业绩快报 | 华住四季度同比扭亏为盈，但环比减收减利

寒冬彻骨，巨头的日子也不好过。

美国时间3月26日，华住酒店集团在美股盘后发布了公司的四季报以及全年未经审计的财报。上一季度是增收不增利，这一季度是减收减利。

从年报的角度看，华住2019年净营收为112亿元，与上年相比增长11.4%，净利润为18亿元，与上年相比增长147%。从与上年的对比来看，华住实现了比较理想的增长。

从单季财报的角度看,2019年四季度华住净营收为29亿元，与去年同期相比增长8.5%，与上一季度相比下滑4.7%。从净利润来看，华住四季度录得6.19亿元的增长，与去年同期相比扭亏为盈，去年同期的净亏损为4.19亿元，与上一季度相比，华住净利润增长了43%。

净营收变化，来源：华住财报

然而剔除股权奖励支出和股权证券公允价值变动后，华住的净利润实际为4.11元人民币，同比增长4.11亿元，环比下滑5.3%。从季报的角度看，华住的却成绩不算理想。

分项来看，华住四季报的环比下滑可以得到解释。华住四季度的每间客房平均收入(Revpar）为232元，上一季度为245元，环比下滑了5%，而华住所有经营酒店的入住率也由三季度的87.7%下滑至82.2%。

面对量价俱下的问题，华住依然是用老办法去对冲。

华住在淘汰一批业绩欠佳的酒店的同时，开设一批新酒店，以可入住房间数的增长来给Revpar和入住率的下滑托底，在广开店的同时也注意成本的控制，新开酒店以加盟酒店和特许经营酒店为主。据财报显示，华住四季度关闭了163家酒店，包含20家租赁经营酒店以及143家加盟经营酒店，在四季度新开了630家酒店，包含11家租赁经营酒店和619家加盟经营酒店。

这种老办法在以前是屡试不爽的，但在宏观经济下滑压力日渐增大的今天，广开店的边际效益似乎越来越低了，酒店毕竟是一个强周期性的行业。

华住的业务虽然涵盖低中高端酒店，但中端酒店和经济型酒店才是其基本盘。近几年，全国的中端酒店经历了一波下沉浪潮，各大酒店集团在中西部地区大城市以及东部中小城市疯狂跑马圈地，过于充分的竞争使得酒店供需的相对关系逆转，这也是许多酒店集团Revpar和入住率下滑的重要原因。

过度的竞争使得收入下滑，而消费者的消费习惯也被各大品牌培养出来了，消费者重视性价比的大趋势越来越明显，大环境给不少酒店集团出了难题。

在中端酒店领域，提高消费者入住体验与尽可能降本增效是存在一定矛盾的，这也就导致了部分中端酒店屡屡被曝出服务方面的问题，这一问题多暴露在承受亏损能力较弱的加盟酒店上。如果要留住回头客，增加会员，与其他酒店集团打持久战，那么就免不了提高成本。收入增长遇到瓶颈，而成本却不断提升，是摆在诸多中端酒店面前的难题。

因此，华住四季报的酒店运营成本为19亿元，同比增长8.2%，环比增长2.5%，从细分项目来看，销售与营销支出为1.34亿元，环比增长18%，开店前支出也环比增长18.3%，达到了1.49亿元。

运营成本与费用，来源：华住财报

一波未平一波又起，突如其来的Covid-19病毒在全球的大流行是酒店行业的黑天鹅，差旅需求的减少与中小城市Revpar的下滑已成定局。

华住董事长季琦曾在内部信中表示，疫情带来的潜在营收损失为38亿，开店亏损为25亿，华住的加盟商是其快速增长的基础，如何稳住加盟商是摆在华住面前的难题。比较幸运的是华住目前的现金及现金等价物有108亿，抗压能力较强。