这三年来，印度投融资发生了什么变化？

编者按：本文作者 Suma Ramachandran，原文标题 Decoding 3 years of funding: Indian VCs take pole positions in established firms as late-stage deals corner the market。

三年来，印度创业生态系统已通过股权和债务融资吸引投资292亿美元。仅今年，投资额就将近110亿美元。只看数字，很漂亮，而且大多处于攀升状态。但继续深挖就会发现，大量资金只流向少数几家公司。

印度的17家独角兽企业共融资144.6亿美元，几乎占据了全部融资（股权+债务）的半壁江山。其中，仅 Flipkart 一家从2016年以来就融到了41亿美元，并于今年年初被沃尔玛收购。2017年，独角兽企业的股权和债务融资总额达148亿美元，Flipkart 占其中的27％（39.7亿美元）。从总体上看，在2017年的融资总量中，独角兽企业独占48％。今年，这种趋势有所改善，但独角兽企业和即将成为独角兽的公司还是占据了全部投资的38％。

显然，投资人希望投脚跟稳、前景好的公司抢占先机。2018年，712笔股权融资交易中，有32笔投资规模达到或超过1亿美元，这当中又有21轮（占66％）是专为独角兽企业筹集的。

从行业上看，融资情势变化不大。近三年来，电商和线上市场融资量最大，达到68亿美元，仅 Flipkart 就占据了近60％的资金，筹得39.7亿美元。现在，Flipkart 已不再融资，金融科技行业拔得今年投资排行榜的头筹。过去三年中，金融科技初创企业共融资49亿美元，截至目前，其2018年的融资额已达17亿美元。紧随其后的是出行和住宿行业，三年来共融资23亿美元，印度的经济酒店网络预订平台 OYO 占42％，OYO 今年已融资10亿美元。

估值飙升

在这轮融资中，OYO 的估值大幅上升，从一年前的近9亿美元猛涨到今年9月的50亿美元上下，增长了近6倍。社交应用程序 ShareChat 的成长同样迅速。该公司今年已融资1.18亿美元，其估值从2017年12月融资时的6700万美元跃升到今年年初的4.33亿美元，增长近7倍。规模这么大的跳跃式发展并不常见，但目前看来却有日渐增多的趋势。当然，不少中国企业已经有过估值成倍翻番的经历，而随着印度创业生态系统的日趋成熟，印度企业也会迎来这一天。

成熟的标志不仅在于融资量。首先，印度经济持续向好。一年半以来，我们的数字连通水平已经大幅提高，远非从前可比。除了人才并购和降价出售之外，每个月都会出现一些新路子。

此外，印度初创企业还在大举投资海外市场。线上酒店预订平台 OYO、打车平台 Ola、移动支付平台 Paytm 等企业已经将目光投向海外市场。YourStory 最近了解到，Paytm 已经在日本市场推出 PayPay，上线后就成为热门下载APP。

由于市场的全球化，这些企业的运营规模极大。在这个层面上，对资本的需求也突飞猛进。它们的最大优势在于，已经在印度这样的市场中取得长足发展，从而获得了走出国门的能力。

目前，还有更多的投资人进入市场，专门帮助企业扩大规模。投资人均表示，希望对即将取得突破的公司注资。比如新基金 Iron Pillar，只投资 B 轮和 C 轮。

因此，虽然处于成熟期的企业进行了多轮融资，其他阶段的融资也还是存在很大的发展空间。正常情况下，Pre-A 轮的融资交易量最大；但近年来占比有所下滑。2016年，Pre-A 轮交易占比67％，2017年下降至50％，2018年则下滑至40％。

融资趋势浅析

A 轮占总量的比例较为稳定。在2016年成交的1032笔交易中，A 轮占比近10％；2017年占比略微上升，增加到11％左右；今年则接近12％（A 轮8笔，总轮融资成交748笔）。在2017、2018两年间，总投资资金约有5％进入 A 轮融资，是2016年的两倍。

在2016年完成 A 轮融资的100家初创企业中，有32家继续进行了 B 轮、C 轮或 D 轮融资，并在随后两年内筹集了11亿美元。其余企业要么无法继续融资，要么选择暂停融资。

虽然一直有“印度没有成长型资本”的说法，然而，从数据上看并不是这样。B 轮融资数量有所波动。2016年，B 轮融资占总量的5％，2017年上升到11％，2018年又下降至7％。就筹资总额而言，B 轮融资在2016年表现最佳，达5.12亿美元，占总投资的13％。然而，B 轮融资在2017、2018两年的投资额分别为8.03亿美元和6.4亿美元，占比下降6％。也就是说，当时出现了一些现金短缺的问题。

C 轮融资倒是发挥了更大的补充作用，其在轮融资总交易量的占比从2016年的2％上升到2017年的3％，今年则达到6％，翻了一番。不过，真正抢眼的是筹资金额。今年，C 轮融资的资金增长率为19％（19亿美元），远高于2017年的5％（6.71亿美元）和2016年的7.5％（3.07亿美元）。

后期轮融资的表现仍然出色，上图的数据明确表示，虽然印度还不是一个成熟的市场，但发展势头十分强劲。从新风投入场、现有风投启动新基金的态势也可见一斑。Nexus Venture Partners、Chiratae Ventures（前 IDG Ventures）、Blume Ventures、Fireside Ventures、红杉资本等风投公司都囤积了大量现金，由此预测，它们在2019年还会有很多大动作。

新晋投资人

今年，印度投创圈呈现出一个特别明显的趋势：外国投资公司的进入，尤其是来自中国、日本和韩国的资金增长。长期以来，印度初创企业募集的大部分资金都来源于美国。但今年的情况发生了变化：中国投资人对印度初创企业表现出了极为浓厚的兴趣。

2018年，YourStory 接触了若干家开拓印度市场的中国投资企业，而现在情况大家也已经看到了。眼下，中国的国内市场已经成熟，而印度则具备了中国目前已不存在的优势。这也说明了为什么中国投资人对内容领域和发展潜力巨大的印度业务十分关注。

虽然印度初创企业的发展速度可能比不上几年前的中国初创企业，但重点在于，中国投资人清楚两国市场的相似性，以及发展进程中有可能出现的问题。因此，他们应该能对印度初创企业的成长提出建议。

日本投资人也有自己的关注领域。东京大学优势资本株式会社（UTec）投资了医疗健康初创企业 Tricog 和原生药物开发初创企业 Bugworks。UTec 在接受 YourStory 的电话采访时表示，他们关注的领域是 Deep Tech，无论是金融科技还是健康科技，都是投资的重心。Utec 已经为印度这些领域相关的企业提供了一定的资金。之后几个月，相信还能在印度看到更多日本投资。

韩国投资人目前也在探索投资领域。YourStory 采访过的一些大型印度企业也表示，他们也在密切关注初创企业，以寻求一些好的合作机会。

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