开市场投资者需要企业给予的折扣会更多一点，因为他们不怎么愿意在公司实现增长及盈利前进行投资。”

此外，Pfrang 还表示，虽然目前 IPO 正表现出良好发展势头，但仍有几个因素可能会成为企业今年 IPO 的障碍。他说道：“那些今年年初就已经着手准备 IPO 的企业可能会在明年第一或第二季度再上市。”

首先，2015 年上市的企业的坎坷发展之路是企业恐惧情绪来源之一。在过去一年时间里，云存储巨头 Box 股价下跌 21%，智能乐活科技产品公司 Fitbit 股价下跌幅度高达 63%。

此外，成为一家上市公司意味着成本升高，并且需要进行更多的准备工作，面临更严格的审查，而保持私有状态则会拥有更强的独立性。

尽管如此，还是有不少企业正在寻找合适的上市机会，虽然他们可能已经保持了长时间的私有状态，并获得了大量后期资金，但资金枯竭之后，上市就成了他们的必要选择。

Manhattan Venture Partners 首席经济学家 Max Wolff 表示：“现在，每一个独角兽公司都在观察是否有合适的机遇进行 IPO，因为现在许多公司的融资出现了困难，整个融资过程让人倍感痛苦。”

Melo Ventures 常务董事 Venky Ganesan 也表示，对于初创企业来说，早期融资仍然可行，但后期却很难获得融资。就算企业成功获得了后期融资，大多数情况下也会同时受到投资者的约束，当公司股票价格低于一个特定的 IPO 阈值时，投资者还会要求企业为他们增发股票。

Wolff 还指出，当前市场的运行状况是否良好这一问题仍然值得商榷，市场已经出现了“过度买入”问题，这将引发后续的相应回调现象的发生。如果回调情况没有出现，那这些独角兽公司可能会推迟至明年年中或年底 IPO，这样他们还有充足的时间来逐渐适应上市后的估值降低问题。此外，上市的具体时间也比较有讲究，企业一般都会避开夏季和节假日，而选择在劳动节（9 月第一个周一）到感恩节（11 月底第四个周四）这段时间 IPO。

Ganesan 表示，在与风投界进行相关交流之后，他认为今年已经有 100 家企业向美国证券交易委员会提交了上市申请，其中有一部分会在今年下半年或明年年初上市。

现在，投资者们仍在等待单车健身连锁品牌 Soul Cycle、 超融合初创企业 Nutanix 和 美国第一大西班牙语门户网站 Univision 的 IPO，这三家企业早在 2015 年就已经提交了上市申请。网上借贷平台 Elevate Credit 也表示鉴于当前市场状况，推迟 IPO 至 2017 年。

与此同时，也有企业不畏惧当前的市场状况进行 IPO。2015 年 12 月份上市的商用软件公司 Atlassian Corp 就是一个例子。Reeves 说道：“市场状况的循环会一直持续下去，企业能够规避开循环的负面影响，才能够真正解决问题，实现公司增长。”

要让初创企业再次对 IPO 市场恢复信心，需要有更多像 Line 和 Twilio 这样的企业出现来鼓舞士气，振奋人心。同时也应缩小公开与私有市场之间的企业估值差距。