新三板单月拟摘牌公司首次破百，好公司流失的真相是什么？

文/读懂新三板蔡圣件 胡萌

在1月份还有3个交易日的情况下，已经有超过100家企业发布摘牌公告。这是新三板首次单月发布拟摘牌公告公司超过一百家。

然而，更让人担忧的是，好公司也在加速流失。仅在1月，华龙证券、汇量科技、八马茶业等一批新三板明星选择离开。究其原因，读懂君认为，终究还是离不开IPO的话题。“我认识的那些准备IPO的企业，都准备在今年摘牌。” 某市场人士告诉读懂君。

可是，为什么IPO就要摘牌呢？读懂君认为，清理三类股东、避免数据更正差异过大引起监管层注意、以及避免不必要的曝光，是新三板优质公司选择摘牌的主要原因。

1、1月拟摘牌公司过百家，创下单月新纪录

新三板企业摘牌在加速。

2017年全年摘牌企业数量多达702家，而1月份在还有3个工作日的情况下，发布拟摘牌公告企业的数量已经达到104家。

值得一提的是，这是新三板首次单月有超过100家企业发布拟摘牌公告。

与过去几个月相比，最近三个月拟摘牌公司的数量出现明显增加。从去年7月份开始，共有558家企业发布拟摘牌公告，在10月份之前，大都稳定在70家左右。11月、12月，拟摘牌公司数量均提高至90家左右。

数据来源：股转官网，读懂新三板研究中心

“又要披露年报了，很多企业已经有摘牌的想法，刚好又要披露年报，索性摘牌就不用披露年报了”。某市场人士对读懂君表示。

“我认识的一些企业，体量小，业绩一般，IPO无望，他们挂牌后尝试融资也不成功，加上还有很多义务，普遍觉得挂牌新三板是一种负担，所以想要离场。”某新三板公司人士对读懂君表示。

可以看到，有的公司在披露摘牌原因也比较直爽，“为节约信息披露成本，提高经营决策效率”。

“在新三板上一年至少需要30万，随着监管趋严，券商和审计的费用又得提高了，挂牌又没有好处，每年花这几十万遭罪干吗呢？”某市场人士表示。

不过，让人担忧的是，数据显示，好公司的流失也在加速。

1月23日，在新三板募资100亿的华龙证券（835337.OC）宣布即将摘牌；1月22日，借壳明星股如涵控股（832887.OC）宣布即将摘牌；1月25日，餐饮SaaS龙头股客如云（835268.OC）宣布即将摘牌；同日，2017年十大牛股之列的八马茶业（834754.OC）也宣布摘牌。

1月份，宣布拟摘牌的企业中，16年净利润超过3000万元的企业占比达到33.65%，而在11月份和12月份，分别只有21.11%及25.27%。在1月份，宣布摘牌的创新层公司更是超过20家。

数据来源：choice，读懂新三板研究中心

2、摘牌备战IPO？好公司不断流失的三大原因

市场人士看来，越来越多的优质企业摘牌，与IPO不无关系。有些公司已经在IPO准备阶段，另外一些也可能是在为以后IPO或者其它运作做打算。

“我认识的那些准备IPO的企业，都准备在今年摘牌”，某新三板公司相关人士对读懂君表示。

可是， 为什么IPO就要摘牌呢？读懂君了解到，原因主要有三点：清理三类股东、避免数据更正差异过大引起监管层注意、避免不必要的曝光。

清除三类股东

“最主要的还是三类股东问题，很多这个时候选择摘牌是准备要去IPO的公司”，中科沃土董事长朱为绎说。

虽然“三类股东”的问题证监会已经明确表示核查穿透即可，但实际上核查难度非常大。“尤其是有些产品，是通过银行端进行销售的，一个产品卖给几千人，很难把投资者找全，核查成本太大，索性不如直接清理。”某新三板公司相关人士表示。

“而非交易过户的条件严苛，你在排队期间也不能新进来外部股东等诸多要求，不少企业还是选择摘牌清理三类股东，或避免新进来三类股东”。”某市场人士对读懂君表示。

避免数据更正差异过大引起监管层注意

一些拟IPO公司摘牌，则是担心数据披露后过大的差异调整引起监管层注意。

新三板企业和A股要求的信批披露标准差距巨大，为了IPO，新三板公司往往都要进行会计差错调整，不过在挂牌新三板的情况下，如果调整项目巨大，则会遭到股转问责。

2017年3月16日，因招股说明书与公开转让说明书多处信息不符，世纪天鸿实际控制人被股转采取自律监管措施。

而招股说明书披露信息数据与挂牌新三板期间信息披露有差异也会引起发审会注意。

上周上会的春晖智控（832475.OC）就因为新三板申报材料和挂牌期间的公告与本次发行申请文件存在多项差异，且多数事项发生在报告期内，被发审委要求说明报告期内出现较多信息披露不一致情况的具体原因。

“这会直接被怀疑会计基础是否规范，内部控制制度是否健全且被有效执行，这可不是个小问题”，某新三板公司人士对读懂君表示。

“据我了解，很多去IPO的公司摘牌都是会调整财务数据。”某市场人士表示。

避免不必要的曝光

因为挂牌新三板，成为公众公司，这也让公司不得不更加谨慎。不过，即使再谨慎，也难免会出一些纰漏。

上周上会被否的贝斯达（833638.OC），在新三板挂牌期间募集资金的使用存在违规情形，公司于2016年9月6日披露了《关于违规提前使用募集资金的致歉公告》，公司实际控制人、董事长兼总经理出具了《承诺函》。

非常不幸，新三板挂牌期间的信息披露、违规成了发审会议的重大关注问题之一。

“报告期募集资金使用违规情形对本次发行是否构成障碍”，发审委在发审会上直接点出。

“很多董秘都怕了，挂的时间越长，越容易犯错误，现在也没有融资需求，索性不如摘牌。”某新三板公司人士对读懂君表示。