遍览科创板|新能源汽车市场波动影响主营业务碳纳米导管电浆料营收,「天奈科技」未来要将碳纳米管用于芯片制造

被认为是“中国版纳斯达克”，从正式交易开始，科创板就备受全民关注。有人认为，这里是新的造富集散地，首日即“诞生了”125位亿万富豪；有人认为，这里是中国证券市场创新的试验田，注册资正对一级市场的创业公司、VC、PE机构产生潜移默化的影响。

但毫无疑问，长远来看，这里更有可能是硬科技公司价值的试金石。因此，在这个时间节点，我们推出了“遍览科创板”这个系列，希望带读者快速了解科创板公司。

中国作为全球最大的新能源汽车市场，近年来在国家政策的支持下取得了高速增长，带动了锂电池需求量的快速提升，而碳纳米管凭借其优异的导电性，使得用碳纳米管导电剂已经成为国内市场认可的主流技术。根据高工产研锂电研究所（GGII）统计，到2023 年，碳纳米管导电浆料在动力锂电池领域的渗透率将达82.2%，同比2018 年提高50.4%，中国动力锂电池用碳纳米管导电浆料需求量将突破10 万吨，未来五年复合年均增长率达37.2%。

天奈科技主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售，其碳纳米管导电剂产品出货量和销售额在近两年均处于行业首位。公司于2019年9月25日上市，截至2019年10月18日15时，公司股价30.57元。

公司业务简介和成长史

天奈科技股份有限公司成立于2017年12月28日，由天奈有限整体变更设立。公司主要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售，主要产品为碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、其他产品包括石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

根据招股书，2016-2018年，公司主营业务收入分别为1.3亿元、3.0亿元、3.2亿元；其中碳纳米导管电浆料营收占主营业务99%以上。

2017 年公司主营业务收入较2016 年增长130.42%，主要原因是2017 年以来新能源汽车快速发展，带动动力锂电池等领域对碳纳米管导电浆料产品的需求快速提升，公司2017 年产品销量较2016 年大幅增加。2018 年公司主营业务收入较2017 年上涨6.59%，增速放缓主要是受到2017 年底公司客户坚瑞沃能出现经营危机，2018 年公司对其销售收入降为零导致。

公司的财务数据及分析、公司面临的风险

根据招股书，2016-2018年，公司营收分别为1.3亿元、3.0亿元、3.2亿元。根据上面提到的主营业务收入可以发现，公司主营业务突出，主营业务收入占公司营业收入的99%以上，构成营业收入的主要来源。公司的其他业务收入主要是废包装桶及分散剂等材料销售收入，其占营业收入比例较低。

公司营收增长主要得益于近年来新能源汽车市场快速增长而产生的动力锂电池等领域对碳纳米管导电浆料产品的需求，但公司未来增长依旧受到碳纳米管下游市场、国家政策及公司经营方面带来的风险。

在碳纳米管下游市场方面，作为一种新型材料，碳纳米管因为其优异的电学、力学、化学等性能，在多项领域中都很有应用潜能。目前公司生产的碳纳米管相关产品主要应用于锂电池领域。同时，公司也在开发碳纳米管在导电塑料、芯片等其他市场的应用。但碳纳米管相关复合材料在产业化过程中，依然受技术成功应用的不确定性、技术效果的不稳定性、制造成本较高等多种因素的影响，使得应用不能快速普及。

在国家政策方面，动力锂电池作为新能源汽车核心部件，其市场需求随着国家新能源产业的发展而增长，但近年来，随着降低补贴金额、提高推荐车型目录门槛、补贴方式由预拨制转为年度清算制等一系列国家新能源汽车补贴退坡政策的实施可能导致新能源汽车价格上涨，影响消费者购买热情，从而导致锂电池需求量降低。

在公司经营活动方面，公司近三年经营活动产生的现金流量净额为负，主要受两方面影响，一是受行业下游新能源汽车和动力锂电池行业影响，票据结算比例较高，最近三年公司票据结算占公司销售收入（含税）的比例分别为65.65%、75.39%和84.36%，同时公司收到的票存在背书转让支付设备款等非经营活动的情形；二是受主要客户坚瑞沃能债务危机影响，公司对其应收款项大部分无法于2018 年按期收回。

公司募资用途

基于公司业务发展需求和目前面临的风险，公司拟募资87,000万元，用于“年产3,000 吨碳纳米管与8,000吨导电浆料及年收集450 吨副产物氢项目”、“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目”和“碳纳米材料研发中心建设项目”三个项目，目的是为了扩大产能、丰富产品线。

募资

赛道其他公司 

碳纳米管作为一种新型材料，目前主要作为新型导电剂应用于锂电池领域，除此之外，随着技术壁垒的突破和成本降低，碳纳米管还有望应用于导电塑料及芯片制造、或者作为添加物与金属基材组成复合材料以及防腐剂等。

2018年，国内碳纳米管导电剂在动力锂电池领域的的渗透率已达31.8%。由于中国目前是全球最大的锂电池生产国，因此从全球范围来看，碳纳米管导电剂的使用比例也已经达到相对较高的水平，国内市场竞争对手包括三顺纳米、集越纳米、青岛昊鑫、德方纳米、无锡东恒等；海外市场方面，炭黑类、导电石墨类和VGCF 等传统导电剂在锂电池中已经应用多年，技术已经相当成熟，因此海外锂电池生产企业依然使用传统导电剂为主。

同时，碳纳米管导电母粒产品也在导电塑料应用领域有所突破，相比于目前市场上传统的炭黑填充型导电塑料（国际上主流的生产厂商集中在美国和欧洲等地，包括Clariant、Cabot、SABIC、Premix、A Schulman、Polyone、Ampacet、3M、陶氏杜邦、Solvay、RTP Company等。），碳纳米管导电母粒产品的导电性能和力学性能有明显改善，随着技术壁垒突破和使用成本降低，碳纳米管填充型导电塑料的应用比例在近年来得到提升。目前公司已经与SABIC、Total、Clariant和Polyone 等知名国际化工企业展开合作，取得了技术突破并基本完成了相关产品的商业化测试。

此外，碳纳米管凭借其优异且分立的导电性也可以作为基材应用于芯片制造领域。美国Nantero 公司已成功研发出一种基于碳纳米管进行信息存储的新型非易失性存储器，Nantero 公司将该产品命名为纳米存取存储器（NRAM®）。2017 年9 月，天奈科技与Nantero 公司开始展开合作，公司高纯碳纳米管产品已经开始送样测试。