市场环境不佳、监管压力加大，一度炙手可热的教育板块正在降温

中国教育板块一度炙手可热，但近期政府的一系列规定正在给投资者的这股热情降温--至少目前如此。

衡量23家中国教育类公司的彭博指数自8月10日以来下跌了31%，当时司法部发布了关于《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》公开征求意见的通知。两周后，国务院发布了关于规范校外培训机构发展的意见。11月15日，政府发布新政策，规定上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园。

一连串的法令法规引发了中国教育股的抛售潮，提案要求限制预付学费，落实教师资格准入。规定没有在细节和时间表上给予明确阐述，加剧了股票投资者的不确定性。

自司法部最初发布通知以来，彭博教育指数中的公司均应声下挫，在美国上市的朴新教育和红黄蓝股价跌幅均超过60%。只有正保远程教育在此期间下跌不到10%。

“鉴于市场环境不佳，投资者现在对政策压力的影响更加敏感，”交银国际分析师谷馨瑜称。但她表示，由于中国市场对课外辅导的需求依然强劲，她预计明年市场将会复苏。

德勤在新规发布前所作的一份报告中指出，在行业增长前景的诱惑下，私募和风投在今年上半年通过137宗交易向中国教育公司投资约25.7亿美元，超过2017年全年的15.8亿美元。

推动资本流入的因素是中国放松生育政策和不断提高的消费者购买力。这些因素共同推动了从幼儿园、小学到大学在内民办教育的蓬勃发展，以及考前辅导和外语培训等。

德勤预计2018年中国教育市场规模将达到2.68万亿元人民币，到2025年这一数字将接近5万亿元，实现10.8%的年复合增长率。汇丰去年在一份报告中估算，中国大陆的父母平均花费42,892美元用于子女教育，几乎是加拿大和英国等国家的两倍。

近期的股市暴跌令中国教育类股的估值更具吸引力。彭博BI亚太教育服务价值同业指数(BI Asia Pacific Education Services Value Peers)追踪的23家公司，平均市盈率已降至约16倍的五年低位。其中包括10家在香港上市的公司，11家在美国上市的公司，两家在内地交易所上市的公司。

恒生指数公司的这一数字为10倍。这意味着民办教育类股较香港股市大盘的溢价从1月份的三倍萎缩至不到两倍。

自司法部发布通知以来，好未来教育集团和新东方教育科技集团分别下跌了22%和39%。这两家按市值计算最大的中国教育类公司都在10月份启动了股票回购。

华兴证券分析师Nicky Ge和Melissa Chen在10月26日的报告中称，华兴将新东方目标价下调33%。当时，新东方已经宣布业绩和股票回购。他们给出的理由是，“对在线业务的大量投资，监管方面对租金和教师成本的影响以及线下扩张”导致利润率收窄。

Ge和Chen对好未来教育集团略显乐观，尽管他们也将该股目标价下调了24%。他们表示，尽管在监管环境更加严峻的情况下短期人气低迷，但好未来教育集团作为市场领导者的长期增长潜力仍然保持不变。

交银国际分析师谷馨瑜表示，她仍看好好未来教育集团和新东方的前景，两公司营收应该会随着需求的增加而继续增长。瑞银证券分析师Edwin Chen认为该行业存在逢低买入的机会。

“政策管控的大部分负面影响已被消化。投资的好时机来了，”Edwin Chen说，并表示行业门槛提高将有利于领先的教育公司，这些公司通过互联网在三四线城市扩张的策略应该能带来更多的收入。

本文来自彭博