217亿、270起 ！2018上半年教育行业投融资再掀热潮，但下半年或剧情反转？

本文来自“鲸媒体”

目录

（1）一级市场

2018上半年融资总额约217亿人民币，是去年同期的三倍多；

素质教育赛道融资事件大增，融资金额数字在各赛道中最大；

中期、后期轮次融资金额同比剧增；

人民币投资事件有204起，占75.56%。

（2）二级市场

拟投资/并购事件共36起，涉及金额385.57亿人民币；

2018年上半年共有13家在港股IPO/拟IPO的公司；

尚德、精锐教育、朴新教育等登陆美股；好未来遭遇浑水做空，中概股受此影响短期内出现股价动荡。

导语

2018已经过半，鲸媒体在此梳理了2018上半年教育行业投融资报告。我们发现，2018年1-6月，一级市场的总融资事件为270起，披露金额的事件总额约217亿人民币。据不完全统计，二级市场共发生36起（拟）投资/并购事件，涉及金额385.57亿人民币。

经过分析，近三年1-6月的融资事件数和披露金额的事件总额都呈上升趋势，2018年前6个月总融资额比2017年同期剧增。

同时，共有13家公司在港IPO/拟IPO，掀起一波赴港上市热潮。近期，沪江、宝宝树等明星公司也相继递交了赴港上市招股书。

在美股市场上，继2012年新东方遭浑水做空后，浑水又针对表现抢眼的好未来发布了做空报告。受到该事件影响，中概股在短期内集体出现股价动荡，但在之后又逐渐回升。

2018上半年教育行业融资热度图（注：公司名大小按融资金额决定，未披露融资金额的公司未做统计）

第一部分 2018上半年一级市场融资事件数量及金额同比剧增

2018上半年教育行业融资热度图（注：融资金额大小按出现次数决定，未披露融资金额的情况未做统计）

1、2018上半年融资总额是去年同期的三倍多

· 2018年1-6月的总融资事件为270起，披露金额的事件总额约217亿人民币。

· 而2017年总融资事件412起，披露金额的事件总额约280亿人民币。

· 2016年总融资事件332起，披露金额的事件总额约157亿人民币。

【注：未披露融资额的事件未统计金额。为了方便统计，我们对金额按照取中间数值的规则来计算——数百万融资取300万来计算；数千万融资取3000万来计算；另外，保守起见，近千万融资我们取600万来计算，近千万美元则取600万美元即3600万人民币来计算；千万级指1000万；近亿元指6000万；上亿元指的是1亿元。】

总体而言，近三年1-6月的融资事件数和披露金额的事件总额都呈上升趋势。

2018年前6个月总融资额比2017年同期剧增的原因是，巨额融资事件不少。比如10亿人民币以上的融资事件有四起，分别是：优必选8.2亿美元C轮融资（按人民币49.2亿计算）；VIPKID获5亿美元D+轮融资（按人民币30亿计算）；华尔街英语3亿美元被并购（按人民币18亿计算）；一起作业（一起科技）获2.5亿美元E轮融资（按人民币15亿计算）。

（注：人形机器人研发企业“优必选”主要有To B和To C两个业务线。在To C业务线上，优必选拥有三个系列产品，其中之一是STEM教育智能编程机器人Jimu。）

2、素质教育赛道融资热度势不可挡

2018年1-6月早幼教领域融资金额为13.48亿人民币；K12领域融资金额为31.27亿人民币；素质教育领域融资金额为74.36亿人民币；语培留学领域融资金额为65.15亿人民币；职业教育领域融资金额为7.71亿人民币；教育信息化领域融资金额为7.15亿人民币；泛教育领域融资金额为14.14亿人民币；其他领域融资金额为3.83亿人民币。

2016年上半年融资事件最多的细分赛道是K12和语培留学，紧随其次的是职业教育赛道；不过从金额上看，职业教育赛道的金额是最大的。而2017年上半年融资事件最多的是素质教育，但职业教育赛道金额依然最大。

