半年套现近百亿：A股“裁缝股神”发迹史

转载时间：2021.10.10（原文发布时间：2021.02.10）

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编者按：本文来自微信公众号“商业人物”（ID:biz-leaders），作者：郭儒逸，36氪经授权发布。

壹

李如成似乎很久没出现在媒体的镜头中央。

他年届七十，远离江湖。连同名下“过气”的雅戈尔男装一样，感觉都要被忘记了。

几天前，宁波银行偶然发布的一则公告，把这位商界巨头暂时拉回中心。这份公告中称，雅戈尔自去年八月以来减持宁波银行达2.96亿股，合计套现将近100亿元。以服装为主业的雅戈尔，通过这番股票投资大赚一笔，让昔日关于它的种种“炒股传奇”再度浮现。

半年套现近百亿：A股“裁缝股神”发迹史

去年10月，包括李如成在内的几位服装界大佬，在宁波出席了一场国际服装节开幕式。席间谈笑风生，宾主尽欢。那是李如成明确表示雅戈尔将回归服装主业后的一次露脸——过去多年，雅戈尔一直是服装、地产和金融投资三块业务并进，而服装板块几乎被后两者所掩盖。李如成似乎下了决心，他的商业帝国要做出改变。

于是，趁着宁波银行股价持续上涨，李如成精明地“处理”了手中的部分股票，准备专心致志重新做服装了。

服装生意并不好做，不仅辛苦，而且利润“微薄”。这早已不是一个性感的行业——在不断涌现的新商业故事面前，服装产业俨然已日薄西山。但对李如成来说，他的发家史正是从这里开始。在卖掉了数以亿万的衬衫和西服之后，这位早年间蜷伏在宁波农村的知识青年，后来成了当地人尽皆知的巨富。如今，雅戈尔旗下的各种标志性建筑不仅在宁波随处可见，李如成也成为“宁波帮”的一张烫金名片。

他的创业故事，要回溯到上世纪八十年代。

1981年，结束了十五年知青插队生涯的李如成，来到当时的宁波青春服装厂——一家简陋的集体经济小作坊就业。凭借活络的生意头脑，李如成很快赢得厂内上下的信任，开始带领这家无名小厂在逐渐宽松的市场大环境中艰难求生。

李如成创办的第一个服装品牌叫“北仑港”，这个牌子面世之后一战成名，服装厂也得以站稳脚跟。1990年，李如成与澳门南光组建一家合资公司，这就是后来大名鼎鼎的雅戈尔。从时代特色浓厚的青春服装厂，到名称洋气的雅戈尔，李如成开始放手一搏。

那是市场经济春风刚刚拂过的一段时期，雅戈尔的服装生意越做越大。李如成是站在时代潮头的人之一，和无数从草莽中走出的宁波商人一样，他日后成为其中名声显赫的一员。1998年，雅戈尔在上交所挂牌上市，李如成和“同城对手”郑永刚（杉杉服饰创始人）一起，先后叩开资本市场的大门。新生不久的A股市场，迎来风靡一时的服装龙头公司。

在告别无比困窘的知青时代，以及初尝商海残酷竞争之后，后来常以“农民”自称的李如成，来到了新世界。

贰

在卖衣服赚辛苦钱的同时，这个裁缝出身的服装商人，很快从股市尝到了甜头。

早在雅戈尔冲刺上市的阶段，其做过三笔“计划外”的股权投资。除了收购当时处境堪忧的广博集团和宜科科技的部分股份，1997年4月在宁波银行筹建时，李如成又在当地政府“鼓动”下，以极低的价格入股宁波银行（据称每股仅为一块多，持股为1.79亿股）。这些后来被解读为“碍于政府情面而为之”的举动，几年后却为雅戈尔带来了丰厚的收益。

2004年-2007年，宜科科技、广博股份和宁波银行先后上市。其中，宁波银行作为首批A股上市城商行之一，尤其受到市场热捧。凭借80倍市盈率，其创下当时银行股上市市盈率新纪录。正式交易当天，宁波银行股价一路上涨，收盘较发行价涨幅高达140%。自此，雅戈尔搭上了宁波银行的顺风船。

郑永刚同样没有错过这场盛宴。与李如成一样，他也参与到宁波银行的发起工作。从2014年首次减持开始，直至今年2月宣布全部出售完毕，郑永刚执掌的杉杉股份从宁波银行身上套现超过56亿。

而奠定李如成“裁缝股神”之名的，是投资中信证券一役。

1999年7月，雅戈尔出资3.2亿参与发起成立中信证券，位列其第二大股东。中信证券于2003年上市，其后股价一路上扬，到2007年A股大牛市时曾涨至117元的历史高位。持股成本不到2元/股的雅戈尔，在2007年择机减持4500万股中信证券，一举赚超16亿。这个数字占到当年雅戈尔净利润的一半，李如成的“炒股功力”也为人熟知。

