5G 商用牌照正式发放，商用元年谁能分下万亿市场的新蛋糕？ | 掘金5G时代

6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，我国也将正式进入5G商用元年。

7年内万亿规模的基建投入、到2022年近6亿用户的市场潜力、争夺行业话语权的可能机会···十年一遇的通信行业红利，正在全面开启。

作为未来最确定的科技趋势之一，5G市场正吸引全球知名厂商入局。正式牌照发放之前，芯片厂、运营商、设备商竞合博弈不断，早已默默过招数个回合；终端设备厂商跃跃欲试，更多5G手机终端即将问世；各类下游应用商翘首以待，筹谋5G时代新的行业增长点……

2019年，5G从话题变为现实，成为牵动不少创新创业的新线索，也成为一项“不提就落伍的”创投圈话题。一二级市场，资本加码 5G 创新早已开启。

在5G商用元年的开端，我们也梳理了最有可能的产业红利受益者。

图片来自央视新闻客户端

产业和资本同步布局

全球厂商入局5G市场。华尔街著名投行Jefferies预估，中国三大运营商将于 2019 年启动 5G 基础建设，预计 7 年内总支出金额达 1800 亿美元，是 2013~2020 年期间的 4G 投资金额（ 1170 亿美元）的 1.54 倍；与此同时，到2022年中国内地将有5.883亿5G用户，占当年全国手机总用户数的39.9%。在这样规模的市场机遇之下， 每一次通信技术升级迭代，也都意味着行业洗牌的可能。

基于乐观的预期，围绕5G的产业创新早已展开。芯片厂、运营商、设备商竞合博弈不断，已默默过招数个回合；终端设备厂商跃跃欲试，更多5G手机终端即将问世；各类下游应用商翘首以待，筹谋5G时代新的行业增长点。

资本也早已在一二级市场加码 5G 创新。A股市场5G概念股股价走高。上证报记者根据Choice的数据梳理发现，今年2月份以来的约3个月内，5G概念指数涨幅超过50%；近3个月来，合计有26家5G概念股企业获得了55次机构调研，上市公司的合计接待机构调研数量达到519家/次。一级市场中多家5G相关的公司，也受到资本青睐，包括小基站、光芯片、边缘计算概念等在内的公司也获得了融资。

小基站红利

万亿级的通信基建市场，通信设备往往先行。长江证券分析，5G 投入中，无线接入网(RAN)至少占总投入的 50%-70%， 是 5G 投资的重头戏，而无线接入网由大量的基站组成。

虽然关于5G时代中国宏基站建设数量的预测数据存有差异，但目前普遍来看，多在500万台个以上。长江证券预测，2020-2025 年中国建设规模在 400 万站左右(2018 年底中国 4G 基站数为 372 万站)， 按照中国基站占全球基站数一半来计算，全球 5G 基站建设量在 800 万左右。

华泰证券的分析更为乐观，按照中国5G网络的建设周期为6年（2019年预商用，2020年正式商用，建设周期为2020~2025年），5G基站按照基站中性假设的数量进行预测，很可能达到506.4万个。

长期以来，宏基站设备技术壁垒高，以华为、中兴、诺基亚、爱立信为代表的四大公司行业地位稳固。但随着4G到5G的频率变化，小基站迎来了发展的红利。

小基站（Small Cell）在3G时代开始商用，主要是为了在流量密集区域进行补网。从4G到5G，使用的通信频段大幅提升，从1755-2655MHz提升到了24.25G -43.5GHz。一般来说，载频越高，其传播距离越近。4G时代，尚且能通过宏基站实现大规模组网覆盖，但在5G时代，成本则基本难以承担。

根据相关研究，当前4G基站的典型覆盖半径约为1-3公里，实际城市中一般为500米，城市中心区域约是200-300米，密度特别高的地区甚至达到了100米级别。理论上，5G基站的典型覆盖半径约为100-300米，要达到优质用户体验，密度或会更高。可以预见的是，全球范围内几乎很难有运营商可以承担如此高昂的成本。

考虑到当前室内场景是最需要容量的场景，4G时代通过宏基站实现大范围覆盖的组网模式在5G时代基本没有可能沿用。有数据显示，在4G时代，70%-80%的移动流量来自于室内；同时运营商80%的用户投诉来自于室内信号质量差。

小基站在设计之初所具备的特点——几十米覆盖间距、区域内密集部署，契合了5G时代下高频通信的覆盖与功耗要求。有数据认为，5G时代，宏基站与小基站的配比可能达到8：1， 若按国内宏基站需求400万台计算，小基站5G建设周期内平均售价3000元/台，市场规模可达到千亿元左右。

对于小基站发展前景的乐观预期，推动了一二级市场的活跃。二级市场方面，邦讯技术、三元达、京信通信、超讯通信、中兴通讯等有小基站业务的公司股价已有增长。一级市场方面，佰才邦也在2019年获得多家资本关注。

基站建设启动，上游产业链最先受益。基站天线、FPGA芯片、光器件等上游产业链已从5G订单中受益。以基站所需要的FPGA芯片为例，2019年赛灵思股价最高已升至134美元，在1月公布财报后的电话会议上，赛灵思高管也曾表示，“没有预料到起量会这么快”。

光芯片国产化

光通信行业主要由“光器件、 光纤光缆、光设备”三部分组成。光器件是光通信系统的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能与传输速率直接决定了光纤通信系统的传输效率，其成本一般也占到了光器件的30-50%且呈现出占比提升趋势。