到了2018年上半年，素质教育赛道融资事件大增，达到78起，而且融资金额也跃居第一。语培留学领域虽然融资事件只有30起，但平均下来，单笔融资金额超过2亿人民币。

3、中期、后期融资金额剧增

2018年1-6月，早期轮次的融资金额为40.6亿人民币；中期轮次的金额为105.06亿人民币；后期轮次的金额为49亿人民币；战略融资金额为1.46亿人民币；并购涉及金额为18亿人民币；未披露轮次的融资金额为2.96亿人民币。

早期轮次融资事件在近三年上半年的总事件中依然占大头（均超过70%），战略融资事件数在这三年的同一时期呈上升趋势。

2016年1-6月、2017年1-6月，早期轮次的融资额和后期轮次的融资额相差不大，差额在1亿人民币之间；中期轮次的融资额相差约10亿人民币。

但到了2018年前6个月，中期融资事件的总金额骤增，超过了早期融资事件和后期事件融资的金额之和（这是由于优必选8.2亿美元C轮融资就占到了该分类将近一半的金额）。

值得注意的是，如果剔除中公教育借壳上市、启德教育和美吉姆等被上市公司收购的二级市场收并购事件，今年上半年一级市场的并购事件有两起：贝乐学科英语被国际投资基金并购、华尔街被霸菱亚洲和中信资本3亿美元并购。

4、1月、6月为融资披露高峰期？

在2018年上半年一级市场270起融资事件中，融资事件披露最多的月份是1月和6月；而总融资金额最大的月份是5月，因为包括了优必选8.2亿美元的C轮融资（我们按人民币49.2亿计算），也是今年上半年额度最大的一笔融资事件。

5、人民币投资依旧是主旋律

2018年上半年，在已经披露融资金额的222起融资事件中，有18起是美元投资，单笔融资额达1亿美元及以上的包括优必选、VIPKID、华尔街英语、一起科技和哒哒英语；另有超过75%的融资事件（204起）都是由人民币投资。

6、近一半是北京公司获得融资

2018年上半年的270起融资事件中，北京地区的公司占到将近一半；上海、广东的公司紧随其次。四川、江苏省分别有6家、5家教育公司在今年上半年获得融资。其他每个省份或地区的融资事件数各少于5起。

7、超75%的获投公司成立5年以下

今年上半年，有超过一半获得融资的公司成立时间在2-4年；也有超过23%的公司是在成立1年左右获得并公布融资。也就是说，超75%的获投公司是成立5年以下的。在270起融资事件中，成立时间最长的公司是围棋培训机构“聂卫平围棋道场”，成立于1998年。

值得一提的是，有四家公司在今年上半年获得了两轮融资，分别是编程猫、趣口才、成长保、外教易；另有一家公司获得了三轮融资（天使轮、Pre-A轮、A轮）——园钉。园钉是一款以K12一线老师为核心服务对象打造的大数据个性化教学系统，通过家校互动、日常管理、成绩分析、作业批改以及教学备课等功能帮助教师减少机械重复性工作。其产品基于微信服务号，可以实现一键录入成绩、发送学情分析、个性化布置作业和考题、定向发布通知等功能。

第二部分 二级市场拟投资/并购事件涉及金额近400亿人民币，港股掀起上市潮

1、二级市场拟投资/并购事件共36起

2018年上半年一级市场共发生270起融资事件，二级市场拟投资/并购事件共36起，涉及总金额385.57亿人民币。

在二级市场上，从今年初到目前，有三起大额的教育公司拟重组上市事件，包括中公教育拟作价185亿元借壳亚夏汽车、神州数码拟约36.95亿元收购启行教育（启德教育母公司）79.45%股权、三垒股份拟33亿元收购早教机构美吉姆100%股权。

其中数额最大的为中公教育与亚夏汽车的交易，2015年度、2016年度、2017年度中公教育营收分别为20.76亿元、25.84亿元、40.31亿元，净利润分别为1.61亿元、3.27亿元、5.25亿元。重组案显示，中公的直接竞争对手为华图教育，近三年来，中公教育各类课程产品面授培训的客单价均大于华图教育。若重组成功，中公将实现在A股上市。

神州数码拟收购启德的方案也在今年上半年进行了调整，由拟46.5亿元收购启行教育100%股权调整成为拟约36.95亿元收购启行教育79.45%股权。

2、2018年上半年共有13家在港股IPO/拟IPO的公司

在2018上半年，在港股IPO/拟IPO的公司共有13家，其中卓越教育、希望教育、益达教育、天立教育、银杏教育、华立大学、华图、博骏教育、春来教育、科培教育已递交招股书，正在排队等待。

