普华永道：TMT行业投资今年迎拐点，退出压力大私募创投生存承压

尽管企业上市的消息不绝于耳，但实际数据显示，TMT行业IPO没想象中繁荣，这将对资本在TMT领域的动作产生影响。事实上，对TMT行业投资而言，今年很可能会是拐点。

近期，普华永道发布的MoneyTreeTM报告显示，2018年上半年私募及创投（PE/VC) 在科技、媒体及通信（TMT)行业的投资，整体数量减少，金额环比持平。2018年上半年，TMT行业私募及创投投资达2096笔，环比减少17%；上半年披露投资金额的1400笔投资，涉及总额362.55亿美元。

这恰恰证明资金在往头部聚拢。2017年，私募创投经过整年的喧嚣欢腾后，今年上半年受金融市场加强监管及国家“双创”政策引导的影响，投资者一方面出手愈发谨慎，另一方面关注焦点越来越朝高成长性及退出前景好的优质项目转移。

具体表现上，投资者一边追捧经过2017年风口涌现及破灭洗礼后硕果仅存的成熟期独角兽，比如蚂蚁金服创下140亿美元全球最高单笔私募融资金额记录，一边投资者们还在谨慎探索风口，多点布局。上半年，私募创投重点关注初创期与扩展期公司，过亿投资金额在早期占比超65％，优质项目稀缺使得资本高度聚集。

此外，私募创投在TMT行业投资侧的表现还受到投资退出情况的影响。经过2017年私募创投退出高潮后，2018年上半年退出数量自然回落，并购再度成主要退出方式，其次是股权转让与IPO。然而，受A股市场政策收紧的影响，企业上市热情减弱，今年上半年，中国TMT行业企业IPO数量仅为26起，较去年同期59起锐减。其中许多未达到A股门槛的企业选择退而求其次，同时因为香港推“同股不同权”及“第二上市制度”利好，赴香港及海外上市的中国TMT企业激增。

但是上市后企业股价表现都不太好看，普华永道数据显示，上半年A股和港股近七成IPO跌破发行价。普华永道中国科技行业主管合伙人倪靖安向36氪分析道，这是因为二级市场投资人对新创企业经营模式、获利能力、合规性与成长前景等各方面的要求与早期投资人存在差异。资本退出的情况将影响私募创投的前端投资，投资未来1、2年或将处在冰冻期。

相比私募创投高收益赚钱，一个更严峻的问题是在外界环境不佳的情况下如何生存，现在他们面临的退出压力正持续上升，这直接影响着私募创投的资金来源。当前，“能发就行”已成为许多私募投资内心真实写照，即便亏钱也比颗粒无收要强。倪靖安判断，明年上半年的私募创投情形也不会很乐观，机构虽说面临破发的赔损，但庆幸好歹还能上市，“要存储起来去过冬。”