前有酷开后有白电，创维集团“年抛式”分拆上市

分拆上市不应该只是创维集团市值管理的手段，其白电产品需要更强的竞争力，毕竟美的、格力、海尔在前，能否在白电市场分一杯羹取决于自身有无实力。

一年前从创维集团（00751.HK）中分拆出来的酷开网络还未正式上市，创维集团又故伎重施。

近期，港股上市企业创维集团发布公告称，董事会建议分拆创维电器股份有限公司并于深交所创业板上市，香港联交所上市委员会已确认该公司可根据上市规则第15项应用指引进行建议分拆。公司管理层目前正在审查市场状况以及分拆的方案，包括上市时间。

目前创维系已有两家上市公司，分别是港股上市企业创维集团和A股上市企业创维数字（000810.SZ），如果酷开网络和创维电器顺利上市的话，这一数字将变为4家。

近年来，家电企业在资本市场动作频频，海尔智家（600690.SH）私有化海尔电器后实现了在内地、香港、德国的三地上市；美智光电被美的集团（000333.SZ）拆分后也在谋求创登陆创业板，目前其IPO审核状态变更为“已问询”。

这背后则是近几年家电企业所面临的股价下行压力。

一年之内，两次分拆上市

7月中旬，创维集团发布了关于建议分拆创维电器股份有限公司并独立上市的自愿性公告，公告称创维集团已根据证券上市规则之第15项应用指引，就建议分拆创维集团之间接非全资附属公司创维电器之业务并于深交所创业板市场独立上市事宜向联交所提交分拆申请。

这并不是创维集团第一次将旗下业务分拆上市，几乎在去年同一时间，创维集团在港交所发布公告称，其已就建议分拆酷开网络科技的业务并在联交所或包括深交所的其他交易所独立上市的事宜向联交所提交分拆申请。去年7月底，联交所同意了该项拆分。

此前外界对于酷开网络的“单飞”早有预料，自2016年开始，酷开网络先后接受了来自爱奇艺、腾讯和百度的战略融资，在2018年接受了来自百度10亿元的战略融资后，酷开网络就曾对外界表示独立上市成为其新目标。

天眼查数据显示，在酷开网络的股权分配中，百度、腾讯和爱奇艺分别持有酷开11%、6.9%和4.1%的股份，去年12月，在酷开选择分拆上市后三家互联网企业还对其进行了新一轮的战略融资，具体金额则未披露。

目前酷开网络上市已经进入了实质性阶段，今年1月底，酷开网络 于 中金公司在深圳证监局进行了辅导备案。

如果说酷开网络的分拆上市源于其背后的投资压力，创维电器分拆上市的压力则来源于内部。

“分拆上市可看作对企业内部人员的一种激励手段，通过上市公司股份激励企业内部员工可以使得企业更加有活力，这在家电行业内也是普遍做法，此前美的集团的美智光电、美云智数都曾以员工持股的方式激励自身高管。”家电行业观察人士向鳌头财经表示。

据了解，此次分拆上市的主体创维电器主要业务包含研发、制造和销售冷藏冷冻存储类产品和洗涤护理类设备，目前包括冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机。也就是业内所称的“白电”。

然而在竞争上创维的白电业务却不如其电视机等黑电业务优势明显。

以去年数据为例，前瞻产业研究院报告显示，去年空调市场份额前三名分别为格力、美的和海尔；冰箱市场份额前三则为海尔、美的、海信科龙；洗衣机市场则是海尔与美的分庭抗礼。创维白电位于市场中下游。

创维被低估了吗？

“白电行业外部竞争激烈，在创维内部其智能电器业务的营收占比也只有10%左右，分拆之后除了能激励员工，激发企业活力之外还能使其黑白电业务不相互影响，为其白电业务创造良好的内外部环境。”长期观察家电行业人士向鳌头财经表示。

黑白电确实面临着不一样的外部环境，仅从市值为例，主营白电的企业与主营黑电的企业甚至不在一个数量级。

截至8月11日，美的集团总市值为5105亿元、格力电器为2904亿元、海尔智家则为2623亿元，其港股市值为2799亿港元。反观黑电企业，海信视像市值为173亿元、四川长虹则为132.95亿元。甚至主打小家电的小熊电器市值都有93.73亿元，同为家电行业，市场对其的期望却大不相同。

再来看看创维集团，截至发稿时，其股价2.38港元，总市值仅为63.5亿港元，从2017年开始，其股价持续走低。

然而从财报看，创维集团一直保持着还不错的财务数据。去年全年，创维集团实现营收400.93亿元人民币，同比增长7.55%；创维集团去年全年智能电视系统总销量1704.8万台，与2019年的1580.6万台相比，同比增长7.9%。今年一季度，创维集团营收99.34亿元，同比增长47%。

外界对创维的期望与创维集团的业绩存在不小的偏差，拆分或许是一个好结果。

“（拆分）在家电行业中已经成了一个趋势，从业务的角度看，拆分之后能更好地各司其职，主营自身的细分市场，从资本市场的角度看，拆分后也能让资本对其有一个更充分、更准确的估值，也拓宽了自身的融资渠道。”前述观察人士表示。

实际上，主营电视机顶盒业务的创维数字A股市值为88.14亿元，去年便分拆谋求上市的酷开网络目前估值也已经超过百亿，二者均超过创维集团目前的市值。

当然，分拆上市不应该只是创维集团市值管理的手段，其白电产品需要更强的竞争力，毕竟美的、格力、海尔在前，能否在白电市场分一杯羹取决于自身有无实力。鳌头财经也将对后续进展持续关注。

本文来自微信公众号 “鳌头财经”（ID：theSankei），作者：云升，36氪经授权发布。