2019上半年港股市场IPO盘点

编者按：本文来自微信公众号“老虎社区精选”（ID：tigerbrokers2015），作者老虎证券，36氪经授权发布。

由于地域和文化趋同，香港市场也成为内地企业上市的重要选项。而香港市场IPO不仅是投资机构的欢愉，也是中小投资者津津乐道的话题。比起A股动辄几十万的打新门票、低至万分之一的中签率来说，港股打新对小散户更友好。

IPO数量：称霸全球，不及去年

老虎证券投研团队发现，新股红利在2019年的香港依然存在，上半年的IPO总量依然称霸全球，不过比去年同期有所下降。除去优先股与拆分上市的，港股市场共有74家公司IPO，2018年同期98家。不过，主板市场的IPO不降反升，而创业板市场从50家压缩到6家。

17家公司行使了超额配售权，19家公司触发回拨机制。市场参与度还是较高的。

按行业分，可选消费行业占比最高，有24家，其次是工业的17家。与去年同期相比，房地产行业IPO数量减少很快，工业和消费上升较快。

融资总额：继续上升

上半年IPO融资额695亿港元，去年同期的509亿，同比上升了37%。

按首发市值排，前五大为翰森制药、中国东方教育、锦欣生殖、猫眼娱乐、信义能源，2018年同期为平安好医生、猎聘、正荣地产、维信金科、汇付天下。

按融资额来算，排名前5的是申万宏源、翰森制药、中国东方教育、信义能源、锦欣生殖，前5大融资总额近288亿港元；2018年同期平安好医生、江西银行、甘肃银行、正荣地产、雅生活服务，总额327亿港元。

IPO当天表现：过半依旧破发

首发市盈率小于20倍的有49家，占比66.2%，去年同期53家，占比54%。除去不盈利和极端情况，原材料行业平均市盈率最低，仅为10.5；医疗保健行业的平均市盈率最高，达到59.6。

首日收盘价破发的有36家，占比49%，与去年同期的48%基本持平。其中开盘就破发的有25家，占34%。有40家公司有基石投资者，其中20家首日没有破发，比例与没有基石投资者类似。

老虎证券投研团队统计数据发现，74家公司首日收盘平均收益率9.41%，收益率中位数是0，意味着全部打新中签的话，有一半是不盈利的。而如果扣除交易成本的话，收益率中位数是-4%。

承销商：外资承销商表现较好

由于一半公司IPO当天破发，对承销商来说主要的承销商中，有超过一半的承销商的“破发率”都超过50%。其中，外资投行的业绩相对较好，大摩、小摩、花旗破发率都不到三分之一；国内投行中，广发、创富融资、招商证券、华泰等表现较好。

承销破发率较高的有工银国际、建银国际、交银国际等。

打新收益：普惠性不高，差异性明显

74家IPO企业中，去掉普通投资者难以参与的创业板公司，共有68家。

如果运气好，每只中到一签，则去除交易费用后，按照第一天收盘价卖出，则上半年总共获得盈利18719港元，平均收益率4.34%，收益中位数-4.84%。但老虎证券投研团队发现，如果多放几天，总收益反而更大，这是因为其中个别涨得较好的个股在IPO后几天内反而连创新高。

同样的，前6天收盘价卖出相比，第二天卖出获得收益的标准差最小，同时第二天卖出获得收益总额却大于第一天。也就是说，第二天收盘价卖出可能更好。

老虎证券投研团队认为，总的来看，IPO打新获得收益是越来越确定的一件事，但是其收益率在不断下降。

新股表现因素

2017年的打新数据显示，大市值反而比小市值的新股更容易获得高收益。而2019上半年的数据表明，首发市值与首日收益率相关性几乎为0.

此外，IPO融资额与首日表现也几乎无关。倒是IPO首发价格在招股价格区间的位置，与首日表现相关度较高。IPO价越接近招股价上限，开盘和收盘获得正收益的概率越高（相关性0.75和0.2）。

老虎证券投研团队认为，总的来看，香港2019年上半年的IPO依然保持此前的趋势：破发率高却两极分化。新股的密集上市，对整个市场的资金面肯定是会形成压力的，而港股整体表现也让新股首发估值变得越来越模糊，投资者抱有不确定性更大。

作为投资者，在考虑成本的同时，需要仔细地从不同维度仔细筛选，选择对了公司打新，更容易获得更高收益。

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