何伯权的投资江湖

编者按：本文来自微信公众号“VCPE参考”（ID:vcpecankao），作者：管丢丢，36氪经授权发布。

淡出乐百氏之后，何伯权沉寂一段时间。再出江湖时，他就换了身份，成为投资人。

一开始，他只是去帮走投无路的老部下，没想到由此开始了他的天使投资路。

他新近投资最有名的案子，当属喜茶。写《奈雪背后为什么一直是天图？》时，提到过喜茶早期很重要的一笔投资来自IDG资本。IDG资本，其实是何伯权拉来的。

喜茶创始人聂云宸有个朋友是主持人，这个主持人绰号天文台，他做过不少节目，人脉广。他就觉得喜茶缺个机会，只要能将项目推到何伯权眼前，就一定能得到何伯权的青睐。

在天文台的引荐下，聂云宸与何伯权见面，阐述自己的经营方案，聂云宸还邀请他去就近的喜茶现场考察。

何伯权迅速拿定了主意，要投资。他不仅自己投，还拉来IDG资本来入局。2016年，何伯权与IDG资本一起投给喜茶一个亿。这是喜茶获得的第一笔投资。喜茶在资本加持下走出广东，开始在全国开店。

据说，喜茶落户上海人民广场来福士购物中心，也是何伯权的建议。买喜茶的顾客在来福士排起长队，最长等待时间超过6小时，一杯20元的奶茶被黄牛炒到100元。排长队，让更多的人慕名而来。喜茶，火爆全国。

之前，写过另外一个天使投资人龚虹嘉（详见《投资人龚虹嘉不讲武德》）。天使投资人的打法往往是纵深产业+把自己当做方法，实践进去。参与多少，每个投资人都有自己的标准。

标准怎么来的？是多次出手，在成功的案例里，提炼方法论；在失败的案例里，校准方法论，总结来的。

离开乐百氏时，何伯权有不甘，甚至觉得是失败，但这时他已经开启了他的第二段路，投久久丫、九钻网、七天连锁酒店、爱康国宾、喜茶等。何伯权懂消费品，也只投消费，守住自己熟悉的领域，把井挖深，找自己的人脉圈里最适合的人投资。

01

谢幕乐百氏

何伯权从乐百氏的谢幕，悲壮。

2001 年 11 月 30 日下午，乐百氏召开特别会议，达能总部宣布接受何伯权和杨杰强、王广、李宝磊、彭艳芬五位创始人集体辞职的决定。

决定一出，会场顿时骚动起来。就连何伯权本人都觉得仓促，这比他与达能事先商定好的离职时间提前了一年半。

何伯权拿着话筒说:「由于我们对乐百氏今后发展战略的认识与控股方达能发生严重分歧，为尊重大股东的决定，包括我本人在内的五位管理者作出集体辞职的决定。希望乐百氏员工用积极的心态面对这次地震，用积极的行动把握这次变动带来的学习和发展机会。在新的总经理的领导下，将乐百氏带入一个新的发展阶段。」

说完，何伯权哽咽,会场鸦雀无声。其他四位创业者见状一同上台,与何伯权手挽手共唱一曲《朋友》，五个人感慨万千，泣不成声。

12年前，28岁的何伯权邀请志同道合的青年杨杰强、王广、李宝磊和彭艳芬共同筹集资金 96万元创办了中山市乐百氏保健公司制品有限公司。

只用了3年时间，乐百氏就发展成为拥有分布在全国各地10多家子公司的企业。1999年，乐百氏收入就达到20亿。

2000年，何伯权将乐百氏以197亿的价格卖给了达能，震惊了全国。2001年，何伯权退出了乐百氏。

过去有多辉煌，今日就有多落寞，他们忍痛离开公司，从此与乐百氏再无瓜葛。

02

天使投资路

何伯权做投资的起点，其实是随意的，只是帮忙。

何伯权远离江湖后，游历美国，在哈佛做访问学者。这段时间，他和段永平会打电话聊投资的事。

他们的境遇多少相似，段永平也抛下步步高去美国加州定居了。2001年左右，网易股票已经跌到了1美元以下，段永平开始大笔买进。何伯权差点也打算跟一跟。结果阴差阳错，因机场大雪两人没有见成。