上市一波三折的华图教育备受关注，招股书显示，华图教育专注大学专科学历以上的学生，围绕公务员招录培训、事业单位招录培训、教师招录培训在内的考试培训，其中，公务员招录培训占营收大头，其次是事业单位招录培训、教师招录培训。2015年、2016年、2017年华图的营收分别为13.17亿元、18.93亿元、22.41亿元，年内利润分别为2.11亿元、3.40亿元、3.75亿元。

21世纪教育于5月29日成功赴港上市，21世纪教育提供学前教育、K12辅导、大专及继续教育，目前在河北省石家庄市共开办15所学校，包括1所民办高校(石家庄理工职业学院)、6所K12培训学校及8所幼儿园。来自海外的两所教育机构澳洲成峰、皇岦也已在港股上市。

2018上半年二级市场最引人注意的是赴港上市潮，涉及公司多为民办学校。在刚过去的几周，沪江递交了招股书，同时新东方在线也传出要上市的消息。港股不同权、港股通、深股通的政策利好也是促进上市潮的一大重要因素。

3、美股市场：5家公司奔赴美股，好未来遭浑水做空

美股市场上，精锐教育、尚德、朴新教育、安博纷纷上市，主营自学考试课程与在线教育的服务提供商华富教育也已在今年3月递交招股书。

在最新的2018财年Q2，精锐教育实现净收入6.63亿元，同比增长34.1%；净利润为7738万元，同比增长超过100%。而之前不轻易“露面”的朴新教育终于登陆了公开资本市场。招股书显示，2016年朴新教育营收4.39亿人民币、2017年营收为12.83亿人民币，2018年Q1的收入为4.96亿人民币，较2017年Q1增长约150%。朴新教育过去已经接触过1000家以上的潜在收购标的，并成功完成收购其中48家学校。收购后，朴新教育通过自建的PBS（Puxin Business System,朴新商业系统）进行投后管理。

美东时间6月13日，浑水发布做空报告，认为好未来正在欺诈性地创造利润：在过去两个财年里好未来将其利润多报了至少43.6%；好未来的培优业务存在财务造假。浑水的质疑主要针对好未来的收并购事件，教育培训市场的收购并购实际上更为复杂，但浑水的质疑也敲醒了一个警钟。

在浑水报告发布之前，好未来的市值约230亿美元，受做空报告影响，美东6月13日当天股价下挫近10%，市值蒸发22亿美元；6月14日，好未来跌幅收窄，收盘报40.48美元/股，市值203亿美元，跌1.53%。

受好未来遭遇浑水冲击事件影响，截至美东时间2018年6月13日收盘，14只中概股中13只的股价均为下跌状态。同时大部分港股教育公司股价也处于下跌状态。

2012年，新东方曾遭浑水做空，股价一度暴跌30%多，在浑水事件后三个月左右，股价才开始大涨。

好未来与2012年新东方的遭遇类似，但又不可同日而语——好未来的股价在浑水第二份报告发布之前已开始回涨。美东时间7月2日，浑水发布针对好未来励步的第二份报告。截至当日，好未来股价为37.94美元，市值为215.09亿美元。

截至美东时间7月11日收盘，好未来股价为37.76美元，总市值为214.07亿美元。好未来的总市值已经接近之前的最高峰，总体来看，受浑水事件出现短暂的股价下跌，但在逐步回升中。好未来在增长势头比较好的期间面临了做空，同时在当前时代背景有新的想象空间。

4、重点领域趋势分析

2018上半年素质教育领域融资热度图

素质教育——热点词：在线陪练、冰雪类培训、信息学奥赛、素质教育综合体

2018年素质教育赛道延续去年下半年的节奏，依然是资本关注的重点赛道之一，素质教育品类越来越多样化是今年上半年呈现出来的特征之一，除传统的音乐、美术、体育三大类之外，或许是借助冬奥会之东风，冰雪类体育项目浮出水面；此外，在线音乐陪练风向似乎减弱不少；渐渐增多的是伴随编程教育而生的信息学奥赛。素质教育综合体数量有了进一步增加，也许会为众多素质教育机构提供良性发展的生态环境。

