ToB迎来上市潮，谁是下一个IPO黑马？

当下的ToB业态，俨然一番强者鼎立的局面。在这种局势之下，ToB行业竞争逐渐加剧，强者之间的游戏更加猛烈。

2020年新冠疫情的出现，强行给ToB行业进行了一个“大洗牌”，让那些真正有实力的企业逐渐显露了出来并获得了快速的发展。

当下的ToB业态，俨然一番强者鼎立的局面。在这种局势之下，ToB行业竞争逐渐加剧，强者之间的游戏更加猛烈。

这其中谁是下一个可以独占鳌头的ToB企业，自然成为大家讨论的重点。而上市潜力，也逐渐成为大家评判一家ToB公司发展前景的重要标准。

基于此，「ToB行业头条」邀请了常垒资本管理合伙人冯博，希望可以基于当下的ToB业态，挖掘出具有上市潜力的ToB企业。

01 创业板助力ToB企业，迎来上市潮

根据东方财富Choice数据显示，2021年上半年，共有324家中企在A股、港股和美股市场完成IPO上市，较2020年同期增长了1倍多。

具体来看，2021上半年A股上市企业数量共计245家，按照GICS行业分类，主要集中在工业（67家）、信息技术（47家）、非日常生活消费品（39家）和原材料（33家）几大行业。

其中，表现最突出的是以计算机、通信和其他电子设备制造为代表的信息技术业，不仅上市公司数量稳居行业排名第二，拟募资也高达319.78亿元，约占2021上半年A股IPO上会企业拟募资金总数2,017.43亿元的16%。

而ToB企业作为信息技术行业的重要组成部分，也迎来了一波上涨。据「ToB行业头条」统计，截止2021年7月31日，共计24家ToB企业在全球市场完成IPO，其中有19家在A股上市，4家在美股上市，1家在港股上市。

单从国内资本市场来看，2021年上半年ToB企业IPO数量较去年有所增长，创业板和科创板新股IPO最多，分别为7家（信测标准、线上线下、通业科技、蕾奥规划、普联软件、迈拓仪表、利和兴）和6家（中望软件、青云科技、品茗股份、智明达、信安世纪、工大高科）。

上交所主板上市的ToB企业共计3家，分别是罗曼股份、税友软件和新炬网络；深交所2021年上半年并无上市ToB企业。

至于为何如此，究其原因，是因为疫情后内地本土经济的回暖以及A股创业板上市注册制的改革，让不同成长阶段和类型的创新型企业可以更好地匹配上市融资需求。

另外，从创业板ToB上市公司结构看，高新技术企业和成长型企业成为“主力军”，新经济集聚效应凸显。对于还处于“蛮荒时代”的ToB企业来说，创业板的特性恰好有利于其增长缓慢、盈利周期长的产业特点，基于此，必将迎来一轮创业板的上市热潮。

02 上市也需要“基因”

虽然A股创业板上市注册制度的改革，在某种程度上放松了ToB企业上市的条件，但这并不意味着A股的创业板会“照单全收”。

据相关资料显示，创业板进一步强调了“三创四新”的创业板属性，加强负面清单的管理，负面清单里的企业将不会受理和审核。

在施行的负面清单中，发行人除非是与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业，否则均禁止申报创业板。

例如，农林牧渔业、采矿业、酒饮料和精制茶制造业、纺织业、黑色金属冶炼和压延加工业、电力、热力、燃气及水生产和供应业、建筑业、交通运输、仓储和邮政业、住宿和餐饮业、金融业、房地产业等原则上不能申报创业板。

而这一政策的发布，不仅从侧面强调了创业板的定位，同时也宣示了企业想要登上创业板，唯有加大“科技创新”的含金量。

当下，我国在ToB领域发展还处于蛮荒，大多ToB企业都以科技创新为核心，但仍处于发展初期，企业规模大多以中小企业为主。而科创板作为是我们国家为了扶持科技创新企业的发展而设立的一个板块，将会吸引大部分ToB企业都会在A股科创、创业板块上市。

不过科技属性也有强弱之分，而创业板是十分看重申请IPO企业的科技含量的，因此科技属性较弱企业上市会更加艰难。

例如ToB领域的销售营销赛道，完成上市的成功率就不高。据IT桔子相关数据显示，截止至2021年，销售营销赛道的公司共计3362家，属于众多创业者青睐的热门赛道，但目前完成上市的只有13家，上市率只有0.3%，普遍低于其他行业。