在结束哈佛的学习前，何伯权特地去拜访了一位美国著名的创业学教授，并告诉对方，自己回国后想做投资。他问教授有何忠告，教授讲了三条：

第一，不要插手太多，尽可能脱身。不要因为自己有经验，就乱指挥，不要让自己成一个管理者，否则创业者会失去判断能力，十分依赖你。最后很可能大家一起迷失。

第二，如果投资的公司不行了，千万不要拿过来自己做。那样只会脱离投资者的轨道。

第三，业绩不行的时候，要有胆量去处理他。你是做企业出身的，对创业者容易抱有同情，不像一般的投资人那样，能下狠心换人。何伯权想了想，觉得第三条比较难。

2003年年中，何伯权访问学者期限快要到了。他还没有决定好做哪个领域。于是想回国，看看以前的旧部下都在忙什么。

他先去了上海，约乐百氏的老同事吃饭。那天吃饭，所有人都很开心，讲了很多笑话。

何伯权敏锐地注意到了顾青的变化。顾青穿得马虎，像变了个人。

顾青是乐百氏引进的第一拨大学生，他先当副总秘书，后来又去乐百氏湖北分区做营销经理，1999年就离开了。

2002年6、7月份，顾青向朋友筹了50万元，在上海浦桃区租了一间约500、600平米的厂房，开始创业。

顾青对鸭脖的青睐由来已久。顾青在乐百氏做了7年。期间，他担任乐百氏湖北总经理时，常去武汉精武路上两家门店买鸭脖，名叫「精武」的那家比较辣，名叫「九九」的那家比较香。去乐百氏总部开会，顾青总是带上武汉的鸭脖。每次不到半小时，鸭脖定会被消灭一空。

让人上瘾、欲罢不能，顾青觉得这就是鸭脖的超强产品力。所以，顾青才要做鸭脖生意。

花掉差不多40万后，工厂的生产力才出来。半年后，顾青的第一家店面开张，可他却犯了一个错误——没选对店址。

由于创业启动金只剩下十几万元，顾青规定，月租高于一千五的店面不拿。第一家店面开在一个菜市场里，顾青自己运货，自己站点。开业第一天，顾青的鸭脖无人问津。

等到见何伯权时，顾青几乎弹尽粮绝了。他把家里所有的存折都搜出来，也只有4000块钱。

吃完饭，何伯权让顾青开车带去看厂子。路上，何伯权问，到底还需要多少钱？顾青坦白说，50万。何伯权点头说：「好，我给你50万，股份比你少两个点，剩下的钱算我借给你的。」

一周内，50万就打到了顾青的账户。何伯权占股49%。

但顾青随后又陷入另一个困惑，有了资金要不要继续开店，扩张规模呢？何伯权给顾青算了笔账，「连锁店最核心的是单店能否赚钱，一个店铺只要能够保平，或者略微开始赚钱了，就可以把店开下去。」

2003年，「久久丫」在上海开了16个直营店，当年营业收入为1800万元，第二年4000万，第三年8000万。

2016年，新希望以1.7亿元的价格入主「久久丫」，何伯权成功套现，大赚一笔。

通过这次帮忙，何伯权发现，他的思维和想法对创业的年轻人很有帮助：

第一，我对做企业很熟悉， 对一个企业从小到大的成长过程很了解。这些对创业者很有用。

我和他们之间存在一种落差。你有没有力量，关键看你有没有落差。

第二，很多创业失败，不是钱的问题，而是他没有经验。比如这条道前面有一块石头。本来很简单的一下就能跨过去。但是他没有经验，很可能就真的是一个拦路虎，过不去就过不去了。有经验的那些人，一看就看的准，很容易绕过去或者打烂它。

