普华资本蒋纯：民营商业航天大时代虽未到，风早已起｜星际赛

2021年伊始，36氪浙江特别策划《星际赛》系列报道，与商业航天赛道的佼佼者们尽兴畅聊，产出原创稿件10篇有余。如今，我们换一视角，从资本侧出发，剖析空天信息的商业化路径与经济前景。

本文是其中一篇。

2021年，商业航天或将迎来爆发。

《2020年中国商业航天行业报告》显示，中国商业航天市场规模由2015年3,764.2亿元增长至2019年的8,363.3亿元，年复合增长率221%。

作为国内本土最早的私募股权投资机构之一，普华资本从2004年起投资互联网、大健康、泛文化、新科技等领域，并在商业航天领域投资了星河动力和长光卫星。

普华资本科技投资管理合伙人蒋纯认为，随着市场的开放，民营航天企业要找准市场定位，首先保证产品性能及功能的稳定，和以国家队为主导的卫星基础设施建设进行差异化定位发展，靠细分化、高性价比产品创造更多价值，实现突围。

来源/星河动力

以卫星赛道为例，自2000年以来，火箭和卫星赛道的投融资事件已经超过 600 起，其中来自卫星赛道的投融资事件就有524起。

蒋纯认为，只有火箭市场运力达标之后，才是整个市场的发令枪响之时，现在，还远没有到民营市场的淘汰赛。

“当前，我国商业航天运力缺口较大，发射成本太高。只有把门槛降下来，下游市场才会打开，卫星企业才能解锁更多的玩法。”

蒋纯表示，投资上游，要让整个产业先转动起来，逐步降低门槛。

2019年10月，普华资本参与了星河动力的Pre-A轮投资，首次出手就瞄准了火箭赛道；2020年11月，普华在长光卫星Pre-IPO时加持。

商业市场瞬息万变，每年的爆发点都不同，瞄准明星企业出手，是普华一贯的策略。

以下是36氪浙江与普华资本科技投资管理合伙人蒋纯博士的采访实录：

普华资本科技投资管理合伙人蒋纯博士

技术、知名度、性价比，多维度投资考量

Q：普华资本是如何看待中国商业航天市场的？

A：商业航天提供了一个划时代的机会，这个机会的级别就像当年以4G为代表的信息网络基础设施的建成，引发了移动互联网产业革命类比，卫星互联网将是下一代的天地一体化信息网络基础设施，商业航天是在为下一代智能物联网革命建立基础。

同时，目前市场有热度，我认为根本原因是产业本身有着巨大市场前景，同时政府和国家队也在积极引导及投入。

Q：普华资本的投资策略是什么？

A：我们希望投资这个赛道中最优秀的企业，会结合团队、技术和估值等因素综合比较。

Q：普华资本是如何做商业航天整个产业链的投资布局的？

A：上游火箭企业逻辑比较简单，就是硬碰硬的纯技术比拼，主要关注技术实力头部的企业，正如我们投资了星河动力；

卫星赛道，我们主要关注企业技术与产品结合能力，这个赛道需要有技术壁垒的产品能力，先要能用，才是好用，最后实现差异化用途。目前投资了长光卫星，也还在积极寻找相关的优秀公司；

下游的卫星应用企业，除了看中技术之外，我们也在积极关注对行业的理解和产品化能力较强的企业。

卫星市场是现在、将来的热门赛道

Q：更看好哪个赛道？

A：在当前这个阶段，火箭赛道还是非常重要的，因为需要火箭把运力市场的供应做起来，解决发射运力的“量”和“价”的问题。

同时，卫星赛道会成为焦点。随着运力的充足，卫星公司有更过机会丰富自己的产品，适应下游应用需求，最终完成整个下一代信息化基础设施的搭建。

最后，卫星应用赛道作为整个产业的应用出口，是直接为社会贡献效益的。但我认为，今后会有更好的卫星产品来配合卫星应用的发展，所以现在的卫星应用产业形态其实还不是终局，还处在等待等待上游进一步发展成熟的阶段。这一赛道的企业需要做好精准定位与深度服务，充分了解行业需求，让上游产业的成熟成为自己提升价值的机会而不是自己被颠覆的机会。

总的来说，所以这是一个多米诺骨牌式的逐节推进：火箭运力的成本下降、卫星产品的丰富，卫星应用的蓬勃发展，将带来下一代天地一体化智能物联网时代。

来源/Pixabay

Q：商业卫星应用端市场要走向成熟要解决很多难题，您能举例说明吗？

A：用遥感应用来举个例子，如果企业在推进业务时，只能使用少数卫星企业提供的统一产品，从扫描的频次、数据精度到传感器，都比较单一，那么应用端做出的东西就很难说是最理想的。等到火箭运力不再是问题，那随着卫星技术的提升，应用端门槛将大大降低，会在市场竞争中产生更适合下游的卫星产品。比如为某些特定应用专门定制卫星的载荷、轨道和星座设计，可以丰富下游应用市场，才能真正带来天地一体化智能物联网络的时代。 

Q：您认为未来几年，商业航天领域的投资风向和趋势如何？

A：火箭赛道竞争会最先出结果，头部企业会迅速成长，配合国家队一起撑起基础运力。

卫星和下游应用赛道的竞争将日趋激烈，未来民营卫星的竞争点在于如何制造出有市场价值的特定产品，通过产品组合赋能市场，谁的性价比高、差异化优越，谁就更能抓住资本的目光；同时，市场会越分越细，每个赛道都会有竞争，现在的“头部”企业不代表固定不变，或许只是先跑了几圈，后期拼的还是企业产品力和服务能力。

市场需要时间和信心，相信中国的商业航天会带来更多惊喜。

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