鼎晖拟57亿美元收购百丽，然而鞋王巅峰时曾市值千亿

在经历了营收持续不振、频频关店等困境后，鞋王百丽可能要被卖了。

据彭博援引知情人报道，鼎晖投资正在和百丽国际管理层就收购一事进行洽谈，交易价格可能是57亿美元。知情人称，相关公告最早或于本周公布。目前，百丽国际和鼎晖方面还未对此置评。百丽国际这周二停牌，根据彭博汇编的数据，公司停牌前的市值为444.48亿港元，和鼎晖提出的收购价格接近，但和其巅峰时期的近1500亿港元相比真的是差距甚远。

关于鞋王百丽近几年的困境，36氪此前有过相关报道。数据显示，从2011年底开始，百丽营收增幅就持续下滑，到2017年初达到最低点。此前，百丽的营收同比增长基本都保持在20%以上。而2011年底后，净利增长速度再没上过两位数。其2017年第一季度财报显示，其营收和净利润分别为195亿和17.3亿元，和去年同期相比分别增长0.8%和-20%。

去年12月，因为第三季度财报数据不如预期，摩根大通当时发布报告将维持百丽“减持”评级。其2016年第三季度财报显示，百丽鞋类业务同店销售同比下跌13%，远差于预期；期间鞋类店铺关店239间，平均每天有2间以上门店关闭。

百丽创立于1991年，前身是鞋类产品代工厂，从90年代中期开始自建品牌和零售网络。随后生意扩张，一度成为中国鞋王。

百丽集团主要由鞋类、运动和服饰几大业务构成。公开资料显示，百丽鞋类业务自有品牌包括：Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、JipiJapa、Millie's、Joy&Peace等，主要采用产品研发、采购、生产制造、分销和零售一体化经营模式；代理品牌包括Bata、CAT、Clarks、Hush Puppies、Mephisto、Merrell等，主要以品牌和经销代理方式经营。而运动服饰业务目前以代理经销为主，包括Nike、Adidas、PUMA和Mizuno等品牌。

2007年，百丽上市，市值高达670亿港币。随上市后的资本推动，百丽加速跑马圈地，收购一系列品牌，包括斐乐、妙丽、森达等。 在此基础上，百丽加大其鞋业市场布局，扩充零售连锁能力，牢牢控制百货等销售渠道。在电子商务还未充分发展的年代，国内消费场景主要是百货商场和街边店，百丽凭借多品牌战略和渠道控制，疯狂铺货，几乎垄断女鞋市场。

从2006年到2011年，百丽营收从53亿涨到290亿，净利润也从9亿增长到42亿。在此期间，其毛利率更是一路走高，一度超过60％，充分体现其当时在鞋类市场的优势。从2010年到2012年，百丽鞋店在中国内地平均每天开店四五家，在3年内增加了5340个鞋类销售点，其产品在各大城市商圈的百货商场中随处可见。

但随后，随着电商冲击，实体零售尤其是百货商场的吸客能力急剧下降，国外鞋业品牌加速到华布局，百丽这样的老牌鞋企面临的竞争越来越激烈。一方面，在百货门店中投入的巨额成本，很难转换成对等的销售额。另一方面，其原先的目标人群是20到40多岁的女性，定位过于宽泛，已经渐渐难以满足追求个性和需求更细分的年轻客户。在国外快时尚鞋企和国内电商定制等的夹击下，百丽等老牌鞋企渐渐走向衰落。

百丽在去年年底公告称，有多方因素造成其业绩衰退。一方面由于零售渠道升级，如电商冲击和百货衰落；另一方面也受到用户消费偏好改变影响，如正装类鞋履退出流行。同时，百丽商誉等无形资产减值，也是导致其鞋类业务疲弱的重要原因。

除了百丽，国内多家老牌鞋企都遭遇了同样的困境。比如，达芙妮深陷业绩下滑的泥潭。其刚刚发布的2016年年报显示，2016年全年净亏损超过8亿港元，是前一年同期净亏损的2倍以上。同时，过去一年，达芙妮销售点数目减少了近千家。

新的转机？

在百丽国际控股有限公司2015/16全年业绩发布会上，百丽CEO盛百椒表示，百丽未来一两年内营收和盈利都不可能逆转，如果不转型，集团只会“慢慢地死去”。

此次想要收购百丽的鼎晖资本，此前投资过一嗨租车、南孚电池、迪信通等，和百丽还颇有渊源。鼎晖官网显示，鼎晖投资成立于2002年，截止到2016年12月，管理的资金规模达1200亿元人民币，前身是中国国际金融有限公司的直接投资部。此前，鼎晖投资过百丽，但具体投资信息在官网上没有显示。

2013年，鼎晖与百丽国际合作收购了日本服装零售商Baroque Japan巴罗克。该服集团旗下拥有多个潮流服饰品牌，包括Moussy, Azul by Moussy，Sly, Rodeo Crowns, Shelter等。百丽当时表示看重的是Baroque集团较强的时装产品研发、品牌营销能力和比较完善的供应链。另外，去年3月，百丽还收购了意大利牛仔品牌Replay母公司Fashion Box SpA 29%股权。Fashion Box旗下拥有牛仔品牌Replay、高端牛仔品牌We Are Replay及童装品牌Replay&Sons等，在全球有5000个销售网点及220家零售门店。

对百丽来说，随着鞋类业务的衰落，通过服饰进行转型或者可以成为一种出路。从两次交易来看，百丽更倾向于时尚类服饰品牌，且这些品牌在中国市场占比较小，具有较大的增长潜力。

在百丽国际和鼎晖投资收购Baroque股权后，鼎晖投资在促进Baroque和百丽之间的合作也扮演了重要角色。目前，Baroque在大陆和香港的门店数从2013年的29家增加到2016年的165家，门店数量超过5倍增长，并且在华实现了由亏转盈。截至2016年6月，Baroque集团在全球共有516家零售门店。去年11月，Baroque集团的股票在东京证券交易所上市。

从百丽近几年的业务构成可以看出，百丽的业务主要包括鞋类、运动品牌和服饰，但服饰和运动品牌的占比正在逐渐增加，这或许也体现了百丽逐渐从鞋类往服饰进行转型的意愿。对百丽来说，如果和鼎晖投资的交易最终实现，可能其在服饰业务转型上会更加深入。

只不过，中国国内的服装市场竞争同样激烈，各个细分领域基本都有大批品牌布局，百丽如果想要在其中分得一杯羹，恐怕也不是那么容易。

从内环到外环，分别是2012年、2013年、2014年、2015年和2016年情况