风口来去，懂医疗的FA们却稳稳赚了几年钱

不管市场遇到何种波动，医疗健康行业的投资节奏稳定攀升，随着老龄化加剧，大众对健康的愈发重视，以及医疗、医药领域在技术上的突破，受到疫情刺激的医疗健康领域在近几年成为了资本青睐的香饽饽。 

据 IT 桔子数据库，近 5 年医疗健康行业的私募股权投资交易总额迎来爆发式增长，2020 年医疗健康投资总额为 3538.49 亿元；截至今年 8 月，2021 年投资金额已超过去年总额的一半，达到 1882.34 亿元。在交易数量上，2020 年投资交易数量为 960 起；截至今年 8 月，2021 年投资交易数量为 790 起，交易数量即将追平。 

来源：IT桔子itjuzi.com/health

涉及医疗健康领域的 FA 机构也乘着医疗健康的「东风」，迎来增长。 

截至 2021 年 8 月中旬，在医疗健康行业参与的活跃 FA 机构有华兴资本、浩悦资本、易凯资本、探针资本、凯乘资本、指数资本、生命资本、强云资本、以太创服。其中，综合性 FA 和专注于医疗健康的 FA 机构各占一半。 

注：本文数据仅包含市场已公开部分，与各家 FA 实际交易可能有出入。仅供参考。 

1 这些综合性 FA 把医疗健康放在重要位置

综合性 FA 机构一般涉猎领域广泛，例如 TMT、企业服务、医疗健康、金融、教育、新消费、新能源、物联网等，由于自家团队构成和积累的行业资源不同，FA 机构在领域上也各有侧重。 

其中，华兴资本、易凯资本、指数资本、以太创服就把医疗健康行业放在了重要位置，在该领域参与的 FA 交易颇多，成为医疗健康领域最为活跃的综合性 FA 机构。 

华兴资本

据 IT 桔子数据库，华兴资本参与投资交易总量达到 424 起，其中医疗健康的交易量达到 83 起，占比达到 19.6%。华兴资本参与过生命科学肿瘤学公司 Apollomics（冠科美博）的 B 轮（融资 1 亿美元）和 C 轮融资（融资 1.24 亿美元），药物上门配送平台叮当快药的 B 轮（融资 6 亿元）、B+轮（融资 10 亿元）和 C 轮融资（融资 2.2 亿美元），肿瘤个体化基因检测企业臻和科技的 E 轮融资（融资 10 亿元），生物医药研发商益方生物的 D 轮融资（融资 10 亿元）等等。 

华兴资本于 2005 年由包凡创立，致力于成为中国头部服务新经济的金融机构。 

2018 年包凡曾预判，未来医疗与生命科技行业是投资新风口，他看好医疗健康这个大赛道有多重原因： 

第一，从需求端来看，中国人口老龄化进程不断加快。随着收入的增加，大家对健康的意识越来越加强，总体来说这方面人均的支出肯定会增加，国家的投入也会增加。 

第二，从供给端看，这个行业这些年发生了很多技术上、科学上的重大突破，像基因诊断、基因治疗、精准医疗，实际上都可以说是革命性的发展。医疗领域发生的创新不亚于信息技术领域，但是医疗行业的商业化相对来说有一个比较漫长的过程。 

第三，从监管的角度看，药监局这几年推出的措施，在行业里面起到相当正向的作用，很大程度上推动了这个行业的创新。 

「所以，综合大环境，医疗健康市场肯定有很好的机会，包括未来可能出现的医保改革，都会推动这个行业发展。而微观来说，在医药健康里面大致上可以分为两大块：一是产品。二是服务。这两块，都有很大的机会」。 ¹ 

华兴资本联合创始人谢屹璟目前担任华兴资本董事总经理兼医疗行业团队主管，负责管理医疗行业相关的财务顾问业务。此前，谢屹璟曾于瑞士瑞信银行（Credit Suisse）出任投资银行部副总裁。 

华兴在医疗健康的布局不仅体现在团队结构上，还体现在集团内不同业务线（FA 和私募股权投资）的协同布局。2018 年，华兴资本将医疗产业列为独立的投资主线。截至去年年底，华兴资本管理九支主要私募股权基金，包括华兴创新经济基金下的六支私募股权基金及华兴医疗产业基金下的三支私募股权基金。华兴医疗产业基金具体关注医疗仪器、医药及医疗保健服务等广泛医疗领域。 

