收1张罚单，1个亿就没了，券商成新三板最心塞的人

文/读懂新三板 马一文

“太可怕了”，有券商新三板业务部门人员这样形容刚刚落地的券商分类新规。

昨日，2017年证券公司分类评价结果出炉，这份评价结果就是遵照了7月6日证监会修订的《证券公司分类监管规定》。

对券商来说，最可怕的变化在于，扣分的地方比以前更多了。而“多扣0.25分可能就要缴上亿的保护金”。每1分要的都是券商的命。

这就意味从前股转对券商出具的“无关痛痒”的自律监管，以后可就成了名副其实的大杀器。股转手里从此多了一把尚方宝剑。

因为新规第十条规定：“证券公司被证券期货行业自律组织采取书面自律监管措施的，每次扣0.25分；被采取纪律处分的，每次扣0.5分；证券公司被中国证监会授权履行相关职责的单位采取措施的，比照执行”。

为什么要单说股转呢？根据新规，“中国结算、投保基金、证金公司、全国股权系统”这些部门可都属于证监会授权单位。

但是告诉券商宝宝们一个“不幸”的事实，根据历史数据，从2016年5月1日至2017年4月30日，股转一家开具的罚单，比证监会及其派出机构开具的行政监管罚单总和还要多。也就是说，新三板业务成了券商最容易丢分的一块业务。

去年49家券商在三板业务上多丢了18.75分

券商的心情，只能用心塞来形容。

过去一年来，券商有多心塞，我们来看一组数据：

根据读懂新三板研究中心数据，从2016年5月1日至2017年4月30日（证券公司分类评价期是从5月1日至次年4月30日），证监会及其36家派出机构开具的行政监管措施罚单总共为48张，但股转公司一家开出的罚单就达到78张，其中包括3张纪律处分罚单，75张自律监管罚单，涉及49家券商。

从罚单数量上来看，与股转公司相比，证监会及其36家派出机构开出的行政监管措施罚单确实堪称“小概率事件”。

新规出台后，股转出具的自律监管也成了扣分项。以每次扣0.25分计算，这49家券商在新三板业务上将多扣掉18.75分。

其中，财通证券、东莞证券、华泰证券被处罚最多，均被股转公司采取了4次“自律监管措施”，算下来均被扣掉1分。而在评价期内，这三家券商并未遭到来自证监会的行政监管。

只有华泰证券因2016年11月被证监会“责令改正，给予警告，没收违法所得1823.53万元，并处以5470.58万元罚款” 而扣了6分。

从罚单内容来看，券商被股转自律监管的原因多为“未持续督导挂牌企业的信披违规问题、尽职调查不彻底、做市业务不规范”。

举个例子，今年3月28日，股转公布了对首创证券采取了约见谈话的自律监管决定。这0.25分被扣掉的原因是，首创证券没有在2月17日当天接到股转公司同意其后续加入为陆道文创（430475.OC）做市的函后发布公告披露此事。读懂君看到，首创证券是在2月20日披露这条后续加入做市的公告的，晚发了3天公告。

相比证监会，股转公司监管更严格，因为挂牌公司数量多而且不规范，股转连业务上的问题都会层层把关。

这样一来，券商当然会有些吃不消。

扣0.25分可能就要缴上亿的保护金，券商会加速退出吗？

对券商来说，每1分，不，每0.1分，要的都是账上白花花的银子。

“现在多扣0.25分可能就要缴上亿的保护金，还可能遭降级”，某券商内部人士对读懂君表示。

真的有这么恐怖吗？财经评论人士宋清辉也在采访中表示过，“证券公司的评级降低后，缴纳的投资者保护基金比例将增加，净利将受到一定影响。同时，降级之后，证券公司新业务或者业务扩张将受到限制。”

读懂君看到，在相关规定中，从AAA级到D级的证券公司，分别按照其营业收入从0.5%至3.5%不同比例缴纳保护基金。从AA降到A这样的“内部降级”将多缴营业收入的0.25%，从A降到BBB这样的“外部降级”，将多缴营业收入的0.5%。

以上文中提到的被股转自律监管最多的财通证券为例，在2016年的分类评级中，财通证券的评价结果是A级，如果今年从A级调降至BBB级意味着其缴纳的保护金额将增加0.5%。2016年，财通证券营收为42.56亿元，算下来将多缴纳2128万元，占公司当年15.47亿元净利润的1.36%左右。

缴了钱还不算完，被扣分后还有降级的风险。

一方面，分类监管规定指出，“中国证监会每年根据行业发展情况，结合以前年度分类结果，事先确定A、B、C三大类别公司的相对比例，并根据评价计分的分布情况，具体确定各类别、各级别公司的数量，其中B类BB级及以上公司的评价计分应高于基准分100分。”

虽然无法明确，具体扣多少分会降一级，但“B类BB级及以上公司的评价计分应高于基准分100分”明确表明，如果没有加分项，还在股转这里多扣了哪怕0.25分，就真的有可能会被降级。

而财通证券今年之所以免于降级，主要还是要感谢规定中“年度营业收入、机构客户投研服务收入占经纪业务收入比例、境外子公司收入海外业务收入、新业务市场竞争力或者信息系统建设投入”等加分项。

0.25分对财通证券来说意味着多缴2000多万，而对于那些营收上百亿的券商来说，则意味着上亿的钱。

2016年券商营业收入排名前三的分别是中信证券、海通证券、国泰君安证券。这三家券商的营业收入分别为380.02亿元、280.12亿元、257.65亿元。

因此，这三家券商来说，多缴纳0.5%分别需要多缴纳1.9亿元、1.4亿元、1.3亿元。

除此之外，券商在经营经纪、自营、承销保荐、资产管理等业务时都需要按照一定比例实施风险资本计提准备，A、B、C、D类券商分别按照基准计算标准的0.3倍、0.4倍、1倍、2倍计算有关风险资本准备，这意味着评级下调的券商其风险资本计提的成本也将增加。

可以说，新规在券商头顶悬了一把达摩克利斯之剑。

众所周知，券商的新三板业务普遍比较“鸡肋”，相比其他业务，不挣钱还要担责，因此已有不少券商在收缩三板业务。

新规的出台，会不会加速券商的退出步伐？

49家券商去年在新三板上的扣分情况（加粗的三家涉及纪律处分）：