最前线 | 「健之佳」登陆A股，启动连锁药店第二波上市潮

今天上午，云南健之佳健康连锁店股份有限公司（以下简称：健之佳）的1325万股人民币普通股股票正式公开交易。这也意味着，中国药品零售行业第5家上市公司就此诞生。

图片来源：企业官方

健之佳主要从事药品、保健食品、个人护理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康产品的连锁零售业务，并提供相关专业服务。在《中国药店》杂志公布的“2018-2019年度中国药店直营连锁100强”中，健之佳排名第10位。

与四大连锁尚存差距

据悉，健之佳第一家门店最早于1998年在云南省昆明市诞生，截至2020年6月30日，公司直营门店数已经增至1825家——包括1607家直营社区专业便利药房、4 家直营中医诊所、2 家直营社区诊所、1家直营体检中心、211家直营便利店和24家加盟便利店，门店总数排名全国第9位，形成了立足云南，覆盖重庆、四川、广西等区域的较为完善的连锁网络。

另外，其招股书也显示，预计在未来3年内，健之佳将在云南、四川、重庆和广西四个地区新开1050 家直营社区专业便利药房。

健之佳门店数量变化情况（1999年至2020年6月30日）

在此之前，药店行业四大连锁先后于2014年～2017年完成上市，一心堂最先，益丰次之，随后是老百姓，最后是大参林，形成了较为稳定的四大民营上市药店格局。

不过，对比四家上市连锁药店企业，健之佳还是存在一定差距。

健之佳招股书显示，2017-2020年上半年，健之佳综合毛利率分比为37.13%、37.78%、35.15%和32.41%；同行业可比上市公司的综合毛利率均值分别为39.28%、39.28%、37.69%和36.17%，健之佳综合毛利率仍远低于同行业平均水平。

综合毛利率比较（图片来源：药店经理人）

营收方面，2020年1-6月，健之佳实现营业收入21.09亿元，同比增长 29.23%；净利润为0.97亿元，同比增长34.42%。营收规模远低于行业平均水平。

根据三季报，2020年1-9月，一心堂、益丰药房、老百姓和大参林分别实现营业收入92.39亿元、94.37亿、101.2亿元和104.92亿元，同比增长20.59%、27.72%、20.91%和30.49%；分别实现净利润6.04亿元、5.9亿元、4.87亿元和8.67亿元，同比增长24.80%、41.16%、23.60%和55.9%。

为此，健之佳也在多方位减少差距，包括计划从地方连锁药店逐渐转型为区域连锁药店。按照招股书计划，健之佳新开门店建设项目中计划新增1050家门店，分布于云南、四川、重庆、广西四个地区。

另外，收购也会成为其快速追赶的路径。健之佳方面表示，现阶段门店收购的对象主要考虑现有区域的单体药店、小规模连锁药店，以及新进区域的当地市场占有率和规模排名前三的连锁药店。

启动药店圈第二波上市潮

除了健之佳之外，药店圈吹响IPO号角的还有漱玉平民、达嘉维康、养天和等企业，目前它们都在紧锣密鼓完成IPO审核的最后冲刺。具体如下：

• 7月6日，养天和大药房股份有限公司创业板发行上市获得受理，拟向社会公开发行股票数量不超过 3333.35 万股（A股），占发行后公司总股本的 25%。据了解，养天和大药房拟募集资金约4.44亿元，其中2.59亿元用于物流配送中心建设项目，1.27亿元用于营销渠道网络建设项目，3137万元用于管理信息系统升级建设项目。

• 7月21日，湖南达嘉维康医药产业股份有限公司拟于深交所创业板上市，本次公开发行股票的数量不超过51626425股，占发行后总股本的比例不低于25%。

• 7月29日，漱玉平民大药房连锁股份有限公司创业板发行上市获得受理。拟发行不超过4054万股，拟募集资金总额5.6亿元，主要用于营销网络建设项目和医药连锁信息服务平台建设项目，分别拟投资4.97亿元和6275万元。

此外，据公开数据显示，目前还有安徽华人健康、西安怡康、贵州一树、甘肃德生堂、浙江瑞人堂等多家头部连锁药店正在计划推进相关上市事宜。这也意味着，未来行业集中在度将会进一步提升。

背后的原因不难理解，对于药店来说，市场竞争叠加政策影响，未来将面临自己做大做强或被收购整合两种局面。

一方面，登陆资本市场能为连锁药店寻求到更多资本支持，从而用于门店扩张和抢占市场份额。另一方面，在两票制、国家集采等政策下，单体药店运营成本不断增加，未来被收购的可能性逐渐增大。

而第二波上市潮的到来也势必会加速零售药店行业整合速度。

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