易凯资本

据 IT 桔子数据库，易凯资本参与投资交易总量达到 115 起，其中医疗健康的交易量达到 53 起，占比达到 46.1%。参与过乳头瘤病毒及抗肿瘤药物研发商康乐卫士的 Pre-IPO 轮融资（融资 10.15 亿元），专注肿瘤全病程的基因检测的和瑞基因的 B 轮融资（融资 6.4 亿元），口腔医疗连锁机构瑞尔集团的 C 轮（融资 7000 万美元）、D 轮（融资 9000 万美元）和 E 轮融资（融资 2 亿美元），创新 mRNA 药物研发商斯微生物的 B 轮融资（融资 2 亿美元）等等。 

易凯资本成立于 2000 年，是聚焦新经济和传统产业升级与重构的投资银行，覆盖领域包括 TMT、新消费和健康产业，健康产业涵盖生物制药、医疗技术、医疗服务及数字医疗等领域。易凯资本拥有投资银行和资产管理两大业务板块。在投行板块，易凯资本的核心业务包括私募融资和并购顾问业务。在投资板块，易凯管理着一支美元基金和一支人民币基金。2016 年易凯资本收购了美国证券公司 Siemer & Associates 并获得了美国证券业务牌照，让易凯资本有能力参与更多的跨境交易。 

对于医疗健康，易凯资本认为基因工程、人工智能和生物科技将在医疗健康领域孕育一批巨无霸公司。「中国创造」将在全球新药舞台上强势崛起。 

易凯资本的健康产业投行团队庞大。创始合伙人兼首席执行官王冉是中国民营投资银行业的开拓者之一。他于 1994 年在高盛公司开启投行生涯，后来在美国摩根大通全球并购部任职。 

创始合伙人洪爱琳 (IRENE HONG) 曾在旧金山任职于埃森哲战略服务部，负责过重组乙肝疫苗在中国的技术转让项目，以及用于治疗 HIV 的蛋白酶抑制剂产品 Crixivan 的技术项目。 

合伙人张骁是医药与生物科技团队负责人，完成云顶新耀、海和药物、长风药业、科赛瑞生物、劲方药业等医药与生物科技领域内的融资交易。在加入易凯之前，他曾任职于中信建投资本，从事私募股权投资工作。 

董事总经理李晋是医疗技术与器械负责人，从 2020 年开始，完成药明奥测、旌准医疗、宽岳骨科、微远基因等众多医疗技术与器械领域内融资交易。在加入易凯之前，他曾任职于华大共赢，从事私募股权投资工作。 

董事总经理王斌是医疗服务团队负责人。王斌先生从 2018 年加入易凯资本至今，完成企鹅医生、全景医疗、赛德阳光口腔等融资交易。在加入易凯之前，他曾任职于银山资本，从事私募股权投资工作。 

此外，其余综合性 FA 机构们已公开参与的医疗健康投资交易均不超过 20 起。 

指数资本 参与过互联网医院+问诊企业圆心科技/妙手医生的 D、E 和 F 轮融资，口腔护理品牌 BOP 波普/格芒商贸的 B 轮融资，母婴护理服务商圣贝拉/贝康母婴的 C 轮融资，肿瘤精准医疗检测服务商至本医疗的 B 轮融资等等。 

以太创服（以太资本） 参与过基于社群的自有品牌健康产品发行商贝格麦斯/太医说的 A 轮融资，中医服务企业看中医/岐济科技的 A 轮融资，视觉健康连锁服务机构未来视界/润尔健康的 B 轮融资，医学讲座线上直播机构医学 V 直播的 A+轮融资等等。 

2 专注医疗健康的 FA

专注于医疗健康赛道的活跃 FA——浩悦资本、探针资本、凯乘资本、生命资本、强云资本——在其参与的投资交易中，90% 以上都是医疗健康领域。 

浩悦资本

据 IT 桔子数据库和已公开的投资交易，浩悦资本是医疗健康行业参与投资交易最多的 FA 机构。在 61 起历史 FA 交易中，58 起为医疗健康垂直领域，占比约 95.1%，参与过第三方连锁医学影像服务提供商一脉阳光的 B 轮（融资 4 亿元）和 D 轮融资（融资 6 亿元），创新药研发商嘉越医药的 B 轮融资（融资 3 亿元），创新药物研发商同源康医药的 B+轮融资（融资 4 亿元），高端光学医疗器械系统的研发与生产公司欧谱曼迪的 D 轮融资等等。剩余的 3 起 FA 交易也是涉及同一家医疗+硬件公司——智能骨科手术机器人研发商键嘉机器人。 

浩悦资本创立于 2014 年 1 月，是一家专注于为中国医疗健康企业提供财务顾问服务的精品投资银行，交易范围覆盖生物医药、医疗器械、IVD 与精准医疗、医疗服务和智慧医疗等多个细分领域。 