2003 年，何伯权正式开始做天使投资。今日投资在广州天河北路大都会广场注册成立，新公司一共三个人，何伯权、石闵建（原达能派到乐百氏的财务总监）和一位秘书。

此后，何伯权再没有买过上市公司的股票，Pre-IPO的赚钱机会也不涉足。所有的投资都是天使投资。

03

经验与失败

基于何伯权在乐百氏的经历，他本能对实业更有兴趣，只投与终端消费者相关的产业。

他给自己定了两个准则：

第一，这个模式在国外有成熟的样板，而在国内还没有先例。

第二，只投第一轮，这个企业要成功，必须认真做好业绩来吸引VC。（也有例外，蔡达标的真功夫快餐，何伯权实在是喜欢，所以就跟着投了A轮。）

最开始的几个案子，何伯权找的合作伙伴大多是乐百氏旧部。一方面，是因为知根知底，沟通成本低。另一方面，乐百氏内部一直就有这种创业文化。何伯权一直鼓励下属冒尖，并大胆提拔。

但很快，何伯权就打破这种界限，「如果在某个领域，刚好有熟人在这方面很专长，那我肯定选他，但这不是一定的，比如七天连锁酒店郑南雁、爱康国宾张黎刚、诺亚财富的汪静波」

他总结了投人的三个标准：

一，投资有一半就是在找人，但这个人不能是职业经理人。

二，我做投资，从来不看什么可行性报告。一家新创办的公司，他的报告和数据不能代表什么。

三，我衡量这个人行不行，就是看他愿不愿意除去养房子和养活老婆、孩子的基本生活费用以外，拿出所有的钱来投入这家企业。这笔钱可多可少。他必须也要投钱进来，用自己的行动去验证这个项目的可行性。

何伯权的边界清晰，他不介入企业经营中的细节，哪怕看到了问题，他也能控制住自己不说。

「把一个全新的商业模式交给一个人做，不可能很顺利，但如果遇到问题，我跳出来去做，会死的更快、更惨。」

2005年3月，7天连锁酒店的第一家店开在了一条巷子里。郑南雁认为，传统酒店选址通常在人流旺的马路边，物业昂贵。路边巷子里的物业要便宜很多，但7天酒店是靠独特的网络订房系统吸引客流，客人不会因为地方不好找，而不来。

这家店开业后的5个月里，酒店开房率始终在30%以下，郑南雁感觉压力极大，但何伯权说不着急，年底再说。不管，也不看。

半年后，这家店终于做到了满房，何伯权才到店里看一看。他对郑南雁说：「其实，当时你们选址的时候，我心里是很反对的，但没有和你讲。」

金科玉律，也不都是屡试不爽。何伯权栽过跟头。

那是一个看上去具备所有成功要素的项目，在美国有成功的示范，在中国尚未开始，且是何伯权最熟悉的领域。

2004年，一种叫做香口片的口腔含片被评为美国十大创新消费品，并迅速走红。这种含片像纸一样薄，味道很浓，被认为是口香糖的替代品。

何伯权很看好，这是他熟悉的消费品，销售渠道与饮料相通。而且技术门槛较高，国内生产不了。他很快找到合作者，开始在美国生产，在中国销售，这个品牌叫酷莎。

但一切不顺利：这种产品对温度要求很高，由于没有严格的质量控制和物流运输体系，产品在运输过程中就融化变形了。此外，市场上也出现了用糯米纸做的模仿品。

最要命的是，公司总经理(也是乐百氏的旧部)告诉别人，这是何伯权投资的项目，结果，很多经销商大批订货。问题一爆发，彻底毁了市场。

何伯权牢记哈佛教授的告诫，没有自己跳下海去拯救「沉船」。2005年初，何伯权坚决叫停了这个项目，损失几百万。他一直保存着香口片的样品，生产日期是2005年，有效期至2007年。

何伯权的办公室里挂着一幅字：顺逆一视，而欣戚两忘。告诫自己，失败中总能寻找成功的因素，成功时也要注意探求不利因素。

参考资料：

喜茶背后的隐秘大佬

喜茶融资的幕后功臣：这个电视主持人帮他们搞定了1个亿 

摆渡人何伯权

何伯权在硅谷谈投资

何伯权 ：天使和创业者都要交学费