收购惠而浦中国、发力综合家电，格兰仕能“再造一个中国市场”吗？

编者按：本文来自界面新闻，作者：徐诗琪，36氪经授权发布。

久未起波澜的家电市场最近很是热闹。

TCL意图用资本撬开奥马电器的大门，高瓴资本百亿斩获飞利浦家电15年授权，近日，格兰仕收购惠而浦中国的要约也获批了。

根据惠而浦中国在3月28日发布的公告，格兰仕拟要约收购惠而浦中国61%股权，交易已完成全部所需的前置审批。收购期限自2021年3月31日至2021年4月29日，共计30个自然日，要约收购价格5.23元/股，拟收购4.68亿股，最高资金总额约24.45亿元。

公告称，本次要约收购不以终止惠而浦上市地位为目的，要约收购已取得国家市场监督管理总局反垄断局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，并已完成美国、巴西、德国、土耳其、奥地利、哥伦比亚的反垄断审查程序。

惠而浦是一家美国百年家电企业，成立于1911年，于1994年进入中国市场。惠而浦（600983.SH）前身为合肥三洋，2014年重组惠而浦集团后更为现名，旗下拥有三洋、惠而浦、帝都和荣事达等品牌。

惠而浦是全球白电巨头之一，根据中国产业信息网数据，2019年惠而浦在冰箱与洗衣机的市场份额都排在全球top3内。

此次收购要约价格5.23/股，相较于惠而浦在二级市场8元左右的股价，折价约40%。24亿元收购，看起来格兰仕似乎捡了个“便宜”。

但实际上，惠而浦在去年股价曾达到4.42元的低谷，8月，格兰仕向其发起收购要约后，其股价创造了8天7个涨停的“高光时刻”。

这与惠而浦近年来的经营不善有关。早在2015与2016年，惠而浦就因业绩造假，虚增收入和利润而被证监会处罚。2017年，惠而浦迎来了上市后的首亏，归属于上市公司股东的净利润为亏损9698万元，到2019年，公司净亏损3.23亿元，同比下降223.30%。

最新的2020年业绩快报显示，惠而浦去年净亏损1.8亿元-1.5亿元，同比亏损略有缩窄。

而对这样一个陷入亏损的企业，格兰仕有不同的想法。

格兰仕是成立于1978年的国产家电企业，其在微波炉市场和美的一起占据龙头地位，并且在出口方面较有优势，经历了从OEM到ODM再到自有品牌出海的过程。格兰仕相关负责人曾在接受采访时透露，2020年，格兰仕微波炉的出口额保持两位数的增长，电蒸炉、面包机的出口额增长200%以上。格兰仕自主品牌业务在北美市场的主流零售渠道实现了销售额300%以上的增长。

微波炉是格兰仕的王牌，其也有冰箱、洗衣机、空调这类白电产品，只是表现并不算好。格兰仕集团副董事长梁惠强在3月28日接受媒体采访时坦言，“格兰仕在过去几年，尤其在中国市场空冰洗（空调冰箱洗衣机）是进行了一定的业务调整，甚至可以说是收缩。”

这次收购可谓“各取所需”。格兰仕将百年“洋品牌”收入囊中，可享用其产品技术与渠道优势，加大自己在白电市场的竞争力。而连年亏损的惠而浦也终于找到了接盘方。

家电产业观察家刘步尘表示，微波炉是低利润产品，格兰仕的产业布局导致其营收和利润都很难放大，而且格兰仕是家电行业不多的非上市公司，融资渠道少，对企业发展也形成了一定制约。而惠而浦在洗衣机、冰箱、洗碗机领域均有技术和产品优势，假如格兰仕能够成功控股惠而浦，可以有效地延展格兰仕的产品线，且惠而浦的技术和产品优势也可以嫁接给格兰仕。

收购后，市场普遍猜测格兰仕可能借此将自身资产打包注入上市公司，从而实现借壳上市。对此，梁惠强表示，单独IPO、借壳上市或其他的资本动作，都在公司的考虑范围之内。“资本市场不是我们的目标，是我们实现增长的，实现发展的手段之一。”他说。

目前，格兰仕自身的白电产品线与惠而浦有重叠，收购后重叠的业务如何安置？梁惠强也做出了回应：“我们会在未来60个月用各种方式去解除同业竞争，另外我们也会通过一系列的手段去确保上市公司的利益。”他表示，资产重组是其中一个选项，但目前公司尚无明确方案可以透露。

根据全国工商联民营企业500强榜单，格兰仕2019年营收为212.44亿元。比起它的顺德“邻居”美的集团，后者营收已超两千亿，相去甚远。

格兰仕近年来动作连连，有意想在竞争激烈的家电市场“翻身”。

先是自研芯片。2019年，格兰仕与香港恒基集团、上海赛昉投资百亿成立了广东跃昉科技有限公司，目前已推出两款芯片：细滘和狮山，细滘已投入使用，狮山则分为三个档次，将在今年进入格兰仕家电产品中。作为家电行业鲜有的自研芯片，这两款芯片也成了近期AWE展会上引人注意的对象。

格兰仕展出的细滘芯片，拍摄：徐诗琪

此外，格兰仕于去年投资了另一个百亿项目——智能制造示范基地。似要与美的、格力等对手看齐。

在3月28日的中国市场年会上，格兰仕董事长梁昭贤扬言要“再造一个中国市场”。格兰仕想实现整体营收翻番的两个途径是：一方面巩固微波炉领域的领先地位，另一方面也在生活电器、厨房小家电等品类发力。“我们要做一个全方位综合性的家电品牌，而不只是一个微波炉的代名词。”

这个野心不可谓不大。只是中国市场真的有足够的空间吗？奥维云网数据显示，2020年中国家电零售市场规模为7056亿元，同比下降11.3%。分品类来看，传统大家电下滑幅度最为严峻。即使疫情的缓解让市场需求释放，但已进入增长疲态的传统家电市场似乎也只能在2021年实现“微增”。

家电产业观察家刘步尘对界面新闻说：“目前，很多家电企业对2021年市场形势持谨慎心态，不知道格兰仕激进的预期是什么支撑的。即使今年收购惠而浦中国业务如愿以偿，也不足以支撑其如此激进的目标实现。”

“实事求是讲，最近两年格兰仕企业状况确实好于此前多年，但在整个家电市场大环境尚未恢复到2019年同期水平的情况下，格兰仕目标如此激进，有点让人费解。”刘步尘说。