浩悦资本选择医疗健康这一赛道，与自身管理团队有着密切关系。CEO 兼创始人刘浩有超过二十年的医院管理、投资管理和投资银行经验。 

在创办浩悦资本前，刘浩是华兴资本医疗健康行业负责人，组建了华兴资本的医疗健康行业团队；还曾是远东宏信的医疗健康部门投资管理部负责人，远东宏信是中国最大的融资租赁公司和中国医疗健康行业最大的债权投资者。 

创始合伙人丁亚猛曾担任联想控股联想之星天使投资团队医疗健康行业负责人，涉及医疗器械、新药研发和生物医药等细分行业。他还曾是力康生物医疗控股公司并购部门负责人。还具有国内大型医药上市公司多年的并购经验。二人在医疗健康行业内积累了充足的经验和资源。 

探针资本

较为年轻的探针资本，已公开的 FA 交易量是浩悦资本的一半，参与的医疗健康行业 FA 交易为 39 起，医疗健康垂直领域的交易为 26 起，占比约 66.7%，参与过妇科肿瘤早诊产品研发商聚禾生物的 Pre-A 轮融资（融资数千万元），智慧化患者管理解决方案提供商健海科技的 A 轮（融资近亿元）和 B 轮融资（融资 1.5 亿元），微流控类科研及体外诊断试剂盒和仪器研发商汇先医药的 Pre-A 轮融资（融资 1 亿元），基因检测和大数据分析企业裕策生物的 C 轮融资（融资 3 亿元）等等。此外，探针还参与了合成生物学企业蓝晶微生物和大数据精准建模与商业化运营的信息服务公司数鸣科技的融资交易。 

探针为何会与一家大数据分析公司挂钩呢？其实，数鸣科技的「大数据」就是大健康用户的数据，数鸣科技以保险及大健康用户行为预测及商业化为核心业务，采用人工智能算法去进行用户消费行为的预测和分析。探针的 FA 业务仍是紧紧围绕医疗健康展开。 

探针资本成立于 2017 年，是一家专注于医疗领域的财务顾问机构，为企业提供财务顾问、战略梳理、财务梳理、产品落地、高端人力资源等服务。 

探针资本创始合伙人严晶晶关注领域覆盖 PBM、医学影像和精神健康等，并入股 3 家医疗创业公司。过去曾负责组建动脉网投资部，主管 FA 业务板块的投资人关系建立和项目挖掘和筛选。还曾担任悦银投资投资经理。 

探针资本创始合伙人张辰过去在星河互联生命科技投资部任过职，他曾对媒体表示，不管是国内还是国外，技术创新一直是稀缺而奢侈的，标的非常难寻，在原有技术上进行创新、对原有技术进行整合的标的同样具有投资价值，探针资本在标的寻找上用的是「田忌赛马」策略，「大的医药集团往往会把研发实力投入在最前沿的技术上，有很多细分领域是大公司能做但不屑做的，探针资本会关注这些领域投资机会。」相比于向医院提供解决方案的公司，探针资本更倾向于关注向药企提供解决方案的公司。对于创业公司来说，医院项目很难获得收入，公司成长前景不明朗，如果是面向医院的公司，探针资本更倾向于关注 A 轮以后的项目。 ² 

此外，其余医疗健康 FA 机构们已公开参与的投资交易均不超过 20 起。 

凯乘资本 WinX Capital 参与过神经介入植入医疗器械研发商励楷科技的 B 轮融资，乳头瘤病毒及抗肿瘤药物研发商康乐卫士的 Pre-IPO 轮融资，干眼症生物制药研发商维眸生物的 D 轮融资，骨科器械研发商安颂科技的 B 轮融资等等。 

生命资本 参与过一次性使用介入性医疗器械研产商莱诺医疗的 B 轮和 D 轮融资，体外诊断核心原料研发生产商岚煜生物的 C 轮融资，创新医疗器械研发生产商九诺医疗的 C 轮融资，专注于临床新药开发的创新生物制药公司德琪医药的 B 轮融资等等。 

强云资本 参与过医疗器械新零售服务提供商西柚健康的 A 轮和 A+轮融资，基因和细胞治疗药物研发商瑞风生物的 A 轮融资，外科骨植入物研发商力达康的 A 轮融资，异种脱细胞组织基质材料产品研发商博辉瑞进的 B 轮融资等等。 

注：本文数据仅包含市场已公开部分，与各家 FA 实际交易可能有出入。仅供参考。 

引用

¹ 华兴资本看好医疗健康 生物医药创新企业或有弯道超车机会 

² 医疗领域原创技术稀缺，机构如何寻找投资标的？ 

本文来自微信公众号 “IT桔子”（ID：itjuzi521），作者：大王管不住嘴，36氪经授权发布。