越南PE，和他们极力寻找的下一个Mobile World

编者按：本文作者 Elliot Wilson，原文标题 Private equity blossoms in Vietnam。

在越南 PE 领域，每个人都在寻找下一个 Mobile World。2007年，位于胡志明市的湄公资本（Mekong Capital）斥资350万美元收购了该公司35%的股份，当时它只是数千家出售老款手机和各种电器产品的商店之一。

越南经济开始活跃起来，但 PE 极力想寻找优秀的、年轻的、运营良好的且估值偏低的公司进行投资。湄公资本显然很喜欢由其联合创始人陈乐泉（Tran Le Quan）和现任集团首席执行官阮德泰（Nguyen Duc Tai）领导的 Mobile World 的管理方式，也很喜欢其门店中令人愉悦的黄黑配色方案。

越南大亨阮德泰：街头小贩之子的创业路

在联合创始人兼合伙人 Chris Freund 的带领下，湄公资本大概也注意到了手机使用量的急剧上升。2005年，100个公民中只有11个拥有手机；总部位于德国汉堡的研究公司 Statista 的数据显示：在两年内，这个数字已跃升至52。

根据越南2017年智能手机用户行为调查报告，在重点城市地区，手机用户高占人口的95%，其中智能手机用户占所有手机用户的84%，比2016年增长了10%。在二级城市，手机用户占人口的93%，其中手机用户占71%。

连连破产

过去，PE 投资者进入越南时能够做到心中有数。因为他们知道，政府控制了从香烟进口到烟花销售的大量行业，其他行业则贴着欢迎投资的标语。

问题是，他们通常破产了。其中的困难在于整合一个部门或服务，并成为其领导者。如果成功了，可能会赚很多钱。

这就是 Mobile World 所做的。如今，它的主要品牌 Gioi Di Dong 是越南最大的移动设备零售连锁店，拥有1300多家移动电话商店和700多家消费电子产品商店。它还有一个杂货部门 Bach Hoa Xanh，以及一个电子商务平台 Vuivui.com，该平台于2016年推出。

这一投资也让湄公资本赚的盆满钵满。今年1月，该公司旗下的湄公河企业基金（Mekong Enterprise Fund II）全面退出 Mobile World，以每股16.5万丹麦元（合7.07美元）的价格出售了最后一批500万股股票。该公司累计净利润为1.994亿美元，是其原投资回报率的57倍。

该公司的股份被总部位于马来西亚的 PE Creador 收购。Creador 专注于在东南亚和南亚的投资，今年2月在胡志明市开设了首家办事处。该公司计划将其4.5亿美元的 Creador IV 基金筹集的资金中至少15%用于本土交易。

那么，下一个 Mobile World 在哪里呢？胡志明市的一些 PE 投资者看好 Pharmacity，它是越南最大的连锁药店，并计划在2023年前开设500家药店。其他人则看好提供温控运输服务的 ABA Cooltrans，旨在整合物流空间。“这是湄公资本的又一项投资，”一位基金经理抱怨道。

前景

越南是亚洲增长最快的经济体之一，那么，其他 PE 的总体前景如何呢？

总部位于伦敦的专业服务公司均富（Grant Thornton）在4月份发布的一份报告中指出，在未来几年，越南的一些行业可能会提供充足的投资机会。

食品和饮料、医疗保健、制药和零售行业都将受益于蓬勃发展的经济、不断上升的收入水平以及城市化。

波士顿咨询公司（Boston Consulting Group）估计，越南中产阶层和富裕消费者的数量将从2013年的1200万增加到2020年的3300万。均富（Grant Thornton）的报告补充称，由于政府将资本引入可再生能源行业的激励措施，该行业对“好投资”颇具有吸引力。

另一个需要关注的领域是教育。越来越多的富裕家庭能够负担得起私人辅导、学校教育和英语培训。过去两年间，大量由 PE 支持的交易频频出现。

2017年7月，由27家基金组成的斯德哥尔摩集团（EQT）拥有募集资金500亿欧元，入股 ILA越南英语教学服务，其入股金额不详。

次月，湄公资本以490万美元收购了 Yola 的少数股权，Yola 提供基于内容的英语培训课程。去年10月，湄公资本再次以2500万美元的价格，将其在越南澳大利亚国际学校（VAS）的股份出售给了美国收购巨头 TPG Capital。

2010年4月，湄公资本向 VAS 投资600万美元，帮助该公司发展成为拥有6300名学生的校园网络。

数字商务是收购公司的另一个目标。今年8月，包括日本大和证券投资公司（Daiwa PI Partners）和韩国软银投资公司（SoftBank Ventures Korea）在内的一个财团向在线交易平台 Sendo Technology 投资5100万美元。Sendo Technology 是越南最大的电子商务零售商 FPT Corporation 的子公司。Sendo 表示，有了这笔资金，到2020年有望将销售额提高到10亿美元。

投资者也在关注政府出售国有企业股份。据国有资本投资公司（State Capital Investment Corporation）的数据，河内在2017年通过出售 Sabeco 啤酒酿造商和奶制品生产商 Vinamilk 等公司的股票筹集了64亿美元。国有资本投资公司是一家政府基金，管理着越南大多数上市国有企业。

一位投资者指出：“这是该行业向前迈出的重要一步。越南多年来面临的问题是，没有足够多的大公司可投资。随着国家进一步出售国有企业股份，投资机会将出现。”

36氪国际站KrASIA出品。

“36氪出海”微信公众号现已问世！扫描下方二维码，或者微信搜索“36氪出海”（ID: wow36krchuhai），关注起来吧！将为大家集中地提供出海的好内容。多谢关注，请多多推荐！

“出海频道”也在36氪app上开出来了！这里有数百篇出海主题的好文章，有一大批是在微信上没有的喔！来，跟着小动画，三步置顶出海频道，一键直达关键动态。