A股4月月报：二季度经济重回正轨，A股有望延续反弹

编者按：本文来自“艾德证券期货”，作者艾德证券期货研究部，36氪经授权发布。

摘要：

整体上而言，4月份A股震荡寻底。国内疫情得到有效控制，4月份已经推进全面复工，A股市场进一步下跌的逻辑不在，且随着一系列财政政策和货币政策的落实，预计二季度经济将重回正规，股市也将维持反弹势头。中期走势还要看全球疫情拐点什么时候出现，当前还需要等待。板块方面，中期可关注半导体、水泥、特斯拉概念等。

1. 市场回顾

4月A股市场底部震荡，上证指数最高触及2865.59点，最低2719.90点，上下波动空间145.69点。从月线级别上看，截至4月30日，上证指数上涨3.99%，收报2860.08点，成交额5.07万亿元；深证成指上涨7.62%，收报10721.78点，成交额8.10万亿元；创业板指数上涨10.55%，收报2069.43点，成交额2.69万亿元。国内疫情得到有效控制，4月份已经推进全面复工，且随着一系列财政政策和货币政策的落实，预计二季度经济将重回正轨。

当前市场的担心点在海外疫情，全球新冠肺炎疫情持续蔓延，美国目前还没有出现拐点，整个金融市场的流动性受限，股市进一步承压。美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间5月6日9时，全球累计确诊新冠肺炎病例3659759例，累计死亡256928例，其中美国累计确诊1203673例，累计死亡71031例。多个国家发现去年就已经出现感染病例，美国新泽西州贝尔维尔市长称自己在2019年11月就已感染新冠病毒；法国研究表明该国去年12月已有人染疫。

板块方面，4月份多数板块出现上涨，其中，3月份下跌较多的半导体、消费者服务等板块暴力反弹，截至4月30日消费者服务指数收涨16.69%，半导体指数收涨12.44%，家庭与个人用品指数收涨9.87%，仅有一个板块逆势下跌，零售业指数下跌0.74%。市场交易积极性逐渐恢复，空方势力有所衰减。

半导体领域，全球半导体全年收入受疫情影响下修。据Gartner预测，2020年全球半导体收入预计降至4154亿美元，比上一季度的预测减少550亿美元，同比预计下降0.9%，其中，非存储器业务预计为2906亿美元下降6.1%，存储器业务因数据中心需求预计达1247亿美元增长13.9%。海外工厂受影响严重，国内厂商逐步复工复产，叠加美国收紧半导体设备出口政策因素，国内终端厂商或将加快转单至国产供应商。2019年国内晶圆厂已加快布局，预计到2020年中国大陆将有11个半导体项目投入建设，长江存储、中芯国际等晶圆厂产能陆续释放，国内集成电路自给率有望提升。

 

图1 板块4月涨跌幅（%）

数据来源：Wind资讯

 

个股方面，56.68%的个股出现上涨，少数个股出现不同程度的下跌，市场赚钱效应较好。据Wind数据统计，涨幅在10%及以上的个股数量为836家；涨幅在7%～10%之间的个股数量为284家；涨幅在5%～7%之间的个股数量为240家；涨幅在3%～5%之间的个股数量为281家；涨幅在0%～3%之间的个股数量为527家；涨幅在-3%～0%之间的个股数量为564家；涨幅在-5%～-3%之间的个股数量为284家；涨幅在-7%～-5%之间的个股数量为201家；涨幅在-10%～-7%之间的个股数量为244家；涨幅小于-10%的个股数量为335家。

 

图2 个股4月涨跌幅统计

 

数据来源：Wind资讯

 

在个股涨跌幅排行榜方面，神驰机电（603109）月涨幅164.99%，位列涨幅榜第一；退市保千（600074）月跌幅45.31%，位列跌幅榜第一。

 

表1 涨跌幅排行前十名

 

数据来源：Wind资讯

 

