业绩回顾 | 净利润下降近90%，疫情之下神州租车如何破局？

神州租车的净利润在近些年大幅下降，并呈现出加速下滑的趋势。加之，新冠疫情当前，将会对公司业务雪上加霜，未来神州租车将如何破局？

神州租车最新发布的2019年度业绩报告显示，神州租车2019年的总收入为76.91亿元（人民币，下同），同比增长19.4%。净利润为0.31亿元，同比减少89.3%。经调整的净利润为 2.92 亿元 ，同比减少57.1% 。

汽车租赁业务收入呈现出放缓趋势

神州租车的收入构成主要分为租赁收入和二手车销售两部分，租赁收入为其主要收入。

2019年，神州租车的租赁收入同比增加4.1%至55.59亿元。其中，汽车租赁收入为49.17亿元，同比增长9.6%；车队租赁及其他收入为6.42亿元，同比减少24.9%。

近些年，神州租车的车队租赁收入持续下降，汽车租赁收入的增长也呈现出放缓趋势，进而对租赁收入以及总营收产生影响。

神州租车2016-2019年的车队规模分别为96449、102500、135191、148894辆，呈上升趋势。但平均日租金、车辆利用率都在下降。

2019年，神州租车的平均日租金为210元，同比下降3.7%，主要是由于为刺激部分旅游城市的疲软需求所致。此外，由于需求疲软以及车队规模扩大，2019的车队利用率下降至57.5%。

2018年，神州租车营收出现负增长主要受二手车销售的影响，该年二手车销售收入同比下降58.64%。而在2019年，神州租车共处置29203辆二手车，二手车销售收入同比增长93.2%至21.32亿元，促使营收实现19.4%的增长。

折旧成本提升导致毛利率下降

2019年，神州租车租赁业务的毛利减少11.0%至18.94亿元，毛利率为34.1%，相比2018年下降约5个百分点。二手车销售的毛损为0.57亿，毛损率为2.17%，

租赁业务毛利率下降主要是由折旧成本增加所导致。

神州租车2019年度的车辆租赁折旧为18.36亿元，折旧成本占租赁收入的百分比由2018年28.0%升至2019年的33.0%。该增幅是由于，为了促进二手车的销售，大部分汽车型号（受回购协议规限的型号除外）的剩余价值估计降低。此外，汽车租赁单车日均收入下降也对其造成影响。

直接运营成本的增加也对毛利率产生影响。本季度，包括工资、门店开支等在内的直接运营成本为18.29亿元，占租赁收入的百分比为32.9%，相比2018年的32.2%有略微上升。该增幅主要由于为提高网络密度而增加了自助服务点数量，导致停车场成本增加，但也有部分被应用智能助手系统后节省的工资成本所抵销。

本季度的二手车销售成本为21.89亿元，成本占二手车销售的百分比为102.7%，相比2018年的103.9%有略微下降。这主要是由于，为处置更多的二手车，对估计剩余价值做了进一步调整，导致较高的折旧成本。

此外，2019年净利润的下降也受财务成本增加所影响。

神州租车2019年度的财务成本为9.84亿元，同比增长25.8%，主要是由于2019年5月交换于2020年到期且以美元计值优先票据所支付要约成本及现金水平提高所导致。

当前，公司仍面临着较大偿债压力。2019年，神州租车的债务总额及债务净额分別为149亿元及90亿元，即期债务部分为58亿元， 占债务总额的39.2%。

神州租车如何突围

总的来说，神州租车2019年的财报并不亮眼。而2020年初的疫情也会对其业务的发展造成一定的冲击。

神州租车财报称，新型冠狀病毒(COVID-19)疫情导致农历新年假期以来业务量下降。公司的许多服务点被迫暂时关闭。但大量自助服务站点仍继续营业。从2020年2月下旬开始恢复工作时，公司已推出各种长期租赁方案。同时，公司通过鼓励租车以减少身体接触来刺激业务增长。

但疫情的影响可能超出市场预期。中泰证券曾在此前发布的研报中表示，疫情之下旅游受损最严重，一季度收入下降或为1.2万亿，占全年旅游收入的近2成。餐饮零售收入下降9600亿、交通运输收入下降1400亿。消费收入减少还会对其他行业产生间接影响，旅游收入下降将造成其他行业收入下降约5500亿，餐饮零售为3200亿、交通运输为820亿、电影为60亿。

目前公司已采取了包括推广无接触用车、优惠长租方案等刺激业务增长，但预计疫情的影响还将会持续一段时间。为此，神州租车已停止购买新车以保持安全的现金水平。同时，将继续出售更多二手车以补充流动资金。

从现金流状况来看，2019年神州租车经营活动现金流量净额约16.76亿元，较2018年约-7.93亿元明显改善；同期实现自由现金流流入15.16亿元，同比增长255.8%。

现金流的大幅度改善，增强了神州租车抵御短期风险的能力。扩大盈利是神州租车2020年发展的重点，其已采取整合了内部智能管理、优化客户体验和系统性激励措施的各种举措来刺激业务增长。

2020年第二季度，神州租车将推出智能助手系统增强版，以进一步提高运营效率。在这个基础上，还将推出全新的客戶忠诚会员制度，以提高每个客戶的经济效益，同时全面升级应用界面。

目前，神州租车App 7.0版本已上线，新版App新增帮助他人下单、他人代付、自助修改、取消订单、换车等功能，并利用大数据分析及人工智能技术，优化预定、取还车流程。新版App可自动显示用户所在城市及定位，并按照距离优先原则展示附近门店及可租车型信息。

2019年的财报显示，自助取车单量占神州租车订单总量比率增至88%，94%的汽车租赁预订通过公司的移动应用程序完成。在2020年推出全新会员体系后，这一比例或许会进一步提升。

2020年，改善的现金流可帮助其抵御疫情带来的冲击，但从长远来看，如何进一步控制成本并提高租赁收入才是神州租车发展的关键。