这家原本做服装的公司，除了在男装江湖与对手一争高下之外，在股市中的表现也越来越出镜。据媒体报道，李如成在2008年开始亲自主抓雅戈尔的投资业务，服装业务和地产板块则交由其他人打理。不久之后，雅戈尔业务层面的这“三驾马车”正式确立——李如成已不再满足于只做一个“衬衫大王”。

那两年的确是烈火烹油的年份。除了从股市淘金，雅戈尔还在地产业务上投下重金，先后拿下杭州和宁波的“地王”，准备在房地产业大干一番。2007年，雅戈尔甚至成为宁波最大的房地产商。正如郑永刚日后所感叹，那时靠服装赚钱的时代已经过去。而“暴利”的地产和金融业，便成为服装大佬们的新宠。

李如成也的确热衷于从股市赚钱。雅戈尔的投资标的一度横跨多个领域，令人眼花缭乱。2009年至2011年，雅戈尔迷恋上参与上市公司的定增，这三年参与的定增项目分别达到7家、8家和13家。而为了考察好的定增项目，李如成还特意招来专业咨询机构，由对方马不停蹄地为自己推荐项目。

手握重金四处寻找项目的李老板，成了一些市场机构追捧的“大金主”。而雅戈尔在资本市场最高调的时刻，坊间甚至将李如成与当红基金经理王亚伟相比较。这位习惯了手握剪刀的服装厂老板，似乎也具备了在股市点石成金的“魔力”。

然而2011年市况的急转直下，给在股市蒙头狂奔的雅戈尔一记闷棍。当年股市行情不断走跌，大盘年内重挫800点，不少定增概念股破发严重，雅戈尔的投资收益也亮起红灯。在面对媒体时，雅戈尔董秘不得不承认，上市公司将精力放在金融投资上是不合适的，因此雅戈尔决定逐步淡出，此后将加大主营业务的投资。

“裁缝股神”的魅力逐渐褪色。

叁

在总结雅戈尔的“炒股”经验时，李如成说过其实自己根本不懂股票，只是运气好而已。相比雅戈尔，还有更多的投资者血本无归。

他认为自己所做的是“投资”，这并不等同于炒股——似乎后者的称谓太粗浅了。而在2015年3月，郑永刚在出席一个业内活动接受采访时也称，他没有当过裁缝，也不想当裁缝。他更喜欢的是，别人称呼他为“金融家”。

从这个角度来说，早年依靠流水线女工的双手打造出的服装帝国，在老板们的心目中，确实落伍了。在他们完成资本积累之后，需要给自己的新事业，加上一些不一样的包装。

不过与喜欢穿国际大牌、痴迷于高尔夫运动的郑永刚不同，早年媒体各种描述中的李如成，仍然还是个低调的商人形象。虽然雅戈尔早已成为当地政府的座上宾，李如成本人也常常登上各种富豪榜，但这位大佬的做派看起来没多大变化。

有一个行为可以“激怒”这样的李如成，那就是他曾不断面临过的“不务正业”质疑。当雅戈尔在股市频繁闪转腾挪时，外界曾不断有过不同的声音：你的主业是做衣服，怎么会迷恋上炒股票呢？

当年的李如成作过激烈的回击，如果没人按得住，他或许还会暴跳如雷。他对此有过一句名言，大意是“什么是主业，能赚钱就是主业！”他一方面以日本丰田自比，“丰田最开始是搞纺织的，后来才做了汽车”，另一方面干脆还以颜色称，“我原来的主业是农民，要说不务正业，那我做服装时就已经不务正业了！”

虽然口头强硬，但事实上，“重回服装主业”的表态，近年来仍不时出现在李如成口中。例如，他在2016年时喊出“再造一个雅戈尔”的口号，计划创建1000家营业额超过1000万的自营门店；2019年的股东大会上，他又明确提出雅戈尔要剥离投资业务，这意味着长达十一年的“三驾马车”格局，将作出调整。

李如成画了一个新蓝图，那就是要打造一个“世界级的时尚集团”。为了顺应这样的变化，雅戈尔服装的代言人已从中老年妇女的偶像费翔，悄悄换成了明眸皓齿的“小鲜肉”。值得一提的是，按照雅戈尔公布的2020年业绩预告，在71亿元的年度净利润中，投资业务占比超过六成，而服装板块则差距甚远。要完成这个宏大任务，仍然十分艰难。

在昔日老对手转舵之际，与李如成“亦敌亦友”的郑永刚，已让杉杉股份华丽转身。如今，这家公司身上的服装印记已被剥去，摇身成为锂电池材料领域的重磅势力。李如成则还打算坚持——这距离他预计的退休时间已过去九年，他面临的将是一场新战事。