估值方面，截止4月30日，用整体法计算的上证A股、深证A股、沪深300、中小企业板及创业板的市盈率分别为13.40倍、45.74倍、12.13倍、49.32倍及127.89倍，较3月份有所上升，尤其是创业板，估值水平上升了一个台阶。下图为主要指数市盈率的走势图，可以看出，创业板估值水平较其他指数明显偏高，沪深300的估值水平最低，随着一季报的陆续公布，A股的整体估值水平有所提升。

 

图3 A股指数近1年的市盈率走势图

 

数据来源：Wind资讯

2. 沪深港通资金流动

4月份，沪股通资金净流入236.96亿元，深股通资金净流入295.61亿元，北向资金共计净流入532.58亿元；沪市港股通资金净流入107.59亿元，深市港股通资金净流入87.21亿元，南向资金净流入194.80亿元。

北上资金净流入明显增加，国际资金开始流入A股市场，投资者交易的积极性提高。从当前的市场环境来看，由公共卫生事件引发的避险情绪成为推动资金不断流入A股市场的重要原因。

 

图4 北向累计流入资金

 

数据来源：Wind资讯

图5 南向累计流入资金

 

数据来源：Wind资讯

 

从活跃个股的资金流向上来看，药明康德（603259）、五粮液（000858）、美的集团（000333）、金域医学（603882）及牧原股份（002714）资金流入居前五；中国平安（601318）、宁德时代（300750）、中国国旅（601888）、恒瑞医药（600276）及亿联网络（300628）的资金流出居前五。

从估值的角度看，A股较恒指指数并没有优势。截至4月30日，恒生指数目前的PE为9.78倍，PB为0.94倍，而沪股通标的的PE为11.37倍，PB为1.27倍；深股通标的的PE为28.41倍，PB为2.87倍。

在AH股的价格对比方面，A股存在较高的溢价。截至4月30日，A股溢价率最高的五只标的分别为：洛阳玻璃（600876）、浙江世宝（002703）、山东墨龙（002490）、中信建投（601066）及拉夏贝尔（603157），其中洛阳玻璃AH价格比为6.28倍，市场中并没有H股出现溢价的情况。

3. 融资融券数据

4月融资融券余额略有下降，据Wind资讯，截止4月30日，沪深两市的融资融券余额10430.53亿元，较3月减少220.67亿元，其中，融资余额10216.28亿元，较3月份减少258.17亿元；融券余额214.25亿元，较3月份增加37.5亿元。

图6 两市融资余额增速

 

数据来源：Wind资讯

 

图7 两市融资余额增速

 

数据来源：Wind资讯

 

个股方面，融资净买入额前五的股票分别为：牧原股份（002417）、广电运通（002152）、达安基因（002030）、天风证券（601162）及以岭药业（002603）；融券净卖出额前五的股票分别为：中信重工（601608）、省广集团（002400）、沪硅产业-U（688126）、中国通号（688009）及大康农业（002505）。

图8 融资净买入排行榜

 

数据来源：Wind资讯

 

图9 融券净卖出排行榜

 

数据来源：Wind资讯

4. 未来的风险和机会

（1）全球新冠肺炎疫情持续蔓延，美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间5月7日10时，全球累计确诊新冠肺炎病例3,753,782例，累计死亡病例263,831例。一些国家进一步收紧疫情防控措施，西班牙议会投票决定将紧急状态延长至5月23日；巴西多个州市拟实行更严格的隔离措施。与此同时，一些疫情严重国家确诊病例持续回落，并逐步开启复工计划，德国决定本月进一步放松疫情防控措施，让经济和社会生活重回正轨；英国政府正在研究「解封」策略；俄罗斯准备分三个阶段逐步解除疫情限制性措施。

评论：目前来看疫情仍属主导市场情绪的关键影响因素之一，全球疫情拐点还未出现，也就意味着全球股市大幅反攻的时机还未到来。且随着疫情日趋严峻，就像消费者在疫情初期抢购洗手液、肥皂和卫生纸一样，美国人现在又开始抢购肉类食品。美国多家食品连锁店及超市随后对肉类食品进行限量供应。好市多和克罗格将限购措施推广至全美所有门店，其他超市则在某些地区实行限购。

