最前线 | 黑龙江工商学院拟赴港上市，2019年净利润7021万元

随着银杏教育、上海建桥学院为代表的单体学校在港成功上市后，越来越多的单所学校开启资本化。黑龙江第八大民办高校黑龙江工商学院也在2月的最后一天向港交所递交了招股书，该学校在当地排名第八，市场份额7.5%。独家保荐人为华泰金融控股。

黑龙江工商学院最近三个完整学年的在校生总数分别有7550人、7800人、8256人，年复合增长率4.6%；2019/2020学年在校生8818人，教师团队452人（兼职一半），师生比1:19.5。旗下共有两个校区——松北校区和新哈南校区。

从业绩来看，2017年收入1.08亿元，净利润4715.6万元；2018年收入1.18亿元，净利润5627.9万元；2019年收入1.38亿元，净利润7021.1万元。收入复合年增长率为13.3%，净利润为20.2%。本科课程的平均学费上涨较快，由2017年的13144元涨至2019年的15492元。

收入构成中，学费占比92%，住宿费占比8%。最近三年的毛利率提高了6个百分点，2019年为57.3%。纯利率保持在50%左右。

每年向东北农业大学支付 15% 管理费及 2640 万元

黑龙江工商学院成立于2002年5月，当时由东北农业大学和哈尔滨软件园发展有限公司投资（后面由哈尔滨东农兽药饲料有限责任公司取代），前身叫东北农业大学成栋学院，2011年被刘来祥和董玲夫妻旗下的哈尔滨祥阁控股，并且每年向东北农业大学支付15%管理费，2015年更为现名。

2020年2月5日，终止了和东北农业大学的合作，但未来三年需要支付2640万元（每年支付300万元、500万元、1840万元）的合作成本。

根据沙利文数据显示，黑龙江2018年民办高校总收入为20亿元，2014年只有16亿元，预计2023年将达到26亿元。黑龙江有18所民办高校，在全国排名第20位。总在校生逐年下滑，2016年有11.14万，2018年只有11.01万，减少原因在于专科在校生的减少。前五大机构市场份额47.1%。

股权结构中，刘来祥持股60%，董玲持股40%。刘来祥曾于1991年8月至1994年12月在黑龙江省计划委员会（现称黑龙江省发展和改革委员会）担任科员。随后自1995年1月至1999年12月涉及俄罗斯各方的跨境贸易业务。并于2000年1月成立双鸭山市华兴家具实业有限公司，以及于2001年5月成立大庆市祥阁房地产开发有限公司（主要与中国物业投资有关）。

董玲自1991年7月至1997年3月在黑龙江省边境经济贸易管理局担任科员。随后自1997年3月至2001年7月于黑龙江省对外贸易学校担任教师。

急需资金并购扩张

对于高校来说，要想扩大规模，一般只有新建校区和并购两种办法。黑龙江工商学院也不例外，目前在建的共有两期工程，第一期投入7亿元，预计新增学生4440名，已付资金6亿元。

第二期预计投入1.5亿元，新增学生3000名，暂未动工。

2017年-2019年，其经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元、5135.1万元、1.37亿元，对应现金和现金等价物1.24亿元、1.17亿元、1.41亿元。不是非常充裕，所以面对的资金压力较大。

海外并购方面，招股书中表示，黑龙江工商学院拟通过于伊利诺伊州成立一所可授予学位的高等教育机构（「美国学校」）提供专注于商业学习的课程，向海外拓展。于2019年10月15日，Leader Education LLC于伊利诺伊州芝加哥成立，其唯一股东为Leader HK。 Leader Education LLC将营运和管理待成立的美国学校。已聘请代理人帮助（其中包括）设计美国学校将提供的教育课程并向Illinois Board of Higher Education (IBHE)申请成立美国学校。于2019年11月14日，参加了与IBHE的方针会议。于2020年2月21日，向IBHE发出经营部门的意向通知并预期在2020年5月向IBHE递交正式申请。截至日期，已就成立美国学校投入约7400美元，且预期于2020年8月前总共耗资约59000美元。

国内并购方面，拟收购在中国提供高等教育但利用率相对较低及╱或有巨大增长潜力的现有学校，倾向于合资格本科院校及╱或专科院校，其学校举办者已选择或拟选择该等学校成为中国东北、华北地区及华中地区的营利性民办学校。目前潜在收购目标中国东北、中国北部、华中地区及中国东部的民办高等教育机构数目分别约为69所、89所、112所及241所。