靠卖饮料真能值千亿市值？

编者按：本文来自微信公众号“每日经济新闻”（ID:nbdnews），记者：王帆，编辑：程鹏 魏官红 王嘉琦 杜恒峰，校对：段炼，36氪经授权发布。原标题《中一签可赚1辆奔驰！疯狂新股连拉14个涨停，靠卖饮料真能值千亿市值？》。

“累了困了，就喝东鹏特饮。”

6月16日，以这句广告语而为消费者熟知的东鹏饮料（605499，SH）继续涨停，这也是其5月27日登陆沪市主板后收获的第14个涨停板。按收盘价230.01元计算，中一签东鹏饮料可赚约18万元，是今年最赚钱的主板新股。

随着股价的连续暴涨，东鹏饮料也多次发布风险提示。6月15日晚间，东鹏饮料再度发布股价异动公告称，公司目前股价已严重背离公司基本面情况，也显著高于行业平均水平，存在估值较高的风险。《每日经济新闻》记者注意到，截至6月16日收盘，东鹏饮料总市值达到920亿元，如果今日再涨停，将突破千亿元大关。

市值猛涨的背后，或是投资者对国内功能饮料市场的高预期。天风证券研报指出，功能饮料行业目前市场规模450亿元左右，未来5年有望突破600亿元，是软饮料细分子行业中增速靠前的品类，空间广阔。

股价连续14天涨停，中一签能赚一辆奔驰

作为“中国功能饮料第一股”，东鹏饮料于5月27日登录A股，发行价为46.27元/股，股民打新股中一签1000股，需缴款4.63万元。截至6月16日收盘，东鹏饮料已经连续14天涨停，股价上涨了近5倍。

值得一提的是，在14个涨停板后，1签新股的价值高达23万元，即中一签约赚18.37万元。查阅某汽车平台报价显示，北京奔驰A级轿车起售价仅17.08万，中一签能赚一辆奔驰的说法并不为过。

值得一提的是，东鹏饮料的控股股东林氏家族也赚得盆满钵满。东鹏饮料招股书显示，林木勤（董事长）与林木港（执行总裁）为兄弟关系，林戴钦（董事、大区销售总监）与林木勤为叔侄关系，仅林木勤、林木港、林戴钦三人就分别持有发行后公司股份1.99亿股（占比49.74%）、2089万股（占比5.22%）、2089万股（占比5.22%）。按16日收盘价计算，林氏家族合计持股市值高达约554亿元。

在东鹏饮料多次涨停封板期间，游资席位击鼓传花，机构也曾现身。上市至今，公司共有6次登上龙虎榜，华泰证券、东方财富证券等知名券商均参与其中，机构专用席位也曾现身。

前有红牛卡位，东鹏饮料靠什么实现逆袭？

东鹏饮料原为深圳老字号饮料厂家，成立于1994年，距今已有27年历史了，是深圳老字号饮料生产企业。2003年完成由国企向民营股份制的改制，开始专注于功能性饮料的生产。

图片来源：官网截图

在当时红牛占据市场话语权的情况下，东鹏饮料以高性价比、瓶装的差异化包装，以及开启明星代言人、冠名节目等高曝光营销手段，打下一片江山。目前，东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二。

谢霆锋此前为东鹏特饮的代言人

图片来源：广告视频截图

东鹏饮料以能量饮料“东鹏特饮”为主导产品，同时布局了茶饮类产品“由柑柠檬茶”、“陈皮特饮”、清凉饮料、乳味饮料等。2018年~2020年，东鹏饮料分别实现营业收入30.38亿元、42.09亿元以及49.59亿元，实现归母净利润2.16亿元、5.71亿元以及8.12亿元。

公司主要产品 图片来源：招股说明书

东鹏饮料预计今年上半年将实现营业收入与净利润“双增”。招股书显示，公司预计2021年1月-6月实现归母净利润5.7亿元-7.2亿元，同比增长约29%-63%，主要原因为“500ml金瓶销量快速提升”等。

2020年，东鹏饮料的能量饮料一共卖出了1052850吨，折算下来去年卖出了500ml金瓶特饮14.68亿瓶，250ml特饮12.75亿罐，意味着其能量饮料“东鹏特饮”一年合计要卖出27亿瓶（罐）！