（2）据路透社报道，美国商务部即将签署一项新规则，该规则允许美国公司与中国的华为技术公司合作，为下一代5G网络设定标准。两位消息人士告诉路透社，在经过近一年的不确定性之后，该部门已经起草了一条新规则来解决这一问题。该规则可能仍会改变，实质上允许美国公司加入华为也是其成员的标准机构。该草案正在美国商务部进行最终审查，如果得到通过，将提交其他机构批准。目前尚不清楚整个过程将花费多长时间，或者另一个机构是否会反对。

评论：手机产业链、电子科技板块相对活跃，值得关注，相关企业包括比亚迪（002594）、立讯精密（002475）、中航光电（002179）、深南电路（002916）。

（3）中国乘联会5月6日发布统计显示，4月一至四周(1-25日)的乘用车市场零售总体回升相对较快。前四周日均零售3.53万辆，同比增速下降1.6%。4月回暖明显，较3月的前四周同比下滑42%的增速改善很大。吉利汽车最新数据，2020年4月总销量为105,468部，同比增长约2%，环比增长约44%。

评论：数据恢复非常明显，汽车板块走出底部。汽车板块在经历了长期下跌后，当前的估值水平已经很低，为了刺激消费，国家政策明显在向汽车板块偏移，也就是说未来汽车板块的风险相对较小，可关注比亚迪（002594）、广汽集团（601238）等。

（4）据《中国水泥网》获悉，基于重大项目等基建工程的加码，及大项目施工加速，随之带来是甘肃市场水泥需求的爆发，加之水泥企业错峰结束后库存相对较低。近日，甘肃水泥企业通知上调水泥价格10-50元/吨，其中有地区出现厂区门口拉货车辆大排长龙的景象。此外，长三角做为全国水泥市场的“领头羊”和“风向标”，近日也是涨声不断。

评论：突发疫情过后，经济逐步恢复增长，基建对水泥建材的需求不断增加，水泥价格上涨利好相关上市公司，如冀东水泥（000401）、海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）、祁连山（600720）等。

（5）据外媒，特斯拉上海超级工厂即将扩大一倍，因为特斯拉承诺要在中国生产Model Y。上海超级工厂目前生产Model 3汽车，但仍只在当地生产略高于30%的零部件，其他零部件仍严重依赖其他生产厂。这家汽车制造商预计将扩大其上海超级工厂规模，以便垂直整合生产，从而让中国造Model 3中更大比例的零部件能够在当地生产。

评论：特斯拉在中国大陆产能的扩大利好相关上市公司，如赣锋锂业（002460）、东山精密（002384）、沪电股份（002463）、均胜电子（600699）、安洁科技（002635）、三花智控（002050）等。

5. 结语

整体上而言，4月份A股震荡寻底。国内疫情得到有效控制，4月份已经推进全面复工，A股市场进一步下跌的逻辑不在，且随着一系列财政政策和货币政策的落实，预计二季度经济将重回正规，股市也将维持反弹势头。中期走势还要看全球疫情拐点什么时候出现，当前还需要等待。

板块方面，中期可关注半导体、水泥、特斯拉概念等。据半导体产业协会（SIA），3月份半导体产品的销售额，是延续了同比增长的趋势，扭转了环比下滑的颓势，3月份全球半导体产品的销售额是同比增长6.9%，高于上一季度的5%，环比则是增长0.9%。此外，上海市政府副秘书长、市发改委主任马春雷表示，在5G领域，未来三年为加快推进重点区域深度覆盖和功能性覆盖，全市还将新建3.4万个5G基站，另外还有5万多个“室内小站”，针对新增站址选址难、进场难等突出问题，下一步本市将编制5G移动通信基站布局规划导则，并指导各区开展5G基站布局规划。”5G”的推广利用利好半导体板块。

作者：艾德证券期货研究部

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