2018上半年K12领域融资热度图

K12——热点词：培训机构整改、赴美IPO、应试学科思维化

2018上半年，K12行业遭遇教育政策大整顿，行业格局或许会因此改变；同时K12课外辅导机构证券化的步伐加紧，迎来新一波赴美/港上市潮；新高考+专项治理政策影响超纲、奥赛、超前进度等培优模式，倒逼机构在教研、产品等方面将关注点由应试转向综合能力的提高。

2018上半年语培留学领域融资热度图

语培留学——热点词：在线外教、小班课、低幼启蒙、流量

在线外教细分赛道在这两年深受资本追捧，传统线下青少儿英语培训、成人英语培训等机构纷纷涉足在线外教领域。当在线外教一对一融资金额远超预期、被市场验证之后，拥有巨大流量优势的互联网公司今日头条也想进来分一杯羹；与此同时，小班课的比拼开始激烈起来，但还未爆发的小班课市场仍需要创业者深耕挖掘，预计未来两年将是关键时期。

2018年上半年，在线青少儿外教公司、四六级/公考等其他培训业务的教育公司延伸业务线，涌入0-6岁低幼启蒙英语的“蓝海”市场。

2018上半年职业教育领域融资热度图

职业教育——热点词：IPO、重组上市

2018上半年，中公拟与亚夏汽车进行之重组进而实现上市，竞争对手华图也递交了赴港上市招股书，追逐资本市场。同时职业教育公司山香教育也挂牌新三板。走向公开资本市场是职业教育的一大趋势。

2018上半年早幼教领域融资热度图

早幼教——热点词：IPO、借壳上市、家庭教育

在2018上半年，家庭教育热度渐高，同时不少公司也开始奔赴公开资本市场，通过重组借壳等方式来实现IPO。

2018上半年泛教育领域融资热度图

泛教育领域——热点词：知识付费、低龄化

在泛教育的知识付费领域，已经逐渐有向低龄化延伸的苗头。在这方面，得到推出了针对7-15岁青少年的“少年得到”，果壳也推出了“果壳少年”。

2018上半年教育信息化领域融资热度图

教育信息化——热点词：政策、智慧校园

2018上半年，面向公立校的教育信息化产品相对火热，表现为智慧课堂、智慧学校等产品项目的大量推出。2018年4月，教育部印发《教育信息化2.0行动计划》通知，提出要到2022年基本实现“三全两高一大”的发展目标。其中，“三全”指教学应用覆盖全体教师、学习应用覆盖全体适龄学生、数字校园建设覆盖全体学校；“两高”指信息化应用水平和师生信息素养普遍提高；“一大”指建成“互联网+教育”大平台。教育信息化从1.0时代进入2.0时代。

2018上半年教育其他领域融资热度图

其他领域——热点词：民办高校、人工智能、区块链

民办高校涌现了一波赴港上市热潮，人工智能相比去年对教育行业的渗透程度提高，同时区块链在教育领域呈现“虚火”状态，模式仍需验证。

鲸观察

2018上半年的投融资趋势相比去年同期称得上火热，但也有投资人指出，资金更容易流向后期投资，前期的投资数量相对就会受到影响，尤其一些一线基金，在前期的投资动作尤其会更稀少。比较早期的基金更多地可能会对前期投资有供给。

有观点认为，2018下半年可能会迎来资本寒冬，“直观的表现是现在上市的公司，估值已经可能会受到影响。整个资本市场大环境中，资金的供给也是一个问题，当前处于‘钱荒’的状态，而且整个状态可能会持续。”

据了解，当前投资机构获得资金的成本已经达到了一定高度，在行情并不乐观的情况下，上市的公司可能会面临比较大的负担，股价也可能会受此影响。

二级市场资金供给紧张的局面或将出现，“今年下半年可能会持续变冷，持续到明年上半年。”相应的，中早期的投资会变得谨慎，投资环境可能会比较艰难，初具规模的独角兽的吸金能力反而会更强。

值得注意的是，在教育行业，就留学行业而言，中国留学生出国留学本质上是贸易逆差，留学生费用涉及到美国对华贸易顺差的构成部分，由于当前的贸易战，留学行业也会因此受到影响。