5年对赌赔付2.35亿的冯小刚，究竟赚了多少钱？

编者按：本文来自微信公众号“网视互联”（ID:wxs360），作者：猫叔，36氪经授权发布。

2021年已经近半，华谊兄弟终于开始跟冯小刚算2020年的账。

2020年，是华谊兄弟跟冯小刚所属公司东阳美拉签订对赌协议的第5年，也是最后1年，华谊兄弟和冯小刚这场颇具争议的“赌局”，终于迎来终局。按照当初的对赌协议，如果达不到对赌业绩，亏损部分将由冯小刚（99%）和陆国强（1%）补齐。

5月24日，华谊兄弟发布了关于东阳美拉2020年度业绩承诺补偿完成的公告。公告称，2020年东阳美拉未按照当初的《股权转让协议》完成税后净利润不降低人民币1.749亿元的业绩承诺，按照业绩目标与实现的业绩差额，老股东冯小刚和陆国强应补偿金额为1.68亿。

赔付1.68亿，看似对赌失败，其实只要回顾整个对赌过程，我们就会发现，这场对赌对于冯小刚来说，从来都是一场稳赚不赔的买卖。

5年对赌赔付2.35亿，实则净赚近8亿

事实上，这并非冯小刚第一次赌输。早在2018年，“东阳美拉”就对赌失败，未能完成不低于1.32亿的业绩承诺，赔付业绩补偿款约0.67亿元。

对赌5年，冯小刚两次合计赔付业绩补偿款约2.35亿元。但相比当初高昂的10亿收购价来说，这点钱根本不算什么。

2015年11月，冯小刚的东阳美拉成立两个月，还是一个空壳公司，就被华谊兄弟以10.5亿元纯现金收购70%股权。

也就是说，通过这次收购，冯小刚成功套现10亿。要知道，10亿，比1997年-2008年这12年间他拍摄的九部商业片票房总和还要多。

而冯小刚的代价是跟华谊签下了一份对赌协议：承诺2016年不低于1个亿的净利润，2017年到2020年每年净利润比上一年增长不低于15%。否则，将由冯小刚本人将亏损的部分补齐。

也就是说，冯小刚必须做到2016年净利润不低于1亿；2017年净利润不低于1.15亿；2018年1.3225亿；2019年1.52亿；2020年1.749亿。

最终，冯小刚在2018和2020年两年业绩未达标，合计赔付业绩补偿款约2.35亿元。5年的对赌协议也告一段落。

我们来算一笔账，5年对赌，冯小刚最初获得10亿并购款，对赌失败合计赔付补偿款2.35亿，依旧有近8亿落袋为安。

5年赚8亿，这在整个导演圈里，如果不是借助资本市场，恐怕也没几个人能办到吧。

更重要的是，即便冯小刚啥都不干，5年业绩全部为0，全部以对赌失败计算由个人全额赔付，5年冯小刚也只需赔付6.7415亿，依然净赚3亿多。

很显然，在这份对赌协议里，不管对赌成功还是失败，冯小刚都是稳稳的赢家，保底3亿起，稳赚不赔。

如今对赌结束，表面上两次赔付2.35亿，但实则大赚近8亿，可谓大获全胜。

所谓对赌，其实是资本市场的“圈钱套路”

事实上，跟华谊兄弟签订类似对赌协议的不止一个东阳美拉，还有东阳浩瀚和浙江常升。东阳浩瀚背后的明星股东是李晨、baby、郑恺、陈赫等6位明星，浙江常升背后的股东则是张国立。

对赌协议是影视公司绑定明星股东的一种“流行”手法。对赌协议本身无可厚非，也是资本市场的常规操作，但华谊兄弟跟明星，准确的说，是明星背后的空壳公司，签订的这波“对赌协议”却不得不令人质疑。

按照《对赌协议》，被投资者在一定时间内赚到规定数字的利润，如果公司利润不够，就需要靠明星个人补偿款来凑。这样的规定，看似是保证了投资公司的利益，是对明星个人的约束，但因为收购款远远大于补偿款，所以套路痕迹非常明显。

华谊兄弟联合这一帮明星圈钱的“套路”就是：明星和导演成立公司或者入股影视公司，把个人收入的很大一部分（远超过正常经纪公司分成比例）转变为公司的收入。这部分额外的收入几乎可以直接转化为利润，利润在资本市场上又立即被市盈率倍数放大了很多倍卖给A股公司或投资人，在这个过程中明星卖掉自己的全部或部分股份完成自我价值的放大和提前回收。

可是，当明星抽身之后，这些公司立刻就会变成空壳公司，这中间的风险，最终只能由散户来买单。

这场资本游戏让各位明星赚得盆满钵满，但也让华谊兄弟和各位明星深陷舆论旋涡，华谊兄弟这几年业绩每况愈下，股价一跌再跌，当初自作聪明玩的资本游戏，正在惩罚着正在的华谊兄弟。