业绩回顾 | 爱奇艺营收状况不及预期，会员增长表现优异

文 | Cecilia Xu

编辑| 胡勇

亏损扩大

爱奇艺第三季度财报披露， 3Q18爱奇艺总营收至69.1亿元人民币，较彭博一致预期低0.9%。美国通用会计准则（GAAP）运营亏损扩大至25.9 亿元，彭博一致预期为亏损21.9亿元。GAAP净亏损扩张至扩31.3 亿元，彭博一致预期为亏损21.4 亿元。第四季度公司指引，总营收同比增长43%~49%，至64.8 亿元~67.5 亿元，彭博一致预期为67.3亿元。（业绩回顾详见文末）

广告收入疲软拖累总营收

三季度，爱奇艺在线广告收入同比下降9%，环比下降8%，至24.0亿元，剔除会计准则变更影响，在线广告收入同比下降4%。宏观经济环境下行导致广告主削减广告预算给爱奇艺广告收入造成了负面影响，预期该影响将在未来几个季度持续。除此之外，游戏行业版号限制导致新游数量下降，影响SME及信息流广告收入。最后，受广告行业监管加强的影响，爱奇艺正在整顿不合规广告，这也是造成广告收入逊于预期的主要原因之一。

内容成本能否得到控制是关键

1Q18/2Q18/3Q18爱奇艺内容成本分别为39亿元/47亿元/60亿元，同比增速分别为44%/47%/66%。内容成本加速上扬是造成本季度毛利润状况恶化的主要原因。以3Q18为例，内容成本占爱奇艺总成本的比重达到78%，是爱奇艺最主要的成本构成，为此，内容成本能否得到控制对爱奇艺而言至关重要。财报会上，爱奇艺管理层表示今年第三季度爱奇艺采购传统剧集的单集成本已经出现明显下降，但还需要一定的时间才能体现的更加明显。增加自制内容比例是降低内容成本的有效途径，但问题在于爱奇艺能否持续的生产高质量、吸引人的内容。

《延禧攻略》提振会员规模

3Q18爱奇艺付费用户数同比增长89%，环比增长20%，至8070万人，高于1Q18/2Q18 同比增速78%/75%。“爆款”剧集《延禧攻略》是第三季度会员数量的大幅上扬的主要推动力。自7月19日《延禧攻略》上线以来，不断创造热门话题，艺恩公布的监测数据显示，截至10月30日该电视剧累计播放量182亿，微博话题粉丝量达到9.4万，讨论量超过1千万，阅读量超过100亿。

 “苹果园”战略任重而道远

5月份的爱奇艺世界·大会中，爱奇艺公布了苹果园的发展战略，将内容生态正式扩张至整个泛娱乐领域。然而，在文学、直播、短视频、游戏、票务等相关领域爱奇艺仍然处于追赶者的地位，若想在相关领域获得话语权，仍面临着艰巨的挑战。以娱乐直播为例，9月份爱奇艺娱乐直播平台奇秀直播MAU为12.8万人，远低于YY 的2897万人。在线阅读领域，9月份用户规模前三名为掌阅/QQ阅读/书旗小说，MAU分别达到6371万/3930万/2129万人，而爱奇艺阅读MAU仅为752万人。

期待竖屏探索带来的行业革新

随着移动端的崛起，手机成为视频、文字等内容的主要传播渠道，而视频的横向性不再成为唯一呈现内容方式，其中，最显而易见的就是抖音等竖屏短视频产品的崛起。为了适应从PC到移动媒介的变化，已经有先驱者开始尝试更多的竖屏内容，例如Snapchat推出的新闻节目 Stay Tuned 就以竖屏浏览的方式更好地适应了移动端的浏览方式。竖屏微网剧《生活对我下手了》开启了爱奇艺对竖屏视频的探索，我们或许可以期待由此带来的行业革新以及爱奇艺在视频变革中扮演的重要作用。

业绩回顾

总营收：同比增长40%，环比增长12%，至69.1亿元人民币，较彭博一致预期低0.9%，公司指引为67.0亿元~69.8亿元。剔除会计准则变更影响，总营收同比增速为48%。

• 会员订阅收入：同比增长68%，环比增长15%，至28.6亿元，营收占比41%，剔除会计准则变更影响，会员订阅收入同比增速为78%。

• 在线广告收入：同比下降9%，环比下降8%，至24.0亿元，营收占比35%，剔除会计准则变更影响，在线广告收入同比下降4%。

• 内容分销收入：同比增长202%，环比增长55%，至8.3亿元，营收占比12%，剔除会计准则变更影响，内容分销收入同比增长220%。

• 其他收入：同比增长142%，环比增长154%，至8.3亿元，营收占比12%，剔除会计准则变更影响，其他收入同比增长157%。

毛利润（亏损）：三季度爱奇艺毛亏损至7.4亿元，低于去年同期毛利润0.5亿元，低于上季度毛利润0.6亿元，低于彭博一致预期毛亏损5.1亿元。

毛利率：较去年同期下降11.8个百分点，较上季度下降11.7个百分点，至-10.7%，较彭博一致预期低3.5个百分点。

运营利润（亏损）：

• 美国通用会计准则（GAAP）运营亏损扩张至25.9亿元，去年同期为亏损10.7 亿元，上季度为亏损13.3亿元，彭博一致预期为亏损21.9亿元

净利润（亏损）：

• 美国通用会计准则（GAAP）净亏损扩张至扩31.3 亿元，去年同期为亏损10.5 亿元，上季度为亏损21.0 亿元，彭博一致预期为亏损21.4 亿元

4Q18公司指引：

总营收同比增长43%~49%，至64.8 亿元~67.5 亿元，彭博一致预期为67.3亿元。

运营数据：

付费用户数达到8070万人，较去年同期增长89%，较上季度增长20%。