图片来源：招股说明书

上市不久便股价飞涨，这背后的逻辑又是什么？中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，东鹏饮料受到资本市场追捧的核心原因在于其大单品的品牌效应与规模效应，以及渠道的话语权日渐凸显。食品饮料属于刚需板块，这是东鹏饮料资本价值的核心之一，在进行品类多元化布局之后，其被资本青睐的程度将会越来越高。

天风证券研报则指出，功能饮料的市场规模由2014年的234.93亿元增长至2020年的447.78亿元，年复合增长率高达11.35%，未来5年有望突破600亿元，是软饮料细分子行业中增速靠前的品类。

反复提示风险：股价严重背离基本面

随着股价的连续暴涨，东鹏饮料多次发布风险提示，6月15日晚间，东鹏饮料再度发布股价异动公告，称公司目前股票价格已严重背离公司基本面情况，也显著高于行业平均水平，存在估值较高的风险。

《每日经济新闻》记者查询发现，6月16日，东鹏饮料，以及同为饮料行业的上市公司香飘飘（603711，SH）、养元饮品（603156，SH）、承德露露（000848，SZ）的静态市盈率分别为113倍、20倍、22倍、20倍，可见东鹏饮料的估值水平远高于同行公司。

除了股价估值过高外，东鹏饮料还提示了几大风险。

首先，尽管东鹏饮料着力拓宽产品品类，但目前仍面临产品结构相对单一的风险。招股书显示，2018年~2020年，东鹏饮料的能量饮料收入占公司总收入的比例分别为94.99%、95.11%及93.88%，占比较高。公司表示，能量饮料是公司的主导产品，相对单一的产品结构使得公司经营业绩对能量饮料的销售依赖程度较高，未来能否持续及时应对市场变化，存在一定不确定性和风险。

天风证券指出，能量饮料占东鹏饮料营收比例超过九成，若其市场环境、消费者偏好及行业监管政策等发生不利变化，将对公司经营业绩产生较大不利影响。未来横向和纵向扩品能力，是东鹏饮料发展过程当中重点观察的一环。

图片来源：官网广告视频截图

公司想要改善产品结构，就需要研发新品。但值得注意的是，公司在研发上的投入并不多。招股书显示，公司2018年-2020年研发费用占营业收入的比例分别为0.72%、0.67%、0.72%，均不到1%。

东鹏饮料的专利证实了这一点。招股书显示，公司拥有59项已获得授权的专利，但大部分为外观设计、实用新型专利。其中，发明专利仅有“一种酸性饮料的中温罐装工艺”、“一种陈皮饮料的制备工艺”、“一种咸橄榄的制备方法”、“一种天然绿色润喉解酒的咸橄榄”四种。

对于新产品的研发，东鹏饮料称，近年来公司不断进行新产品的研发及推广，上市了由柑柠檬茶、陈皮特饮等新产品。虽然公司推出的新产品均会经过严格的内部分析论证、前期市场调研和区域试点，但依旧可能存在新产品没有充分得到市场认可的风险。同时，由于新产品通常需要一定的培育时间，前期推广过程中在广告营销、消费者宣传等方面需投入较多资源，因此部分产品在培育期可能出现利润率较低的情况，如果新品推广效果不及预期，可能对公司未来经营业绩产生一定影响。

第二，东鹏饮料存在销售区域较为集中的风险，其销售地大部分位于广东地区。招股书显示，2018-2020年广东区域销售收入占公司主营业务收入比例分别为61.10%、60.12%及55.74%。东鹏饮料表示，公司的经营业绩一定程度上依赖于该区域的市场情况，若未来广东区域消费者发生消费习惯改变，对公司未来盈利水平会产生一定影响。

第三，功能饮料赛道陆续有其他公司入场，竞争或将进一步加剧。目前国内能量饮料行业市场化程度较高。从市场占有率来看，红牛依旧是“老大哥”，市场占有率高达57%；东鹏特饮次之，市场占有率约为15%；乐虎紧随其后，市场占有率约为10%；体质能量（6%）、XS（5%）和战马（4%）。

图片来源：招股说明书

记者就股价连续涨停、市场情绪等问题试图采访东鹏饮料，截至发稿，尚未获回复。

（声明：本文内容仅供参考，不作为投资依据。投资者据此操作，风险自担。）