对于这一现象，常垒资本管理合伙人冯博认为，营销技术的本身其实是优质流量的供给，技术在里边一定存在一些赋能，但赋能有限，核心是流量，而并非技术。

例如程序化购买，它基于自动化系统（技术）和数据来进行的广告投放，是营销手段的一种技术。但如果流量端的受众接受率不高，流量的转化率就会很低，而这并不是技术所能改变的。

因此企业如果本身就不是流量拥有方，基本上很难做大，企业价值也就难以体现。

“A股并不缺‘消费品’，缺的是一个可以做国产替代、提升国家的科技含量以及产业能力的项目。”冯博认为。

在他看来，能在A股上市企业，大多具备三点“基因”：一是能否做到国产替代；二是能否起到行业领头羊的效应；三是能否在产业界、细分科技领域起到比较显著的作用。

例如今年于科创板上市的青云科技、智明达电子、信安世纪等ToB企业，无一不是拥有自己的核心技术，而且个别企业是能实现国产替代的。

 由此可见，ToB企业想要上市，最好具备一定优质的“上市基因”。尤其是在企业发展规模相同的情况下，“基因”好的企业对A股的吸引力会更大，上市的几率也会大大提升。

03 打铁还需自身硬

上市可以帮助企业扩大产业规模、获得更多融资渠道以及更大融资金额，同时会带来更多曝光和报道，扩大公司知名度等诸多利好。因此，对于多数ToB企业而言，完成上市对于自身发展十分重要。

但将时间轴拉长，上市也只是企业发展过程中的一个小里程碑，并不是说完成上市，企业就成熟，走向成功了。

况且企业上市带来的，也不完全都是利好，例如说，上市之后，企业就会面临信息披露以及股权质押带来的附带风险。

而且企业上市后，业绩也要比以往更加透明，此时企业想让股市为自己不断注入资金动力，就需要将业绩的方方面面做好，让投资者看到发展价值。否则当投资者看不到上市企业的增长时，自然也不会给予认可和资金支持。

因此企业在未做好充足准备时不要逞一时之勇。上市是个双刃剑，ToB优秀者上市，可好风凭借力，扶摇直上九万里；平庸者或实力不足者，即便完成上市，也可能无用功，甚至因为自曝弱点，从而让发展之路雪上加霜。

据「ToB行业头条」观察，当下国内众多有5年以上发展经历的ToB企业开始了上市计划，纷纷力争在未来5年内完成上市，然而从众者虽如过江之鲫，但仅站在完成上市的角度上来说，满足条件者不会太多，更别说想借上市完成价值跃迁的ToB，更是凤毛麟角。

不过有这样的现象也不奇怪，毕竟从资本的考虑来说，他们要扶持的企业必然是优秀且有巨大发展潜力的ToB企业。

“当下是一个存量博弈的时代，同质性的企业过多，导致了重复性的投入。但如果跟有产品和技术互补性的一些上下游企业做整合，形成更有效的产品，进而再去进行更大的平台整合或者是独立上市，这种方向在未来可能是整个ToB行业主要跟资本市场接触的方式。”慧辰资讯HCR董事长赵龙在接受「ToB行业头条」采访时表示。

而且市面上也有一些未上市的ToB企业，不融资不上市，照样在ToB领域取得了出色的份额，成立21年的ToB企业Zoho就是最好的例子。

在「ToB行业头条」看来，有的企业以IPO为耀，但也有的企业以建立一个长盛不衰的事业为目标。而历史证明，一家公司活得长久与否，与上市与否并没有直接的关系。所以，上市并不是ToB企业唯一的出路。

写在最后

「ToB行业头条」作为业内企业共同成长的重要伙伴，深知业内企业的发展与成长路径，在这些企业中，有很多值得挖掘且有核心技术能力的企业，他们都是角逐IPO的种子选手。

基于对ToB领域的长期观察，「ToB行业头条」通过对技术能力，产品能力、服务能力以及估值等多方面因素的考察，整理出那些在近2年极有可能上市的ToB企业名单，以便更早地让大众发现、了解他们。

本文来自微信公众号“ToB行业头条”（ID:wwwqifu），作者：韦斗斗，编辑：瑞雪 海阳，36氪经授权发布。