作为主通信设备中产业链重要的一环，光芯片也受到关注。

光芯片主要利用半导体材料（例如InP系和GaAs系等）内部能级跃迁过程伴随的光子的产生和吸收，进而实现光电信号的相互转换。

业内人士认为，5G商用，电信市场传输网扩容，基站大规模建设可能带来数十亿美元的直接市场。

一方面，由于 5G 频谱频率上升，信号穿透建筑物的衰减增大，相比于4G时代建站建设的密度将会提升。基站数量很可能达到至少400-500万个以上。另一方面，单个基站来看，4G时代的基站架构多是前传-回传，5G时代则有可能演变为前传—中传—回传，单个基站所需要的光模块数也会增加，有可能达到8个以上。两者叠加，有望带动很可能带动数十亿美元的市场。

中国移动投资公司在《洞见5G，投资未来》的报告里也曾做过测算。测算认为，假设我国5G宏基站数量达到200万，则仅是基站和对接的传输设备客户侧的接口就至少需要400万量级的光模块，再考虑线路侧接口光模块、专线用户光模块、数据中心光模块等，预计整个5G网络会带来高速光模块需求将达数千万量级，5G光模块的总量是4G时代的2至4倍。

一般来说，光芯片的速率越高，光纤通信系统的传输效率越高，但研发、量产的难度也越高。高速光芯片的设计需要在提高传输速率的同时确保信号的质量，控制激光器开启与关闭的频率的难度也会提升。

得益于此前通信行业的高速扩张，业内对光芯片国产化的重视程度也不断提升，近年来已经取得了一定的效果，如10Gb/s速率的光芯片国产化率接近50%，但25Gb/s速率及以上国产化率不超过5%，严重依赖于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美日公司，也成为近年来一二级市场相关公司研发的重点。

二级市场方面，光迅科技、海信宽带、华工正源等也通过自研或者收购的形式入局；一级市场方面，云岭光电、光安伦、长光华芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光电子、华兴半导体、芯芸光电等也受到资本关注。

5G终端

5G终端蓄势待发，也被认为是具有商业价值的环节。Qorvo公司预测，在未来10年内，5G终端将会成为手机产业中发展最快的部分。根据StrategyAnalytics预测，5G终端的出货量将会从2019年的200万部增长到2025年的15亿部。

但要设计一部信号稳定、且支持多通信频段的5G手机并非易事。直观来看，5G手机需要处理的频段数量大幅增加。虽然5G的标准还没有最终确定，但考虑到4G LTE已经增加到了52个波段，5G时很可能会增加到60个以上。

其次，5G增加了高频段信号，对于射频前端元器件的性能要求也进一步提高。MIMO和CA技术在5G中的应用，滤波器、PA的复杂度进一步提升。这也使得射频前端的价值相应增加。市场调查机构Navian预测，2020年仅移动终端中射频前端芯片的市场规模将达到212亿美元，年复合增长率达15.4%。

4G手机最大的制造成本在屏幕与处理器，但有通信领域的业内人士认为，5G手机最大的成本或许会转向整套的射频方案。相关分析显示，一部4G全网通手机，射频前端套片往往包含2-3颗功率放大器、2-4颗开关、6-10颗滤波器，其成本约为8-10美元，但5G时代，射频前端套片的成本很可能会达到25-40美元，超过手机主芯片。

当前，手机中的核心器件大多已可国产化，但被认为是模拟芯片皇冠上明珠的射频，则一直难以突破。据悉，欧美厂商已占据全球约95%的射频市场。射频芯片中的BAW滤波器市场，Avago和Qorvo的市占率在95%左右，Skyworks、Qorvo、Murata等公司则基本占据了功率放大器市场。

从4G时代开始，本土射频器件厂商，如广州智慧微电子（SmarterMicro）、唯捷创芯（Vanchip）、中科汉天下（Huntersun）、国民飞骧等公司也获得了进一步关注。如，2019年初，慧智微电子完成新一轮融资，由广发信德领投。

全产业链红利

万亿级规模的通信市场迭代，往往意味着全产业链的红利。

本文的上述部分也只是介绍了其中一些有代表性的上游环节。而诸如5G网络切片、移动边缘计算等也将影响网络产品的形态及应用。

上游基建、终端供应链端的红利相比之外，更多的下游应用被寄予了更高的期望。《洞见5G，投资未来》的报告测算，上游的基建投入规模在2025年或达到3.3万亿元，下游应用则有望达到6.6万亿元；到2030年，这两个数字或达到6.3万亿、10.6万亿，后者约是2017年中国GDP的12.8%。

据央视新闻客户端报道，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照。电信分析师付亮曾表示，随着5G牌照本月正式发放， 5G资费套餐或将于牌照发放后的两个月，即大致在7月份或8月份正式出台。

5G真正进入商用元年，网络带宽及速度的提升，更多人期待应用红利随之而来。3G时代，不少工具应用至今全民耳熟能详，内容红利也催生了微博、大众点评这样百亿美元量级的公司。4G网络普及，带动了新的富媒体内容创业，直播、短视频至今热度犹存，成为不能忽略的媒介形式。5G提供高速率、低时延网络承载，或会促使更多互联网应用向云端发展，助推新的产品出现，云游戏、云VR、云机器人等概念不断涌现，AIOT、边缘计算、车联网、自动驾驶等行业被寄予厚望，现在也正吸引更多资本的目光。

注：本文题图来自东方ic

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