非传统投资人大举杀入，全球科技初创企业融资创纪录

大型资产管理公司第二季度扩大了在硅谷的主导地位，挤走了曾经小众的风险投资家，有望把去年创出的初创企业融资纪录在今年提高近一倍。

根据市场调研公司PitchBook Data的数据，对冲基金、共同基金、养老金、主权财富集团和其他所谓的非传统风险投资者在第二季度比以往任何时期都更加活跃。PitchBook的数据显示，大型资产管理公司参与了42%的初创企业融资交易，占总投资资本的四分之三以上。

PitchBook的报告显示，2021年上半年对美国初创企业的投资达到1500亿美元，超过2020年之前每一年的全年融资总额。根据对投资者和初创企业高管的采访，大型资产公司拥有庞大的资金池，行动迅速，在投资时不太可能要求获得董事会席位或参与公司决策，这通常会让它们对初创企业的创始人更具吸引力。这种结果是令人眼花缭乱的交易速度。

“这就像闪电约会，但更极端，”长期的硅谷科技专业人士彼得·菲什曼（Peter Fishman）说。去年，菲什曼与他人共同创立了数据自动化初创公司Mozart Data。

长期以来，大型基金经理一直将部分投资组合分配给传统的风险投资公司。大约从十多年前起，在接近零利率的经济环境下，许多基金经理开始直接投资初创企业，希望从保持更长时间私有化的科技公司获得更高的投资回报。多年来，传统风险资本家经常把他们蔑称为旅游投资者和缺乏初创企业投资特定技能的笨蛋。

如今，按美元计算，初创企业的前十大投资者中，有一半是非传统风险投资者，包括富达投资（Fidelity Investments）和老虎环球（Tiger Global Management）。PitchBook的数据显示，包括非传统风投投资者和零风险投资公司在内的创业融资轮数在过去十年翻了一番。

投资组合经理罗伯特·纳特兹勒（Robert Natzler）表示，英国资产管理公司Baillie Gifford管理着超过4500亿美元的资产，该公司于2012年首次对初创公司进行投资，并于2019年推出了一个专门的私人市场投资组合，“以真正开始向后期私人市场注入大量资本。”

一些传统的风险公司正在废除旧的做法以跟上步伐。为了快速行动，一些风险资本家表示，他们正在削减审计和客户审查，并在盈亏问题上听取初创公司的意见。

根据数据提供商CB Insights的数据，从2016年到2019年，平均每月有35笔融资达到1亿美元或以上的交易。而在今年，这个数据飙升至每月126笔。所有这些资金都让初创公司的估值飙升，进而提高了所有类型的创业投资者及其创始人的账面利润。根据CB Insights的数据，五年前，14家初创公司第二季度估值达到或超过10亿美元；今年，136家公司在第二季度实现了这一估值。

举例来说，生产植物肉和奶制品替代品的波士顿初创公司Motif FoodWorks就得到了非传统投资人的支持。该公司首席执行官乔纳森·麦金太尔（Jonathan McIntyre）表示，该公司在今年6月融资2.26亿美元，牵头方为安大略省教师养老金计划和贝莱德公司。麦金太尔说，传统风险投资家对他成立两年的初创公司的筹资金额和估值犹豫不决。安大略省养老基金和贝莱德将各自获得董事会的席位，而不是全部董事会投票权。

首席公开募股热潮带来的富裕资本强化了投资者的方法论。PitchBook的数据显示，在去年进行首次公开募股和出售给大公司的初创公司当中，大约95%为非传统投资者支持的公司。

向高速投资的转变给了创始人更多的筹码。一些人取消了对潜在投资者来说一度必不可少的公司路演，而是空手出席投资者会议。根据投资者和企业家的说法，其他人在同意让投资者加入一轮融资之前，会先向投资者索要免费赠品--比如潜在客户的姓名和数量。一位风险投资家表示，更多创始人要求并获得所谓的股权更新，即在一轮融资后，他们的持股比例上升几个百分点，而不是下降。

“我必须灵活，给予比过去多得多的东西，”富达投资资深高管安迪·博伊德（Andy Boyd）说。他曾帮助富达投资率先进入初创公司投资领域，现在管理着风险投资公司Bramalea Partners。这包括给出“见解、数据、联系，并在任何投资机会之前建立这些联系。”

与传统风投公司相比，非传统投资者往往拥有更大的资本供应和更低的回报门槛，这给了他们更大的估值回旋余地。PitchBook的数据显示，非传统投资者主导的交易估值平均是传统风险投资者主导的交易估值的5倍。非传统投资者也经常服从非传统交易条款。今年5月，Beta Technologies在第一轮机构融资中筹集了约4亿美元，用于建造电动飞机。据知情人士透露，风险投资家曾对这家成立四年的初创公司的投资轮提出异议，但富达投资牵头了这笔交易。

该人士表示，尽管富达投资没有给出最高估值，但它确实同意了一个不寻常的条件：超过70名Beta Technologies的员工可以在本轮投资中获得与富达投资相同级别、相同价格的股票。富达的发言人拒绝置评。

根据学者和经济学家的研究，通货膨胀和可能的加息可能会减少可用的廉价现金数量，从而阻止非传统投资者对像初创企业进行高风险和长期押注，并降低公共股票市场和初创企业的估值。拜登总统提议的增税将提高资本利得税和企业税，这也可能抑制投资者活动。

风险投资公司Accel的合伙人王献华（Rich Wong）希望这种泡沫能有所缓解。“我们预计会看到一些资本和估值回落，”他表示。

本文来自“腾讯科技”，编译：无忌，36氪经授权发布。