尹明善难寻救主：吉利否认收购，力帆一年亏掉10年利润

编者按：本文来自微信公众号“财经涂鸦”（ID:caijingtuya），作者 夏天天，36氪经授权发布。

6月19日，受市场关于吉利控股将收购的传闻，力帆实业（集团）股份有限公司（下称“力帆股份”，601777.SH），尾盘涨停，不过该收购消息随后被吉利控股否认。

传言出现的背后，则是力帆股份债务违约、经营业绩连年下滑等负面缠身的窘境，2019年，力帆股份亏损一度达到46亿元，超过2010年上市以来10年间的利润。

如何逆境翻身，正是摆在力帆实际控制人、曾经的重庆首富尹明善面前的难题。

一年亏损超过上市以来10年利润

2010年11月25日，力帆股份在上海证券交易所成功上市，募集资金29亿元人民币，是中国首家上市A股的民营乘用车企业，上市后，重庆首富的光环开始环绕力帆实际控制人尹明善。

2019 年，力帆股份实现营业收入 74.50 亿元，归属于母公司股东的净利润为-46.82 亿元，同比下降 1950%，扣非后净利润为-43.95亿元，同比下降104.45%。

据《财经涂鸦》梳理历年财务数据发现，力帆股份在2019年当年的亏损额，远超过2010年上市以来10年间的利润总和。2013年，力帆股份的净利润达到4亿元左右的峰值，此后数年延续下滑趋势，再无超越。

来源：公司公告

进入2020年，受疫情等不利因素冲击，力帆股份的经营状况并没有出现改善。2020年第一季度，力帆股份归母净利润为-1.97亿元，同比下降103%。力帆股份还预计，受疫情影响，预计 2020 年公司营业收入与 2019 年持平。

在经营方面， 2020 年前5个月，力帆股份生产传统乘用车 1160 辆，同比去年下降-92.90%；生产新能源汽车460辆，同比下降-47.73%。

从产品类型来看，力帆股份主要从事乘用车（含新能源汽车）、摩托车、发动机、通用汽油机的研发、生产及销售及投资金融，其中乘用车产品涵盖轿车、SUV 及多功能乘用车（MPV）三大类别。

在2019年，力帆股份所有产品的生产量和销量都明显下滑，尤其是燃油和的新能源汽车的降幅分别达到75.84%和69%。即使是公司的主力产品摩托车发动机，销量也下滑超过20%。与此同时，力帆股份的摩托车销量为62万辆，下滑近10%，这一销量远低于竞争对手隆鑫通用和宗申动力超过百万的销量。

值得指出的是，对于乘用车业务，力帆股份也并不看好未来自身的发展前景。力帆股份认为，公司乘用车业务虽涉及新能源汽车市场热点概念，但因公司资金链紧张，面临严重的流动性风险，目前乘用车业务实际经营面临停滞，乘用车尤其是新能源汽车业务下滑显著，国内市场基本丧失，仅有少量出口订单，技术研发项目进展缓慢，乘用车品牌存在被边缘化的风险。

债务违约等困境缠身，股价却高涨

业绩的大额亏损也拖累了力帆股份的偿债能力，并推高了负债率。截至2019年末，力帆股份的资产负债率达到85.4%，较2018年的72.94%提升超过17个百分点，负债风险不断攀升。

天衡会计师事务所在审计报告中指出，力帆股份存在流动资产低于流动负债、债务逾期等情况，这些情况表明存在可能导致力帆股份持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

6月18日，力帆股份公告披露了公司累计涉及诉讼（仲裁）情况，根据公告，力帆股份目前涉及诉讼（仲裁）392 件，涉及金额 29.06 亿元，其中已判决（仲裁）221 件，涉及金额 18.36 亿元，上述 221 个案件，且均为被告；尚未开庭案件 82 件，涉及金额 5.8 亿元。

力帆股份认为，诉讼事项将对后续生产经营产生重大影响。

进入2020年之后，此前从未违约的力帆股份在2020年也开始出现债务违约。

3月23日，力帆股份公告称，公司对控股股东力帆控股违规担保，涉及金额5.5亿元，其中的2亿元担保于2020年3月21日到期，目前尚未偿还，构成逾期。

3月15日，力帆股份的公司债券“16力帆02”到期，但由于资金流动性紧张，力帆股份未能按期兑付“16力帆02”债券本息。

3月18日，联合信用将力帆股份的主体长期信用等级由“BBB”下调至“C”,同时将“16 力帆02”公司债券的信用等级由“BBB”下调至“C”。

不仅如此，在2016年，力帆股份也曾陷入利用“新能源汽车骗补”的事件，被国家撤销补助同时取消力帆乘用车2016年中央财政补助资金预拨资格。

虽然众多负面产生，但过去数月，力帆股份的公司股价则一路走高，从年初的2.2元一路上涨是目前的5.5元。为此，力帆股份发布提醒公告称，公司目前存在持续亏损、负债较高、乘用车业务下降较大、大额债务逾期、 大额资产被冻结、涉及诉讼（仲裁）较多、控股股东流动性短缺、募集资金无法归还等经营方面的风险，且上述风险尚未形成任何有效的解决方案，提醒广大投资者注意投资风险。

在经历了2019年的大幅亏损后，力帆股份指出，2020年将调整公司主营重心，回归摩托车行业，坚持以五年产品规划为主线，以技术领先、性能领先、外观配置领先为基础，每年实现推出8个全新摩托车产品，在汽车板块则适时开展合资合作。

不过，力帆股份还指出，由于公司资金流动性困难对于订单生产备货有不利影响，可能导致订单出现不能按时履约发运的情况，为此，力帆股份表示将充分优化公司资金分配，优先满足业务板块资金需求，保证公司从资金流动性困难中逐步恢复。